震荡市，选了好股票的投资者亏钱，很多是因为以博弈的心态在买入，这样一旦个股下跌，投资者因为心生恐惧而低位卖出。最终，好股票不跌反涨，自己却在追涨杀跌中亏损累累。 

发问：顶级投资大师最看重的是什么？答曰：安全边际！ 

巴菲特曾经说过：“投资的第一条准则就是保证本金安全永远不要亏损；第二条，请参考第一条。”后面一条可能是人为杜撰未经证实，但永远不要亏损本金则是股神这么多年来一直奉行的投资理念。 

如何才能保证本金安全呢？这就是巴菲特一直强调的安全边际。 

巴菲特在其导师格雷厄姆的基础上，对安全边际的定义以及衡量标准有所不同，在内涵的阐释上做了进一步延伸：“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。” 

巴菲特对于根据安全边际进行的价值投资有一个形象的比喻：用4毛钱购买价值1元钱的股票。也就是说，价格相对于价值打了4折。 

当投资者时刻把“安全边际”挂在嘴边时，是时候向他们取取真经了！ 

因为不少人的风格恰恰相反：为什么别人买的基金赚钱了，而我的基金却总是亏？莫非被什么人盯上了，只要我买了某只基金，就拼命打压？为什么我总是在最低点割肉？ 

知道了自己可能面临的风险，当基金发生回撤的时候就有了准备，如果回撤在自己确定的安全边际以内，不必太过担心，毕竟基金是长期投资。  

格雷厄姆曾经说：“如果要对价值投资做最好的解释，大概只有“安全边际”这几个字最合适了。”

 我们寻求安全边际的目的，就是为了即使出现一些未预料的情况也能保证本金不会发生永久性损失。也就是那些试图避免损失的投资者必须让自己在各种情况下存活下来，甚至尽可能多地去获利。 

用巴菲特的话说，我们可以把安全边际比作一条“经济护城河”。企业城堡如果有了这样一条护城河，那么“盗贼”也就比较容易隔离在城堡之外。 

安全边际的提出就是因为内在价值难以精确计算，才需要安全边际作为保障的，所以安全边际是需要大概估算就可以了，不需要有精确的计算。 

那么问题来了，当前股市具备安全边际吗？股市最重要的一个指标就是估值。从估值的角度来分析，2016年1月上证最低2638点，当时PE17.7倍，PB1.83倍。在经历了2月以来的下跌释放风险后，蓝筹股估值已经临近熔断后的最低点；2015下半年至2018年，创业板与中证1000为代表的成长股经历了漫长的估值下杀后已经处于不贵的区间，市场整体估值仅高于2005年底部及2012-2014年底部。（数据来源：《太平洋证券投资策略报告：估值底与政策底已现，市场或迎全面反弹》，2018.7.1） 

因此，做赢面大概率事件，有助于我们长久的生存下来。

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