首先,我看好新能源, 这一次新能源的行情,我们回顾一下,其实从去年的九月份就开始慢慢启动了。启动有几个催化因素,第一个就是去年的年底,德国政府开始提高对电动汽车的补贴,很多档次的补贴是提高了50%,甚至提高了50%以上。
另外就是欧洲从2020年开始就实施更加严厉的一个排放法规,很多新能源汽车的厂家为了规避巨额的罚款,就加速推动了新能源汽车的一个产销,所以去年年底,以BB为代表的德国车企都提出了一个非常激进的新能源汽车的产销目标。所以我们可以看到大众到2025年销量要达到集团汽车总销量的25%~30%。宝马2025年要实现电动汽车总销量的15%~25%,奔驰是2025年实现总销量也是15%~25%。我们可以看到,在政府的支持下,各大车企的发力的情况下,今年一季度,欧洲的新能源汽车的销售出现了这么多年来一个非常好的增长。
其次,除了新能源,我还想再分享一下科技板块,目前不少投资者都觉得现阶段科技股的估值太高了,高到没法看了。我想说的是,大家说的科技股高估值,可能都是用传统的PE的方法去看它的估值很贵,但是我们知道科技公司它是有自己相同,也有不同的一个特点,如果单纯PE给它去估,其实是不太合理的。我们知道科技股,特别初期,很多公司盈利状况是不稳定的,用PE给他去估,所以表面上看到是估值非常高。
我们都知道这些成长型的、科技型的企业大部分是人力资本密集的,轻资产的,市净率它没有传统的像这些重资产的行业,所以我们觉得很多科技企业率或用是市净率去估,可能也不太合适。
因此,我们也参考了海外的一些估值方法,研究了一些所谓专属于这些科技行业,某个科技行业的一些专属的方法。比如说市销率,你像就是标准的软件行业、在线服务,一旦他们的营收越过成本线以后,它的盈利就会出现一个爆发式的增长,我们可以把它的营收作为整个盈利的一个先行指标。所以这些行业我们觉得用市销率,就是PS,可能会是比较合理的。
另外如果有些公司的经营现金流可能比较好,这个时候我们可以用现金流的估值方法给公司去估值。现金流有好的企业,就说明它现在盈利状况还是很好的,赚了很多钱。但为什么大家说没有利润?因为是公司为了将来更好的发展,所以它加大了投入,包括业务网点的扩张、人员的扩张,还有基础设施的建设等等,所以有比较多的一个当期的费用和折旧,所以使得短期盈利它也不佳,但是它现金流随着业务规模的扩大,这个现金流就是会持续的增长。所以当它迈过这个点以后,它的现金流会体现为盈利,所以它的盈利会迅速的跟上,从而会出现一个超预期的状况,这是我们用现金流的模型给很多公司估值。
另外互联网企业,我们传统的按照海外一样,可以按照用户数和用户,每个用户价值进行一个估值。我们知道越活跃的用户数,乘上每个用户收入的UP值,就是营收的一个预估。我们知道具有社会社交属性的一些互联网业务,可以根据梅特卡夫的定律,互联网企业的价值和用户数的平方是成正比的,所以这也是一种估值的方法。
我们针对不同的企业,用了不同的估值方法以后,你再去看,其实很多企业的,这些科技企业的估值相对来说它是比较合理的。
比如最近大家关注比较多的特斯拉估值状况,我们知道现在特斯拉的估值是仅次于丰田的全球第二大车企,但我们知道,特斯拉2019年才卖了36.8万辆车,像大众、丰田,他们每年的汽车销量都是1000万辆以上,所以看估值现在状况是大家完全没办法理解的。但是我们可以看到,一旦这个新能源汽车的行业一爆发,特斯拉在这个行业的龙头地位,大家给他很高的估值溢价,所以我们看到特斯拉为什么能当时还是30多万辆销售的时候,反而能超越大部分的汽车公司,做到市值第二个汽车公司,也是这个原理。