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发表于 2021-04-13 10:41:11 股吧网页版
从沪深300价值和沪深300成长探寻均值回归


  当市场价值和成长中的某一种风格发生了极致演绎,市场总会进行纠偏的。无论是“安全边际最重要,要好价格的普通公司也不要买贵” 在一段时间使得投资者深信不疑,还是“白马核心资产最重要,要好公司也不要好价格次的公司”在一段时间使得投资者深信不疑,都逃不了均值回归,即使均值回归的时间跨度很长。


  上个十年里美国市场也是成长涨幅高于价值涨幅,然而从1930年的九十年来,除了上个十年,仅有纳斯达克泡沫前的那个十年成长微赢价值,其余的七个十年,全部是价值涨幅胜于成长涨幅。


  中国市场有沪深300指数成立于2004年末,也有沪深300风格指数,其中包括了沪深300成长(000919)和沪深300价值(000918),都是成立于2004年末是1000点。截至2021年4月12日,沪深300成长指数是6912点,沪深300价值指数是5285点,收益相差了三成左右。然而,在2018年底的时候,沪深300成长指数是3296点,沪深300价值指数是4099点。这是什么意思?2019年以来沪深300成长指数翻倍多,沪深300价值指数仅上涨了三成左右。


  指数是不含分红的,通常价值类的公司分红要比成长类的公司分红多。虽然价格指数收益相差了三成左右,含上分红的全收益指数,沪深300价值全收益指数是8.2倍,沪深300成长全收益指数是9.3倍,也仅相差了15%左右。而且今年以来价值指数相对成长指数的差距还在缩小中。


  正如2015年的时候市场追捧小市值、中证500指数,认为沪深300指数过时了,正如2019年的时候市场追捧核心资产、沪深300指数,市值排名前多少以后的公司连看都没必要看,认为小市值的过时了。每一轮的总结,只要是近因效应的总结,通常都是会不断强化错误的。无论是大盘、小盘、价值、成长以及各个行业、主题都是市场风格,后面是投资者的预期差。2021年成长和价值的预期差再次进行市场纠偏,修正之前的强化错误。


  以上从市场偏好中讲到了成长和价值的差异,实际上沪深300成长指数和沪深300价值指数,不是单纯的追利润和追低市盈率的,而是全面考察了相关因子。所以,这两只指数运行起来,相关度还是不少的。从中证指数公司的网站中,我们可以查询到指数成份公司,这两只指数有重叠的上市公司,重合度在两成左右。


  沪深300价值指数是根据四个价值因子指标筛选出来的。股息收益率高(D/P)、股价相对于企业净资产低(B/P)、现金流好(CF/P)、价格相对于每股收益低(E/P)的公司。从沪深300指数中选取前100只公司组成。招商银行中国平安兴业银行万科A工商银行长江电力万华化学交通银行TCL科技浦发银行都在其中。


  


  沪深300成长指数是根据三个因子指标筛选出来的。主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率。从沪深300指数中选取前100只公司组成。贵州茅台中国平安五粮液恒瑞医药隆基股份海康威视三一重工万科A牧原股份东方财富都在其中。




  我们可以看到,行业分布方面成长比价值分散。沪深300指数筛选出来的价值指数和成长指数,今年以来分别上涨了3.66%和下跌了5.37%。而沪深300指数、中证100指数、中证500指数、中证800指数、中证1000指数今年以来都是下跌的,下跌幅度是1%至6%之间,市值规模指数的收益率相差不多。所以,今年以来是市场成长与价值的纠偏。


  了解到了这些,选择价值投资选择公司和指数基金的时候,做资产配置进行布局的时候,都会充分考虑到配置需求、市场估值、情绪偏好与均值回归,考虑到阶段性的业绩取得是由哪些因素带来的,从而能够很好地做出决策。


  备注:投资有风险、入市需谨慎。文中案例仅为说明投资理念。只有符合投资理念,做好长期稳定盈利的策略,坚持成熟投资体系,长期才会有所提升,实现物质和精神的双丰收。

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发表于 2021-04-14 07:39:08
总喜欢追涨杀跌
1. 上涨的时候,越涨越乐观,买在高点
2. 下跌的时候,越跌越悲观,割在低点
如果你卖出的原因是因为害怕继续跌,希望你问问自己为什么36XX的时候敢于重拳出击,在34XX的时候却反而忙着割肉呢?
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