一季度,A股市场经受住了外围市场的动荡与冲击,取得了一个不错的开局。万得全A指数本季度涨幅6.47%,其余主要市场指数当中,除了创业板50指数和创成长指数表现相对疲弱以外,均取得正收益。分行业看,计算机、传媒和通信位列一季度申万一级行业涨幅前三名,分别达到37%、34%和30%。而地产、商贸零售和银行居跌幅前三,分别约-6%、-5%和-3%。
国际因素方面,其一,一季度美国硅谷银行危机引发的欧美多家银行连锁风险事件显著地改变了全球投资人对于美联储利率走向的预期,衰退预期及由此而来的流动性宽松预期显著上升。其二,chatGPT发布刺激全球ICT大厂竞相发布自家的openAI产品或计划,全球投资者对于人工智能带来的人类社会深刻变革的无限憧憬被显著激发出来。
国内因素方面,前两个月投放的流动性和信贷结构的优化阶段性地稳定了投资人对于今年经济复苏的信心。但是,针对房地产市场回暖程度的担忧并未解除。同时,在市场进入年报和季报期,以银行地产为代表的传统实体行业的报表当中的负面因素被不断定价,诸如银行息差下降的拖累、开发商拿地能力的下降等构成对于此类资产负面定价的主要驱动因素。而中国特色估值体系所代表的传统实体行业正在被市场一部分“聪明钱”定价,后续可能成为市场最有持续性的一条结构主线。
在一季度的操作中,本基金总体把握住了市场的节奏变化和结构转换,积极在新创新浪潮的TMT方向加大挖掘和配置力度,在经济复苏相关的细分行业内注意精选个股,同时适度降低泛新能源方向的持仓,总体表现相对可控、稳健。