优质主动基金研究 | 何帅和5年不亏的交银优势！（何帅经典语录）                        

优质主动基金研究 | 何帅和5年不亏的交银优势！

从这篇文章起，我会在#好基研究#系列里，分享我对于主动基金的研究和追踪内容。

我这人呢，今年以来就特别中意主动型基金，就那种基金经理，基金业绩就亮眼的基金。

我想了想主要有这两方面原因：

1. 对比了优秀的主动基金和常见的指数，确实啊人家就是能每年跑赢指数，这个我服，也馋；

2. 感觉指数基金方面的研究，遇到了点瓶颈，所以转战主动基金拓展自己的能力圈。

哎，其实还是眼馋主动基金经理创造的业绩！

但主动基金的研究，和指数就很不一样了，透明度没有指数那么足。重点也不在于各项逻辑、数据上，重点在于人身上。

但人总是复杂的，多变的，难以预测的。

所以为了把人给研究透，我给自己定了个计划：

1. 先划定出自己看好的主动基金范围，大概是10只左右，对应的有10个基金经理，然后定期买进去，把自己从观察者转变为持有人，大家一条船来感受基金的涨跌；

2. 再划定出我初步最喜欢的几个基金经理，比如何帅、张坤；

3. 然后全网去搜罗关于他们的报告、访谈、新闻各种资料，看就硬看，从这里提炼出基金经理的个人性格特质、投资策略、理念、风格、能力圈。

提炼出来之后，找两个匹配：

（1）是不是和我的观念匹配，如果匹配，我就跟着你一起长跑；

（2）理念和实际的持仓、操作是不是匹配，是不是真的知行合一。

说实话，第一个匹配很容易，我看下来觉得大家的理念都很有意思，我都想试试，还是太年轻被毒打的不够；

但是第二个匹配的观察有点难，暂时只摸到一点点门道，还是需要长期跟踪吧。

最开始我研究的就是张坤和何帅

两个人都很强，张坤是boss级人物了，价值投资骨灰级玩家，喜欢和优秀的企业一起成长，茅台就拿了7年之久；

而何帅本身是风险厌恶的风格，对于风险的控制很棒，管理的交银优势近5年未亏。

所以想了想，我也不喜欢亏，第一篇还是分享分享关于何帅的研究资料吧。

01 何帅个人特质总结

1. 风险厌恶风格，希望留有一定安全性
1. 原话：我虽然可以忍受它长期不上涨，但同时我也不忍受它短期暴跌
2. 受托人责任，为持有人考虑，同时长时间研究公司
1. 原话：拿了别人的钱，要当成自己的钱来管理。我还蛮有受托人责任的，从不做损人利己的事情，一定会替别人考虑
3. 执着
1. 原话：我做的事情，坚持的时间比较长，即便很大的打击和挫折，我会坚持。
4. 很会反思
1. 原话：我可以接受任何人对我的批评，并且诚心接受，虽然我当时会有点火，但我回去好好思考是否真的有问题

02 投资理念

1. 长坡厚雪，市场对公司的需求可持续，且公司有自己的护城河，持续赚钱的能力，最后还要有一个合适的价格
2. 能力圈：消费、医药、TMT、新兴制造、新兴服务业（也是牛股频出行业）
3. 学习进化：逐步建立自己的研究模型

03 投资特点

1. 稳健，追求绝对收益，控制回撤。
1. 2015年以来均为正收益，同样的收益率，用户承担的风险是要低很多的，最大回撤在全市场排名应该在最低的前四分之一
2. 退出果断，到预期收益撤退，不赚泡沫的钱（所以牛市表现可能一般）
3. 选股风骚，自下而上选股，注重的是个股的基本面
4. 持股集中度高，20-30只
5. 左侧交易：我喜欢左侧，喜欢在别人不要的时候去买，在别人追捧的时候卖掉
6. 绝对收益 + 偏好确定性 + 看重安全边际 + 懂得卖出获利了结

04 交银优势行业官网

交银的官网对于基金的介绍很全面，特别是有基金经理相关的访谈文章，在你搜了很多文章后，再看这些文章合集，马上就会有一种“踏破铁鞋无觅处，得来全不费工夫”的感受。

另外还有一点很好，它会显示推荐的群体，我看了何帅管理的几只基金，推荐群体不是一样的。这也说明了基金公司是认真考虑过，什么群体是适合对应基金的：

交银优势行业推荐群体：

1. 看好经济结构转型投资机遇的投资者
2. 希望基金资产波动率较低的投资者
3. 追求资产配比中股、债平衡的投资者

注意这里面特别提到的第二类投资者，再来看看下面的2019年年度报告内容截取，然后结合上面说到的风险厌恶风格，对于风险的控制真是何帅很大很大的特点啊。

2019年年度报告截取

我们一直建议，投资基金时不能仅仅关注收益率，同样的收益率背后所承担的风险可能存在巨大差别。不少基金份额持有人在投资时只关注收益率，甚至只关注短期收益率，这可能存在较大风险。我们坚持在较好的安全边际和组合性价比的基础上，努力实现为持有人长期且可持续的赚钱。同时也希望持有人能以更长期的维度去关注和持有这只产品。

Over，最后祝大家都资产嘉玲！

说明：本文仅为个人投资记录，不构成投资建议，如若跟随，责任自负。

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