我们常听说基金规模不能过小，会有清盘风险，有时候也会听别的投资者说基金规模不宜太大。但很多人无法对大小给出界定标准，那么今天就来探讨一下基金的规模对于基金到底有着哪些影响，以及我个人对于基金规模大小的界定标准，供大家参考。

金融领域里有个不可能三角理论，即稳定的汇率、货币政策的独立性、资本自由流动不可能同时实现。基金投资中也有类似的不可能三角现象，即高收益、高稳定性、大规模不能同时实现。换句话说，高收益、高稳定的基金，只要规模上去了，要么就失去高收益、要么就失去高稳定性。

规模增大如何影响基金业绩：

一、规模增大促使基金经理寻找更多投资标的。

有的基金经理盈利模式便是以挖掘黑马股为主，这类基金往往会买较多市值较小的股票，而市值小的股票买不了太多，规模如果变大，可能这些黑马股就不够买了，此时基金经理有两个选择：

1) 选择更多的黑马股，但一方面要求市场支持，即有很多黑马股待挖掘，另一方面要求基金经理付出更多的努力，而一个人的精力有限，难度非常大；

2) 开始转变盈利模式，买一些白马股，龙头股，或者说买大市值股（大市值不等同于白马股，但白马股往往市值较大），这要求基金经理转变投资的体系和逻辑，是需要时间的，但不一定能转型成功。 对于不这么典型的基金，即并非买黑马、小市值股票为主要盈利模式的基金，仍然会受到此影响，只是临界规模可能会更大一些。如此会导致组合的收益率下降，毕竟原来的盈利模式开始失效。

二、规模增大导致基金投资的股票流动性变差。

譬如流通20亿市值的公司，买2个亿，则占流通市值的10%，若规模为100亿的基金，则才仅用了2%的仓位。如果单只股票买太多，会遇到流动性问题，即卖出的时候没有足够的对手接盘，可能会导致价格冲击非常大。特别是如果踩雷，根本来不及卖，只能被埋在里面。 这一点会导致组合的波动率增大，同时收益率下降，毕竟冲击成本更高，踩雷的后果更严重。

三、规模增大影响交易的灵活性。

很多基金经理会在管理组合的过程中，进行一些波段操作，例如下跌时加仓，上涨再卖出等。交易能力也是基金经理盈利来源之一。即使不考虑波段操作，仅仅买入持有，规模过大也会影响切换调仓，使得其需要更多的时间。

四、规模增大打新收益损失。

众所周知，规模小的基金，打新能够有更好的增强，这在2019年下半年科创板打新时尤其如此。当然这一点对规模10亿以上的基金已经基本没有增强了，10亿和100亿倒是区别不大。

那么具体多大规模算大？

个人认为凡是影响到上面提到的几点，都可以算作规模过大。因此，不能简单说基金有100亿就规模过大，要结合基金经理的盈利模式来看。

比如基金经理张坤，管理基金加起来有300多亿规模，算是超大了，但他的盈利模式是选择商业模式最好、最优质的公司，所挑股票大多是近千亿市值甚至更大的大白马，并且其换手率非常低，那么对他来说，300亿规模并不算“过大”。而比如另一位做成长型选股的基金经理，比较喜欢选黑马股，那么可能100亿的规模对他来说就已经是非常大了，有些超出能力圈，使得他不得不改变自己的盈利模式。

小结：

基金规模的大小适用程度取决于其投资风格，对于重仓白马股等稳健型基金来说，100亿以上的规模算不上“过大”，而重仓成长型股票的基金可能60亿就已经算非常大了，毕竟喜欢投资成长板块基金的投资者更注重资金的快速扩大。