#节后市场怎么看#
$交银上证180公司治理联接$
$交银创业板50指数A$
$交银创业板50指数C$
先说结论，我一直非常认同巴菲特的观点，“通过定投指数基金，业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。” 当前，沪港深三地市场经过多年来的回调，无疑都已经处于历史最低区域，抄底正当时。而在当前市场风格尚不明朗有待观察的时候，投资者既要捕捉市场行情机遇，又要避免踏错行业板块，最好的方式就是选择宽基指数如沪深300（399300）、中证1000（000852）、创业板指（399006）等，做到“赚了指数必赚钱”。特别是在当前经济弱复苏、利率中枢持续下行的环境下，红利类指数如中证红利低波动100指数（930955）同样值得重点关注。究其原因：
（1）一方面，市场风险偏好降低，高股息资产吸引力上升，高股息公司一般业绩稳定，盈利能力、分红能力较强；
（2）另一方面，现金流充沛，且估值相对较低，在不确定的宏观环境下防御属性凸显。
交银施罗德基金则另辟蹊径，旗下指数基金同样主要聚焦于市场宽基指数，但是跟踪标的较为独特，在日常主流宽基指数中又精益求精。如邵文婷经理的交银上证180公司治理ETF联接（519686）、交银创业板50指数（A：007464；C：007465）、交银深证300价值ETF联接（519706）紧密跟踪上证180公司治理指数（000021）、创业板50指数（399673）、深证300价值指数（399348）等宽基指数，年化跟踪误差都在1%左右，正是投资者参与宽基指数行情的良好标的。
以及紧密跟踪中证红利低波动100指数（930955）即将于2024年2月28日至2024年3月29日隆重发售的交银中证红利低波动100指数（A：020156；C：020157），都是投资者捕捉当前行情的良好标的。
而对于长期看好A股但又担心市场短期波动的投资者，则可以用天天基金网独有的“慧定投”功能定投交银上证180公司治理ETF联接（519686）、交银创业板50指数（A：007464；C：007465）、交银深证300价值ETF联接（519706）。
究其原因，在我看来：
（1）当前经过多年来的持续下跌，A股整体已经处于历史低估值区域，正处于“历史低估值+政策反转期”，抄底正当时。
（2）基金定投是国内散户在A股为数不多、甚至可能是唯一能够战胜市场的投资策略，这样才能最大限度的发挥微笑曲线的威力，进一步放大定投的收益；
（3）基金定投最好的方式就是定投宽基指数基金，定投指数基金也是巴菲特最推崇的投资方式。
（4）定投的最佳策略就是通过天天基金网独有的慧定投功能，可以在低点多投、高点少投。具体来说：
一、关于当前宽基指数基金的重要投资价值
散户基金投资最难的莫过于选择合适的投资标的，而在我看来，邵文婷经理的交银上证180公司治理ETF联接（519686）、交银创业板50指数（A：007464；C：007465）、交银深证300价值ETF联接（519706），都是散户基金投资的最好标的之一。究其原因，在我看来主要有四点：
1、是基于指数的编制特征。沪深300（399300）、中证1000（000852）、创业板指（399006），以及上证180公司治理指数（000021）、创业板50指数（399673）、深证300价值指数（399348）都是由A股各自选股标准中市值最大、流动性最好的成分股组成的主流宽基指数，代表性很强，反映了大盘股、中小盘股和创业板市场整体走势。特别是指数编制公司会根据市场上市公司的表现情况，定期对指数的成分股进行调换，如果沪深300指数中某只股票营业状况不佳、或者出现“踩雷”等等不符合指数编制的要求时，就可能就会被该指数剔除，换取另一个业绩和走势较好的股票。市值和流动性本身就是企业竞争能力综合表现的结果。因此，沪深300（399300）、中证1000（000852）、创业板指（399006）、上证180公司治理指数（000021）、创业板50指数（399673）、深证300价值指数（399348）等始终都是A股最具有竞争力、最具有代表性的大盘股、中小盘股、创业板上市公司的集合，因此能为投资者带来最稳定的业绩回报。以2022年前三季度的数据为例，沪深300指数成本股占两市总市值的比例达到了53%，利润占比75%，现金分红占比70%，对于中国经济的总体表现和A股的市场走势有着良好的代表性。
2、是基于A股历史的市场走势特性。在我看来，相较于欧美相对成熟、机构投资者占主导地位的资本市场，投资的逻辑比较清晰，对于资本市场波动影响最大的就是美联储的货币政策，存在紧缩预期就跌、存在宽松预期就涨。而A股由于散户投资者数量巨大，机构投资者与散户投资者之间，庄家与散户之间，散户投资者自身之间反复博弈，对于资本市场造成了巨大的扰动，导致各板块往往暴涨暴跌，一口吃个胖子，领涨板块可能会透支相关行业未来几十年的增长预期，结果就是在短短一年乃至数月昙花一现，之后就是长达数年乃至数十年的漫漫下跌之路，将所有高点买入的投资者终身套在山顶上，风险是巨大的。而基于市值等指标而非特定行业来选出标的的沪深300指数则不同。沪深300指数通常涵盖了市场上业绩最优良、最具有实力，因此通常市值也最高的龙头企业，大资金能够相对抱团个别行业，但是几乎不可能操纵覆盖全市场各领域的宽基指数。而正如刚才所说，一旦宽基指数中的某只成分股企业经营不善被淘汰后，自然会被新兴的绩优股替代。因此，就整个宽基指数而言，只要经济在发展，必然是一直都的。比如，证券市场中历史最悠久的指数鼻祖，编制于19世纪末的道琼斯工业平均指数，虽然成型后成分股只有30只，但是都包含了美国各历史时期最有投资价值的企业。在过去一百二十多年的时间里，成分股已经经历了六十余次的调整，指数也从编制时的40.94点上升至现在的38671.69点，增长了超过900倍，年化收益率远超美国同期GDP增速。
3、是基于今年国内经济的增长前景。上证指数在2006年7月首次突破3000点以来，短短两年后的2008年4月，沪指就首次打响了3000点保卫战。截至2023年12月，上证指数已经第53次跌破3000点。股市通常被视为经济的晴雨表，而在2006年，我国的GDP总量只有21.94万亿元人民币，到2023年已达到126万亿元，17年间GDP增长了将近六倍的情况下，沪指却始终围绕3000点宽幅震荡。虽然中国的资本市场由于监管程度等诸多原因尚没有欧美市场成熟，至今尚未实现与国民经济的同频共振，但是国民经济的增长水平就如同万有引力必然还是国内资本市场的估值中枢，随着我国国民经济的持续增长，特别是随着2024年到国民经济的复苏，经济增长的成果迟早会反应到资本市场。具体来说：
（1）首先，从宏观层面看。当前，我国已经迈入了全面建设社会主义现代化强国的新征程，中国式现代化擘画了中国经济社会发展的美好前景。中国经济韧性强、潜力足、回旋余地大，长期向好的基本面不会改变。而随着防控政策的好转，我对于2024年的经济复苏前景和资本市场的回暖都是非常看好的。上市公司通常是A股相关行业中最具有竞争力的企业，反映了A股市场整体走势，对于中国经济的总体表现也有着良好的代表性，必然是最受益于中国经济高质量发展的。
（2）其次，从中观层面看，则是对中国实体经济生产力的信心。中国本身就有着庞大的国内市场和最完整的工业体系，是全世界唯一拥有全部工业门类的国家。2023年制造业增加值规模达33.5万亿元，连续13年位居世界第一制造业大国，制造业增加值占全球比重超过30%；我国产业数字化、数字产业化加速发展，产业结构升级取得积极进展，正向稳步迈向制造强国，而中国人毫无疑问也是世界上最为勤劳勇敢的民族。无论是从中国经济的增长潜力、技术水平还是国内劳动者素质而言，我们对于中国经济长期增长的信心必然是非常坚定的。
（3）最后，从行业微观层面，则是对我国科技创新能力的信心。毕竟科技是第一生产力，创新是引领发展的第一动力。21世纪以来，我国持续加大对实体经济的支持力度，对于金融也是坚决要求脱虚向实。近两年，过去科研的技术积累和产业升级厚积薄发的效果终于开始显现，国内的先进制造业确实进入到了井喷期，不仅许多领域多年来卡脖子问题得到了有效解决，在光伏、风电、光聚热发电、新能源车、核能、大型船舶制造、基建设备、先进材料、军工等领域都一跃而处于世界领先水平，领先才能有壁垒，有壁垒才能有超额利润，否则如果还只是比拼生产效率、人力成本，相关行业是很难做出高附加值的，以光伏产业为例，从上游的矿产、中游的设备制造、下游的电厂运营管理系统等等，都处于世界领先地位，自然能够赚取最丰厚的利润。不断涌现的科技成果、蓬勃昂扬的创新能力则是我看好国内经济前景的理由。而身处这样的机会之中，与其费尽心思去找到所谓的领涨板块结果还可能适得其反，还不如直接选择宽基指数——沪深300（399300）、中证1000（000852）、创业板指（399006）、上证180公司治理指数（000021）、创业板50指数（399673）、深证300价值指数（399348），分享市场回暖的整体收益。
4、是基于当前沪深300（399300）、中证1000（000852）、创业板50指数（399673）、深证300价值指数（399348）的估值情况。A股各主流宽基指数在有广阔增长前景的同时，当前的估值已经处于低位状态：
（1）沪深300指数（000300）市盈率已经低至11.06，“当前估值比历史上82.69%时间低”，PB百分位更是只有2.38%，预测PEG只有0.69；
（2）中证1000（000852）市盈率已经低至30.66，“当前估值比历史上84.41%时间低”，PB百分位更是只有0.4%，预测PEG只有0.54；
（3）创业板50指数（399673）市盈率已经低至23.14，“当前估值比历史上99.36%时间低”，PB百分位更是只有4.00%，预测PEG只有0.56。
（4）深证300价值指数（399348）市盈率已经低至13.01，“当前估值比历史上74.47%时间低”，PB百分位更是只有2.31%，预测PEG只有0.54。
宽基指数基本上已经反映了市场对未来经济的最悲观预期。正如巴菲特所说的，众人恐惧我贪婪，众人贪婪我恐惧。而随着2023年国民经济的好转和资本市场的回暖带来的估值整体提升，国内资本市场就极可能会从“估值回落+增速回落”的“戴维斯双杀”变为“估值提升+增速回升”的“戴维斯双击”。
二、关于当前A股空前反转的历史契机
半年多来的持续下跌，资本市场赢了政策利好的空前支持，反转在即。虽然2006年以来，国内经济都在保持了持续中高速增长，但是资本市场长期萎靡不振的根本原因是市场的资金供求存在根本性问题。A股长期重融资、轻回报，每年的新股上市、再融资、大小非坚持等等抽走的资金都有万亿之巨，导致了A股长期供血严重不足，造成了市场的萎靡不振，上证指数长期围绕3000点反复震荡。特别是在2015年以后，A股的资金供求问题可谓是达到了极致：
（1）由于2015年的牛市开始，散户投资普遍加杠杆，场内的万亿融资加上场外更大规模的配资，导致2015年的之后，散户资金遭受了比之前历次更大的重创而日渐式微，作为A股最活跃资金来源的散户资金元气大伤。
（2）A股在2015年之后又快速扩容，开始实施注册制，至今上市公司数量已经超过5000只。特别是在当前主板全面注册制施行之后，A股市场对于资金的需求大幅增加，再结合更大规模的大小非、再融资等行为，A股的市场资金供求进一步失衡。具体表现就是之前A股无论是大盘蓝筹还是中小盘股票成交通常比较活跃，2015年之后日常成交量在数百万乃至数十万的股票数量激增，A股确实日益港股化；而且导致了A股在2015年之后就长期缺乏普涨行情，只有板块轮动的结构性行情。
但是，就在2023年8月27日，财政部和证监会四大利好齐发，不仅降低了市场交易成本，促进了资本市场的短期活跃；而且从根本上堵住了长期以来导致A股资金失衡的一系列漏洞，将促进资本市场的长期活跃：
（1）财政部、税务总局发布了减半征收证券交易印花税的公告，从历史上看，印花税的下降将对资本市场的短期走势造成极大的促进作用。
（2）证监会持续完善一二级市场逆周期调节机制，合理把握IPO、再融资节奏。阶段性收紧IPO节奏、对金融行业大市值公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资实施与沟通机制、对存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务比例偏高等情形的上市公司再融资也做出了限制，这将从根本上扭转A股长期以来重融资、抽血过度的问题。
（3）证监会进一步规范了股份减持行为、从严控制减持总量。上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份，从而限制了过去肆无忌惮的大消费减持，同样大大减轻了A股长期的过高资金需求压力。
（4）经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施，这又必将在短时间内增加了资本市场的资金供给。
而到了2024年2月，监管机构更是利好政策频出，不仅进一步限制了转融通的增量、禁止了融券交易的日内回转T+0，更是严格加强市场监管，市场渐渐回归常态。古人云：“否极泰来，物极必反”，A股历史最悲观的估值时机已迎来国家政策层面的空前利好支持，反转在即！抄底交银施罗德基金邵文婷经理的交银上证180公司治理ETF联接（519686）、交银创业板50指数（A：007464；C：007465）、交银深证300价值ETF联接（519706）正当时！交银中证红利低波动100指数（A：020156；C：020157）即将于2024年2月28日至2024年3月29日隆重发售，同样值得关注。
三、关于交银施罗德基金的能力优势
1、管理能力卓越。截至目前，交银施罗德基金基金经理达到了37人，管理基金229只，管理规模更是达到4872.4亿元，长期位居行业前列，庞大的规模已经充分代表了投资者对于交银施罗德基金的信任。
2、基金经理优秀。二十年来，交银施罗德基金先后培养了邵文婷、韩威俊、王艺伟、刘兵等一大批宝藏基金经理，二十年来无论市场风云如何变化，交银施罗德基金都在持续为投资者创造丰厚的回报。
3、产品种类健全。二十年来，凭借优秀的资产管理能力，交银施罗德基金持续拓展旗下产品线，目前旗下产品涵盖主动权益、债券、货币、海外投资等不同类别，产品线齐全。特别是有着国内公募基金公司中最全面、最丰富的指数基金产品线，涵盖了沪、港、深、美股几乎所有主流的宽基指数、行业、债券、大宗商品指数，宽基指数包括上证180公司治理指数（000021）、创业板50指数（399673）、深证300价值指数（399348）等，行业指数包括中证海外中国互联网指数（H11136）等，债券指数包括中债1-3年政策性金融债全价（总值）指数（CAB07403）、中债1-3年农发行债券全价（总值）指数（CAB07003）等，能够充分满足各类风险偏好投资者的综合资产配置需求。
四、关于散户基金投资应该选择定投策略的原因
在我看来，对于普通散户来说，基金定投可能是散户在A股战胜市场的唯一有效策略，主要是基于三点原因：
1、首先，是由A股的特性决定的。纵观上证、深证市场诞生以来，A股普遍存在牛很短、熊很长的问题，普遍只有结构性行情，择时对于散户投资者来说是极其困难的，而定投则可以完美地解决择时的烦恼，通过定投分散投资的成本，获取超额的收益。
2、其次，定投这种投资方法也与职场打工者的收入特性最为匹配。打工者通常积蓄较少，主要收入依赖于未来的定期现金流。即使有看好的基金，也难以一次性投入大量资金，而且大部分精力也都花在工作中，往往很难有大量时间选基金与择时，定投与打工者收入结构特点最为匹配，自动扣款，省时省力，也能大幅节约打工者的宝贵时间。
3、最后，定投也能让投资者的情绪更加安稳。如果一次性就投入全部资金，可能就会经常患得患失，而如果能够坚持不懈地定投，则单次投入的资金量较小，从而平抑波动，也更能平复投资者的情绪。
五、为什么说指数基金是最适合长期定投的基金标的
在我看来，同样有三点原因：
1、最根本原因就是基于尤金法玛的有效市场假说。根据有效市场假说，在强式有效市场里，价格已经充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息，在这种情况下，主动管理带来的超额收益已经微乎其微，与其再付出额外的交易费用，投资被动型的指数基金无疑是最优的选择，这也是巴菲特多坚定看好指数基金的原因。
2、最现实的原因是基于普通个人投资者的特点。当前A股虽然不处于强式有效市场，依然存在大量的噪音，也使得主动管理有利可图，这才会有层出不穷的明星基金经理各领风骚一两年。但是，这样的从市场的噪音中获取超额收益对知识、信息和精力都有限的普通投资者来说可谓难如登天。而且目前A股权益类基金的数量也已有数千只之多，在这些名目繁多的基金中选出能够带来超额收益的明日之星同样无异于大海捞针。不少明星基金经理都是各领风骚一两年。如果通过历史业绩去发掘，昨日的明星基金可能会在未来遭遇大幅回撤，从而让后知后觉的投资者损失惨重。因此，与其“乱花渐欲迷人眼”，投入了大量精力去寻找五星好基，不如直接定投指数基金，这样自然“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”。定投指数基金也是巴菲特最推崇的投资方式。
3、最直接的原因是基于指数基金的走势特性。基金定投获取的收益的基本原理就是依靠“微笑曲线”的动态平衡机制，在基金净值下跌的时候就可以买入更多的份额，从而在基金净值反弹到定投计划起始点，这时对于一次性买入的基金投资者只是刚回本，但是定投投资者就能够获取丰厚的汇报了。因此，最合适的定投标的就需要兼具两方面的特性：
（1）高波动性。波动率越高，微笑曲线的威力就能够发挥的越充分；
（2）长期增长。否则如果基金的净值不是前期下跌后期反弹的“V”字形，而是前期上涨后期下跌的倒“V”字形，那么“微笑曲线”就要变成“哭脸曲线”，定投的损失会比一次性买入更大。
因此，高波动性且长期增长的基金才是最适合的投资标的。指数基金的正是完美的契合基金定投优质标的的这两点要求。
总结：
综上所述，正是基于对于2023年国民经济将走向复苏的整体前景的整体判断，以及“四箭齐发”的巨大利好，限制资金流出、增加资金供给，将从根本上扭转A股长期资金供求失衡的问题，同时，在考虑当前上证指数已经处于历史最低区域，A股整体估值甚至已经低于了2008年1664点时，在“监管政策空前利好+历史底部区域”的双重作用下，目前上证的2865.9点可能就是未来的最低点，当前抄底A股正当时；
抄底A股则可以选择“慧定投”交银施罗德基金的指数基金——邵文婷经理的交银上证180公司治理ETF联接（519686）、交银创业板50指数（A：007464；C：007465）、交银深证300价值ETF联接（519706），或者在2024年2月28日至2024年3月29日发售后，认购交银中证红利低波动100指数（A：020156；C：020157），实现对宽基指数的全覆盖。
#节后市场怎么看#
$交银深证300价值ETF联接$
$交银中证红利低波动100指数A$
$交银中证红利低波动100指数C$
