又是半年过去了，当进度条达到50%的时候，你的目标完成了多少呢？

上半年的回顾

基准

上半年的A股市场还是很丰富多彩的，有猛烈的上涨，有更猛烈的下跌，还有漫长无趣的震荡。在这样的市场里，机会看似有的是，却有很难去捕捉。各主流指数的表现如下：

沪深300指数最拉胯，创业板指一枝独秀，而去年比较衰的中证500则有点翻身的迹象。

宽基指数也能反映出一些结构性行情的特征：创业板得益于生物医药、新能源等行业的拔群表现才能遥遥领先于其他指数，中证500的复苏则受益于周期股的强势，瞧不上眼的煤炭、钢铁股，好好表现了一把。沪深300指数的疲软，主要是大盘蓝筹股的弱势拖累，一方面金融地产等相关行业表现低迷，另一方面估值高企的蓝筹股走势也被压制。今年除了押对行业，最重要的是发掘一些业绩有支撑、估值低估或合理的中小盘个股。

基金又赢了

从主动权益基金的平均业绩来看，基金又赢了，偏股各类型基金不管怎么分类，收益大致落在6%-10%这个区间里。对比主流宽基指数，除了“神创”，没有怕的。

不过对于基金投资者来说，可能投资基金的收益并没基金表现理想，原因有二：一是规模偏大的基金，普遍业绩不如以往高光，收益靠前的基金经理基本都是以前不熟悉的面孔，明星基金经理的比例奇低；二是这些明星基金经理的产品，拉胯的时间点在春节后，这种现象一直持续到现在，当初追高或者调整后拥抱抗跌大佬的，收益和体验都可能比较糟糕。

所以规模魔咒的说法又开始兴起，曾经那么强的信心很快就在业绩面前动摇了。半年，好像很长时间，又好像很短。“这次不一样”，不是那么好说出口的。

下半年的展望

年初的展望回顾参见：《21年投资基金的一点构想》

大局

从宏观的角度来看，从基本面、资金面来看，下半年大概率还是延续上半年的态势，很难呈现出一边倒的情况，市场太乐观就需要警惕，太悲观就需要贪婪一些。短期波动可能受到种种意外情况的影响，但是很难有力量可以压倒另一边。

大势

在没有大趋势的情况下，各方资金还是比较“鸡贼”的，一方面是走“资金流”，大家靠“抱团”取暖，靠猜别人买什么来决定自己买什么；另一方面，是走短期基本面流，也就是追逐景气，达成共识的好赛道好个股，追逐业绩超出预期的；市场争议比较多的行业和个股，追逐业绩反转的。

沿着这个思路，可能需要我们更有预见性、提前量，这会对于我们提升收益很有帮助！

从来如此，便对么？

柠檬君投资基金十多年，经历了很多，也看到很多的转变。其实“鸡贼”也是当前市场的主流，基金经理的大流是在从风格投资转到景气度投资。

而景气度投资，基本上又是两个方向：一是中观景气度，也就是行业/主题的角度，去追逐几个月或者一年业绩很抢眼的行业或者投资主题，有一定的行业轮动；二是个股层面的景气度，去捕捉中短期业绩相对出彩的公司，不断调整到最强势的个股。

这几年这两个思路出发进行投资，出了不少的明星基金经理。最近几个月的行情，让坚持风格投资的基金经理压力山大，同样是管理数百亿资金，明明闪转腾挪对于做轮动的基金经理更不利，现实却是人家还能在中游甚至偏上的位置待着，做风格投资的都快沉底了……

所以谨慎开始被质疑是错误的，但是谨慎一些真就是错误的吗？存在即合理不假，高高在上的价格，肯定是有道理可解释的，但是这些道理并不能持续作为支撑。

谨慎不一定是对的，但是谨慎大概率可以让你过得四平八稳，激进也不见得是坏事，冒险可能让你的人生更精彩。