以史为镜，可以见兴替

题图 /远山

作者 / 一石二鸟

标签 /研究

所谓“1号基金”，就是各家基金公司发行的第一只基金。有如各家的“长子”，在筚路蓝缕的创业初期，“1号基金”承载着基金公司的光荣与梦想，倾注了较多的资源和情感。

我们曾在2019年3月盘点了当时管理规模（非货币基金）前15名基金公司的“1号基金”。至今已经过去两年多，期间A股经历了结构性牛市。基金公司的管理规模出现了一些变化，不少“1号基金”表现也更为亮眼，这里面还产生了“二十倍基”。因此，我们对数据和内容进行修订，为大家呈现最新的“1号基金”解读。

下表是我们统计的最新的累计回报和年化收益率。其中，中欧基金和鹏华基金新进15强。今天盘点的15只“1号基金”，有6只是传统封闭式基金，封闭期间产生了1只十倍基。其余9只，在成立之初就是开放式基金，迄今产生1只二十倍基、4只十倍基。（来源：Wind，截至2021.6.9）。

来源：海通证券、Wind；规模数据为非货币公募基金规模（截至2021年1季度末），6只封闭式基金仅展示封闭期内业绩；鹏华行业成长因投资范围大幅调整，这里仅展示转换前业绩。其他基金业绩区间为成立日至今（2021.6.9）

一、易方达基金

易方达的1号基金是易方达平稳增长（110001），自2002年8月成立以来取得1180.5%的收益，已跻身“十倍基”行列，年化收益率14.52%。（来源：Wind，截至2021.6.9，下同）

来源：且慢，截至2021.6.9，净值曲线可能非完整业绩周期，下同

易方达平稳增长定位于股债均衡型基金，股票持仓占比维持在60%左右，债券持仓占比在30%-40%之间。基金成立近19年来的表现如同其名：平稳的增长。短期业绩虽在群星闪耀的易方达内部算不上突出，但长期实现十倍收益，而且这是在用60%左右的股票仓位做出来的，相当不容易。现任基金经理陈皓属于均衡成长风格，追求安全边际下的成长股投资。

在2019年时曾有朋友提出：“科系列”封闭式基金要早于易方达平稳增长。易方达在2001年刚成立时，在清理规范广东省6只联网投资基金的基础上，形成了科汇、科翔、科讯3只基金，并在2001年7月进行了扩募。“三科”虽然成立时间要早一年，但易方达平稳增长才是易方达公开发行设立的第一只开放式基金。

二、广发基金

广发基金的长子是广发聚富（270001），自2003年12月成立以来取得915.14 %的收益，年化收益率14.13%。

广发聚富也是一只股债平衡型基金，股票持仓占比在45%-75%，债券持仓一般不超过30%，操作空间比易方达平稳增长要略大一些。成立以来年化收益与易方达平稳增长大致相当。业绩最好的时期是在09年之前由易阳方、江涌等人创造的，2020年2月林英睿接手之后贡献也较大。林英睿为深度价值风格，偏爱估值低、基本面发生反转的公司。

三、汇添富基金

汇添富基金成立于2005年，资历不算老但发展迅速。长子汇添富优势精选（519008）自2005年8月成立来累计回报达2014.75%，年化收益高达21.3%。在今天盘点的15只基金中，是唯一一只获得20倍收益的开放式基金。

汇添富优势精选成立于2005年8月，当时正值上证指数跌破1000点创出近8年新低，市场信心非常低迷。虽然可预料此时发基金非常困难，但汇添富基金仍坚定低位布局，并使用自有资金认购新基金。这体现了敢于担当的勇气以及对自身能力的信心。

主动权益类产品一直是汇添富基金的强项，他们为这位“长子”配备了强大的投研团队。自基金成立以来近16年的时间里，仅有4位基金经理参与管理。其中主要是由庞飒和王栩两人在掌管。庞飒自成立后管理约5年，2010年开始由权益投资总监王栩接管，至今已超过11年。王栩是成长股投资风格，历经多轮牛熊转换，择股精准，获取超额能力强。

超级稳定的基金经理是这只基金取得优异成绩的重要原因。这同时也反映出汇添富在人才培养和使用方面的强大的竞争力。

四、华夏基金

华夏基金的长子是1998年4月成立的基金兴华（500008），是首批成立的五只传统封闭式基金之一。在封闭的15年间，基金兴华为持有人创造了1398.52%的收益，年化收益率高达19.83%，笑傲同侪。2013年4月12日到期后转型为华夏兴华混合（519908）。

华夏基金对兴华这个“长子”可谓是倾注了大量的心血。在取名时范勇宏等人就讨论了半天，最终才定下“兴华”，取“振兴中华”之意。配置的基金经理基本是同期最强的投研力量。首任基金经理是“一哥”王亚伟。其他9位可谓明星云集，江晖、郭树强、石波、张益驰、刘文动、阳琨等人都是业内知名。

在《基金长青》一书中，第二章《迈出投资第一步》花了大量篇幅讲述了兴华在成立初期的投资探索，确实是摸着石头过河。正如范老师在书中所言：“作为华夏基金管理的第一只基金，基金兴华承载了华夏基金的投资理念”，“无论基金经理如何更换，兴华基金积极运作的投资理念从未改变”。

五、南方基金

南方基金的长子是基金开元（184688），借鉴历史上的“开元盛世”，寓意行业发展势头向好。基金开元是国内最早的两只封闭式基金之一，另一只是国泰基金的基金金泰（500001）。

1998年3月23日，经证监会批准，金泰和开元分别在沪深交易所上网发行，从而拉开了公募试点新基金募集入市的历史大幕。《基金》第二章初试啼声（1998-1999年）对金泰和开元发行的盛况进行了详细描述。

“那天，1600多亿元的资金蜂拥而至，都来抢购这两只新基金，而两只基金的总规模各自仅20亿元”。配号后，基金开元的认购倍数是42.15倍，基金金泰的认购倍数是40.34倍。上市后，“当天9:30一开盘，基金金泰价格即已高达1.45元，当天收于1.41元，中签的投资者当天收益40%，俨然如中小盘股上市首日的翻版”。之后一个月内，金泰在盘中创出了2.43的最高价，累计涨幅高达141%。很显然，当时的市场是把基金当成新股来打，上市后也是当成新股在炒。这在现在看来是很荒唐的，但当年确实就是这样。

基金开元存续的15年期间，累计收益719.46%，年化收益率为15.15%。2013年到期后转型为一只指数基金：南方开元沪深300ETF（159925）。

六、富国基金

富国基金的长子也是一只封闭式基金——基金汉盛（500005），成立于1999年5月。汉盛存续15年期间，为投资者创造了628.09%的收益，年化收益率为14.17%。2014年到期转型为富国天盛灵活配置混合（000634）。

作为富国基金的长子，汉盛在历史上也是名将云集，金涛、张晖、李文忠、朱少醒等人都曾执掌过这只基金。不论牛熊，所有人在任期间全部取得超过2位数的正收益，这是非常罕见的。

七、嘉实基金

嘉实基金的首只基金是1999年4月成立的基金泰和（500002），也是封闭式基金。在存续的15年间共为持有人创造了889.12%的收益，年化收益率为16.51%。2014年4月到期后转型为嘉实泰和混合（000595）。

发生在泰和成立初期的一些故事，与中国公募基金史是紧密相连的。在公募基金发展初期，存在着各种思想与路线的交锋。中国证券投资基金业协会编写的《基金》一书，史诗般回顾了中国公募基金二十年波澜壮阔的历史。第三章《退火淬炼（2000-2002年）》，对这段历史并未回避，而是站在“以史为鉴”高度，客观的记载下来。天下大势，浩浩汤汤，基金泰和15年的优异表现，早已证明了嘉实基金当年的领导从历史中看到了必然。遵纪守法，保护投资者利益，在市场上体现机构投资者的专业能力，这才是行业发展的“人间正道”。

泰和的最佳历史业绩发生在刘天君管理的时期。2006年8月至2008年2月，这段大牛市里用不到2年的时间创造了274.87%的收益。

八、博时基金

博时基金的首只产品是1998年7月发行的基金裕阳（500006），也是国内首批成立的五只传统封闭式基金之一，15年存续期间共取得830.74%的收益，年化收益率16.06%。2013年7月到期后转型为博时内需增长（000264）。

由于年代久远，在资料收集的过程中，关于基金裕阳的资料相当少。这和博时基金向来低调的作风可能有一定的关系。从历史数据来看，谢超和周力两位基金经理为这只基金做出了突出贡献。谢超自1998年7月至2001年4月收益为171.4%。周力从2005年2月至2011年7月六年多一点的时间创造了341.49%的回报，裕阳将近一半的收益都是由他贡献的。

九、招商基金

招商基金的长子是招商安泰混合（217001），自2003年4月成立以来，收益率为951.60%，年化收益为13.86%。

招商安泰系列最早设计为伞型系列基金，除了招商安泰混合，还有招商安泰平衡（217002）、招商安泰债券（217003），共三只。相互之间可以转换，而且费率有优惠。招商安泰先后有近20人参与管理。业绩最好的是胡军华管理的时期，2005年8月至2008年12月，共取得了134.25%的收益，贺庆、王景在管理期间也取得了3位数的优秀回报。

十、中欧基金

中欧基金的首只产品是中欧新趋势混合（166001），自2007年1月成立以来，收益率为331.3%，年化收益为10.7%。

现任基金经理周蔚文自2011年8月开始管理，至今将近10年，是业内为数不多管理单一基金超过10年的基金经理。周蔚文属于均衡成长风格，擅长金融、消费、医药、农业等多个行业板块的投资，超额收益能力突出。周蔚文自接手以来已连续6年跑赢沪深300指数，是实力穿越牛熊、长跑长赢的典范。

十一、工银瑞信基金

工银瑞信成立于2005年，是国内首家银行系基金公司。其长子是工银瑞信核心价值（481001），自2005年8月成立以来获得了1232.56%的累计回报，年化收益17.83%。

工银瑞信核心价值历史上曾有较多的基金经理参与管理。大多都是1+N的模式，以老带新，安排的老将基本都是权益投资总监级别的人物。其中江晖、何江旭、 宋炳珅、何肖颉参与管理时间较长。其中，2005年8月至2007年5月江晖在那一波牛市收益高达254.61%。2017年5月之后由何肖颉单独管理至今，任职收益也超过120%。

十二、鹏华基金

鹏华基金的长子是鹏华行业成长（206001）。自2002年5月成立至2015年8月14日，收益率461.48%，年化收益率为13.92%。在此期间收益贡献较大的是杨建勋和易贵海。杨建勋自2005年2月开始管理，不到两年时间收益翻倍，达到100.70%。易贵海自2006年11月开始管理，不到一年时间收益翻倍，达到121.52%。

来源：Choice，截至2021.6.9

2015年8月14日以后，鹏华行业成长转型为鹏华弘泰灵活配置混合，定位于绝对收益目标基金，主要投资于债券，不再属于主动权益基金范畴。

十三、华安基金

同为“老十家”的华安基金在2001年发行了国内第一只开放式基金“华安创新”，不过其旗下首只基金是1998年成立的基金安信（500003），同样是一只传统封闭式基金。

基金安信在15年存续期间创造了高达961.99%的回报，年化收益为17.15%。当年我们做封闭式基金都知道华安的“两安”（尚志民的安顺、陈俏宇的安信），而且很多人是“左手兴华，右手安顺”。基金安信封转开后转型为华安安信消费混合（519002）。

基金安信最辉煌的时期是在其早期。1998年6月基金成立之后至2003年9月，是由王卫国亲自操刀，取得了153.89%的收益。之后汤礼辉在2006年3月至2007年4月一年多一点的时间取得了165%的回报。其他时间段基本上做到了熊市少跌，牛市跟上涨幅。

十四、兴证全球基金

一般基金公司的首只产品都是偏股型基金，而兴证全球基金是个特例，首只产品是一只可转债券基金，这也是国内第一只可转债基金。兴全可转债（340001）自2004年5月成立以来收益率为989.53%，年化收益率达到15.00%，距离“十倍基”仅一步之遥。作为一只偏债混合型基金，这样的业绩有点恐怖。

兴证全球基金是业内较早对可转债进行系统性研究的机构，具备深厚的历史沉淀。在历任基金经理中，最牛的是杜昌勇和杨云两人。2004年5月至2007年3月，杜昌勇不到三年的时间用可转债做出了108%的收益。杨云2007年2月至2015年8月八年抗战取得了227%的回报，打出了一个可转债帝国。现任基金经理虞淼在2019年1月接手，延续了前任在可转债方向的强势传统，而且更重视回撤控制。

十五、中银基金

中银基金的长子是中银中国精选（163801），自2005年1月成立以来，收益率为1591.77%，年化收益为18.77 %。

作为长子，中银基金对中银中国精选给予了全力支持，配备了强大的投研力量。中银中国精选最好的业绩，是贺轶在2006年8月至2007年8月期间创造的，大牛市期间一年涨了180.66%。在2007年以后，基本上就是孙庆瑞、陈军和王帅在管理，基金经理比较稳定。其中，陈军作为当时中银基金的执行副总裁，从13年接手后管理了6年多的时间，随后交棒给现任基金经理王帅。

总结感悟

至此，公募管理规模15强的“1号基金”全部点评完毕。以史为镜，可以知兴替。从这些基金的发展历史中，我们有以下感悟：

一、对于基金公司而言，将“1号基金”打造成十倍基、二十倍基，是时间和主动管理能力的双重沉淀。很重要的一点，就是基金经理要比较稳定。要么个人管理时间较长，要么人员更替比较顺利，管理思路得以延续。如果凳子还没坐热就换人，不仅投资理念无法延续，持仓也是来回折腾，不停的消耗，难有大胸怀和大格局。

长期业绩优异的基金，其背后一定是基金公司整体投研能力的映射。“二十倍基”、“十倍基”，这不是靠单个基金经理的个人能力能做出来的。必定是整个投研团队在漫长的岁月里薪火相传，一棒一棒接力干出来的。比如今天提到的20倍基汇添富优势精选，就是汇添富投研实力的见证。

二、对投资者而言，长期持有优质基金是获取长期稳定收益的较好方法。上面盘点的这些老基金，年化收益率全部超过10%，半数以上超过了15%，最高的汇添富超过21%。投资者只要坚持长期持有，完全可以获取这一收益，并不需要劳心费力去做波段。

这里面，复利效应为很多人所忽视。像汇添富优势精选就非常典型，我们上次盘点时还仅是“十倍基”。由于这两年多又涨了一倍，在复利效应的作用下已跻身“二十倍基”俱乐部。像这样的基金，参与投资越早、持有时间越长，投资者就越受益。

大江东去，浪淘尽，千古风流人物。公募基金受人之托，代客理财，为众多有志之士提供了表演的大舞台。过去二十多年，以汇添富为代表的这些基金公司，坚持信托责任，坚守信义义务，因专业创造价值，为信任奉献回报。他们金戈铁马，创造了无愧于时代的业绩。未来，资本市场将更加完善，公募基金的平台将更加宽阔，期待更多的公募基金枕戈待旦，书写更为精彩的篇章。

参考文献：

1、 中国证券投资基金业协会.《基金》.中信出版集团有限公司.2019年1月

2、 范勇宏.《基金长青》.中信出版社.2013年4月

3、 刘宇辉.《公募基金20年：12只牛基最高赚22倍（附基金经理）》.中国基金报.2017年12月6日

4、　东方财富网 .《风雨20年！从零到13万亿 一文读懂基金如何穿越牛熊》.东方财富网 . 2018年12月12日

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