最近几天，不少人都在讨论一个事情，就是中证500指数点位越涨，但是估值却反其道而行，不仅不上升，反而不断的下降，且是位于历史绝对底部，具有罕见的投资价值。

　从数据上来看，也确实是这样的。

　目前，中证500指数处于加速上涨的过程中，但是市盈率却在加速的下降，两者出现了一个明显的“喇叭口”形状，而且市盈率近十年的历史百分位只有8.79%，看上去估值处于绝对的历史底部位置。

也因为历史估值处于非常低的百分位，因此这成为了很多人继续看好后期中证500的重要原因，也是很多人继续大量买入的信心来源。

不过，个人认为这可能并不妥当，甚至是危险的。

因为，现在的中证500早以前不是十年前的中证500了，其已经发生了非常大的改变，甚至是有着本质上面的区别。

从成分股的构成来看，中证500其实已经换了好几轮了，此前的很多成分股早已经被剔除，并且重新纳入了新的成分股，可以说早就是“面目全非”了。

在之前的文章中，也是多次介绍过这点。

目前，中证500行业的构成里面，主要是化工、有色金属、钢铁、煤炭、汽车等这些周期行业，它们的占比可以说是非常高的，差不多占了三分之一左右。

从上面的各行业涨幅表现来看，今年中证500之所以如此能涨，主要是因为这些周期行业给带起来，它们是最主要的上涨贡献力量了。

某种程度而言，中证500是一只广义上的周期指数，买了相关基金的投资者，其实相当于是同时投资了化工、煤炭、钢铁、有色等行业，也是这轮周期行业上涨的受益者了。

　它之所以会出现指数上涨，动态市盈率下跌的情形，主要是因为化工、钢铁、煤炭等行业的业绩太好了，不断走高，而且大家还预期未来业绩还会进一步上涨。目前，大家对中证500成分股的盈利预测增速是96%。

我们都知道，周期性行业用市盈率估值方法，其实未必是合理的，因为其股价往往出现在行业高增速的景气期，用市净率这个指标相对更合理一点。

其实，中证500的市净率，已经跟随指数上升了不少，从6月份1.96倍的历史低点，上升到了目前的2.23倍，上涨的幅度还是比较大的。

对于历史百分位这个指标而言，在使用的过程中，需要剔除历史上的极端情况，因为未来很可能不会再出现了，即使出现也是小概率事件，比如说2015年的极端牛市行情，中证500近6倍市净率的情况很可能就很难出现了。

因此，将这一段行情的历史数据剔除，可能会更靠谱和合理一点，也能够给自己的投资流出更多的安全边际。

再结合中证500行业变化的时间，其实是在这几年内发生的。因此，要看市净率的历史百分位排名，用近五年的数据会更合理一点，而不是用最近十年的。

从近五年的市净率数据来看，其实目前中证500的估值，并没有大家说的那么便宜，也不是在绝对的底部区域，更没有像其他人所宣传的那样，具有罕见的投资价值。

真实的情况是：已经不怎么便宜了。

现在，中证500的最新市净率是2.23倍，绝对值其实并不低不低了，近五年的历史百分位为65.23%，已经比均值和中位数高出了不少。

从上面的数据来看，中证500指数的投资性价比其实并不高了，现在再大量的去加仓并不是很明智的，最起码后面的波动会很剧烈。

如果是刚开始考虑大量投入的话，体验会很不好，甚至可能会经历较长时间的调整，这个是要考虑到的。

当然，目前中证500的行情肯定是没有走完的，现在说结束还是比较早的，毕竟上升趋势还在，也有大量的资金在关注，未来持续不断流入还是大概率的，不过短期的波动会加大。

还是以前的看法，不要等涨起来了，再去关注，尤其不要再大涨之后，再大量买入，这样的风险其实是比较大的，最好相对左侧买，或者是忽略高低点，以更长周期去看待，这样会更简单一点。

　风险提示：基金投资需谨慎