8月7日，海关总署发布的数据显示，今年7月，我国集成电路出口金额985.6亿元，同比增长26.77%，出口额已连续9个月同比增长。今年前7个月，我国集成电路出口6409.1亿元，同比增长25.8%，在出口的重点商品中，增幅仅次于船舶。此外，根据国家统计局数据，2024年上半年，我国集成电路产品产量同比增长28.9%，远超同期GDP的增速。从数据中可以看出，我国半导体产业的规模持续壮大、国产化水平不断提高。在这种背景下，产业目前发展现状如何？终端消费电子的近期供需表现怎么看？存储芯片持续涨价怎么看？
今天我们邀请到了山哥，来解答他对于以上的问题的研究和思考，感兴趣的小伙伴来看看吧~
郑巍山
根据Wind数据，申万半导体指数在7月整月上涨5.13%，8月上旬（8.1-8.15），板块回调，下跌7.08%。而费城半导体指数在7月整月则持续逆势下跌4.37%，8月的上半月（8.1-8.15）继续下跌1.14%，海外半导体板块下跌的主要原因是宏观层面上美国降息预期、美国经济衰退预期、NV产品推迟交付导致AI整体回调，以及多家半导体公司财报未能达到市场预期或难以实现所有指标超出预期。
细分来看，根据Wind数据，申万模拟芯片设计指数7月小幅下跌0.19%；申万数字芯片设计指数7月上涨5.29%，我认为主要原因是多家数字芯片企业二季度业绩超预期。7月份，根据我们统计，电子行业整体相对较好的主要为某海外手机品牌的上下产业链、国产算力、以及业绩同比表现较亮眼的数字IC芯片赛道。
光速思维者
智能手机近期销量表现如何？AI手机有哪些新动向？
郑巍山
根据我们统计，6月国内智能手机销量约2373万部，同比+8.1%，环比-7.6%，某海外品牌手机环比-31%，同比+6%，月度间较大波动主要系受6月电商平台大促的拉货影响。
某海外品牌手机的AI系列将于今年秋季开始逐步上线，可以关注该海外品牌手机产业链。此外，某海外搜索引擎公司最新发布的Pixel系列AI实际效果良好，较超预期。
星际信使
据TrendForce集邦咨询，三季度预估Conventional DRAM（一般型内存）合约价涨幅将高于先前预期约5个百分点。那么近期内存市场的价格走势如何？
郑巍山
根据闪存市场数据显示，DXI指数7月后涨势明显，我们研究主要原因是DDR5内存的价格环比上升较多，DDR4和TLC NAND Flash wafer内存的价格相对平稳。但DXI指数在8月后增势有所放缓，我们认为，一方面体现了非DDR5的存储价格相对稳健，一方面为个别市场SATA系列固态硬盘（SSD）、eMMMC嵌入式储存等库存出清，导致价格有所下滑。
根据我们调研，从合约价角度看，7月主流产品DDR5 16Gb、DDR4 8Gb、DDR5 32GB带寄存器的双列直插内存模块（RDIMM）、DDR4 64GB 带寄存器的双列直插内存模块（RDIMM）分别上涨1%、7%、11%、11%。
从我们跟踪的台湾存储厂商业绩来看，根据各家公开的财务报告，7月四家存储厂商营收同比分别为39%、13%、10%、12%，环比分别为 -12%、-18%、+10%、-4%。某台湾存储芯片厂商二季度存储业务毛利为30%，同比+10%，环比+15%，盈利能力复苏，稼动率超过90%。该公司预计非易失性闪存芯片（NOR）接近供需平衡，指引4GB DDR3价格持续回升。另一家台湾NOR制造公司则表示二季度毛利率为30%，同比+2%，环比+10%。公司指引中表示三季度NOR业务环比望持续改善，今年下半年的价格亦有望高于上半年。
在原始厂家方面，根据某韩国半导体厂商公开数据，该公司二季度营业利润率为33%，净利润率为25%，单季度营收创历史新高，高带宽内存（HBM）销售额环比增加80%以上，并指引2024年HBM年度销售额同比增长300%，预计2025年出货量同比翻倍。
注1：DXI指数为DRAM产值变化的指标，由DRAM产量的变化与价格所组合产生；DRAM指数为DRAM的价格变化指数；NAND指数为NAND的价格变化指数。
电子星河旅人
半导体板块整体需求复苏情况如何？细分领域发展怎么看？
郑巍山
整体来看，根据美国半导体行业协会（SIA）数据，2024年5月全球半导体销售额为492亿元，同比+19.3%，连续七个月实现同比正增长，而环比+4.1%，连续两个月环比正增长。我认为，半导体行业基本属于“轻舟”走出了库存和周期的“万重山”，但是目前除了AI以外的各个终端需求都略显孱弱。
当前产业和资本市场对于AI产业链产出投入比（ROI）的问题愈加担忧，我认为当前阶段担忧ROI有合理性，但是ROI目前还不是AI产业链的核心矛盾，模型能力是推动AI产业链向前发展的核心，后续模型在应用上的持续突破和商业化落地更为关键。所以当前市场的关注度或在某人工智能助手5代及其后代模型的发布时间和能力表现、以及AI应用爆发上，包括端侧AI的表现。在这一过程中，根据某美国AI芯片公司公开数据，其仍有两个季度的业绩和指引预计持续超出预期（该公司芯片延迟交付的问题已基本解决，对四季度和2025年的业绩影响较小），芯片级封装的资本支出（CSP CapEx）仍有上修空间，半导体行业中的AI产业链发展或可关注。
基金经理
曾任职于国元证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，从事投资、研究相关工作。2018年10月加入银河基金管理有限公司，现任股票投资部总监、基金经理。
2019年5月起担任银河创新成长混合型证券投资基金基金经理。2020年2月起任银河和美生活主题混合型证券投资基金基金经理。2020年5月至2021年12月任银河臻选多策略混合型证券投资基金基金经理。2022年3月起任银河产业动力混合型证券投资基金、银河智联主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
投资理念
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