#天天基金调研团#
人们常说巾帼不让须眉。在投资界也有不少出色的女性投资经理。比如人称“女版巴菲特”凯西伍德（Cathie Wood），她是一位著名的美国投资者、企业家和基金经理。她以其对创新技术和颠覆性公司的深刻洞察以及积极投资策略而闻名。伍德是ARK Invest的创始人、首席执行官和首席投资官，这是一家资产管理公司，专注于投资那些有望引领未来工业革命的公司。
2024年5月17日我参加了天天基金举办的华宝基金的周晶和杨洋经理的基金调研活动，下面我来谈谈看好美股科技行业长期投资价值，选择凯西伍德的ARK旗下的基金，投资逻辑是什么？对A股市场上唯一的重仓持有ARK旗下的基金的华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)进行深度测评，以及调研获得的一些信息分享。欢迎批评指正。
第一部分：看好美股科技行业长期投资价值的理由：
1、持续的创新动力：科技行业始终站在创新的前沿，不断推动新技术、产品与服务的涌现。美国作为科技创新的佼佼者，拥有如苹果、谷歌、微软等顶尖科技企业，他们在人工智能、云计算、大数据、物联网等领域持续投入研发，引领行业发展新潮流。
2、全球市场的领导地位：众多美股科技企业在全球市场上占据着举足轻重的地位。这些企业不仅在技术上保持领先，还拥有强大的品牌影响力和忠实的客户群，能够跨越国界实现销售和盈利的持续增长。
3、显著的增长前景：科技行业的成长性是其魅力所在。随着数字化转型的加速，科技产品和服务的需求日益旺盛。特别是在疫情的影响下，远程工作、在线教育、电子商务等领域的需求激增，为科技行业提供了前所未有的增长机遇。
4、稳健的盈利能力：许多美股科技企业展现出了强大的盈利能力和稳健的财务状况。他们通过优化成本控制和提高运营效率，实现了利润的持续增长。同时，这些企业通常拥有较高的利润率和强劲的现金流，为投资者提供了稳定的回报。
5、合理的估值空间：虽然科技股在某些时候可能会显得估值较高，但从长远来看，许多公司的估值与其增长潜力相匹配。随着市场对科技行业的重新评估，一些公司的股价可能会为投资者提供有吸引力的入场机会，实现价值投资。
6、美国政府的政策支持：美国政府对科技创新的积极支持为科技行业的发展提供了良好的政策环境。从税收优惠到研发资金的支持，政府的这些措施为科技企业的成长和扩张提供了有力保障。
7、投资组合的多元化：投资美股科技行业有助于投资者实现投资组合的多元化。科技股与其他传统行业股票的相关性较低，因此可以作为分散风险的有效工具。
8、美联储将进入降息周期，利好科技行业。
第二部分：选择ARK旗下的基金，投资逻辑是什么？
因为ARK旗下的基金具有以下特点：
1、偏爱投资有颠覆性视野的公司。
2、着眼长远。
3、聚焦在前沿技术领域。比如人工智能、基因编辑、机器人技术、能源存储和区块链等。
4、用数据引领决策。
5、风险平衡。（这一点我个人认为没有做到，木头姐的基金风险远大于纳斯达克100指数。）
6、透明沟通：木头姐的基金虽然是主动基金，但每天公开组合持仓，透明度较高。
7、有全球视野。
8、弹性大，在牛市阶段表现突出。
第三部分：ARK基金与纳斯达克100指数基金哪个更好？
一、ARK基金的优势：
前瞻性的投资策略：ARK基金专注于投资颠覆性创新技术的公司，在人工智能、基因编辑、自动化、金融科技等前沿领域寻找投资机会。
专业的主动管理：由Cathie Wood领导的ARK团队，通过深入研究，主动选择和管理投资组合，旨在捕捉长期增长潜力。
高收益的潜力：ARK基金的投资策略使其具有较高的收益潜力，过去几年的业绩证明了这一点。
市场影响力：由于其独特的投资策略和高回报，ARK基金在市场上拥有显著的影响力，其投资决策往往能引发市场的关注。
二、ARK基金的不足：
较高的波动性：由于投资的是创新型公司，ARK基金的收益可能会受到市场波动的影响，风险相对较高。
依赖管理团队：ARK基金的业绩在很大程度上取决于管理团队的决策和研究能力，这可能会带来一定的集中风险。
市场情绪的影响：由于ARK基金的高知名度，其股价可能会受到市场情绪的影响，出现较大的波动。
流动性风险：在市场下跌时，投资者可能会集体撤资，导致基金管理团队不得不卖出持仓，加剧股价下跌的风险。
三、纳斯达克100指数基金的优势：
广泛的分散化投资：纳斯达克100指数基金涵盖了纳斯达克市场上最大的100家非金融公司，为投资者提供了广泛的分散化投资机会。
低成本：指数基金通常具有较低的管理费用，因为它们只需复制指数的表现，无需进行复杂的主动管理。
透明度：指数基金的投资组合是公开的，投资者可以清晰地了解基金持有的资产。
市场代表性：纳斯达克100指数基金代表了纳斯达克市场的整体表现，为投资者提供了市场的全面视角。
四、纳斯达克100指数基金的不足：
市场波动的影响：尽管提供了分散化投资，但指数基金仍然会受到市场整体波动的影响。
缺乏灵活性：与主动管理基金相比，指数基金无法根据市场变化灵活调整投资组合。
五、ARK基金与纳斯达克100指数哪个业绩更好？
我选择ARK基金中规模较大，同时也是华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)持有的前4大基金，ARK Next Genera tion Internet ETF\ARK Innovation ETF/ARK Innovation ETF/ARK Innovation ETF,来与纳斯达克100指数做对比。
截止2024.5.20，近5年这4个 ETF涨幅在64.47%至-9.65%之间，平均为24.18%,跑输同期的纳斯达克100指数（涨幅为153.15%。），业绩最好的ARK Next Genera tion Internet ETF涨幅64.47%也低于纳斯达克100指数。
但ARK Next Genera tion Internet ETF在2019.5.20至2021.2.12涨幅最高达279.96%，同期纳斯达克100指数的涨幅只有88.48%，这说明在2019至2021年这个ETF曾经大幅跑赢纳斯达克100指数，不过后面业绩不佳，导致近5年合计业绩低于纳斯达克100指数。
小结：ARK基金净值波动较大，在2019至2021年表现出色，但后面的2022至2024年表现一般，近5年业绩低于纳斯达克100指数。
第四部分：华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312）的投资价值：
一、概况。
华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)是华宝基金管理的一只主动QDII股票基金。成 立 日：2023-04-11。基金经理是周晶等。实际运作是主动QDII的fof基金，就是通过投资海外etf基金等实现投资海外科技行业的目的。
投资目标：在严格控制组合风险的前提下,主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公募基金,力求实现基金资产的长期稳健增值。
投资策略 ：本基金通过定量分析和定性分析相结合的方式筛选符合海外科技主题界定的相关基金。
定量分析方面,通过对基金的费率水平、历史收益、跟踪误差、夏普比率、回撤、波动率、流动性、规模等的量化分析形成综合评价,作为构建基金组合的重要指标。
定性分析方面,将参考资产管理公司过去的长期绩效、操作风格、投研实力、投资决策流程、风险管控、第三方机构评级以及基金经理等因素。通过上述方法筛选出符合本基金投资思路的基金纳入基金池,再对标的基金池中的基金进行重点考察,深入研究标的基金的具体投资策略、投资业绩等,并对基金经理的投资风格、稳定性、擅长领域等进行分析,最终选出符合本基金资产配置策略的标的基金,构建投资组合。
在基金类型选择上,以ETF为主。ETF具有高透明度、风格明确、交易成本低等多项优势。通过优选ETF,可配合市场、行业板块轮动等,在不同ETF间切换,还可运用事件套利等策略增强基金投资收益。对于被动管理的ETF,使用跟踪误差、基金规模、流动性等因素,择优投资;对于主动管理的ETF,重点参考基金规模、历史业绩、主题风格、流动性等因素,择优投资。 海外科技主题界定 本基金主要通过投资于海外科技主题相关基金,最终投资于将科技作为企业长期发展支撑的股票。企业的核心任务之一是进行研究与开发(R&D),科技创新是此类企业参与市场竞争的核心能力。海外科技主题相关基金指主要投资于在以下领域的上市公司股票的公募基金(包括ETF): 1)新一代信息技术领域,主要包括云计算与大数据服务、新型信息技术服务、人工智能系统服务、高储能和关键电子材料制造、智能消费相关设备制造; 2)高端装备制造产业领域,主要包括机器人与增材设备制造、高端装备制造、智能测控装备制造。
业绩基准：经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中证综合债指数收益率*10%。
二、华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)的优势
1、华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)是中国大陆市场上唯一重仓投资ARK基金的基金，比较稀缺。
根据基金的2024年1季报，基金投资 占基金总资产的比例为88.12%，其中持有5只ARK基金的产品，合计占基金净值的73.13%。
2、费率处于市场平均水平。管理费+托管费费率是1%+0.2%，是同类基金中较低的。
3、华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)还是一只lof基金，既能场外申购赎回，也能场内像股票一样买卖，十分方便，场内买卖交易费用很低，约万分之三。
lof基金在基金溢价和折价时还可以进行套利交易。
场内成交比较活跃，流动性能满足投资者投资的需求，日成交金额在600万左右。
4、华宝基金实力较强，经验丰富。华宝基金管理规模: 3005.18亿元，基金数量: 233只
经理人数: 44人，指数基金规模685.40亿元，指数基金管理经验丰富。
5、由3位基金经理合作管理，新老结合，经验比较丰富。
周晶先生:经济学博士、工商管理硕士。先后在美国德州奥斯丁市德亚资本、泛太平洋证券(美国)和汇丰证券(美国)从事数量分析、另类投资分析和证券投资研究工作。2005年至2007年在华宝基金管理有限公司任内控审计风险管理部主管,2011年再次加入华宝基金管理有限公司任策略部总经理兼首席策略分析师,现任国际业务部总经理。2013年6月开始任华宝成熟市场动量优选证券投资基金等的基金经理。
累计任职时间：10年又340天，现任基金资产总规模86.77亿元。
杨洋先生:中国国籍,硕士研究生,曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究、投资管理工作,2014年6月加入华宝基金管理有限公司,先后担任高级分析师、投资经理等职务。2021年5月11日起担任华宝标普美国品质消费股票指数证券投资基金(LOF)等基金经理。
累计任职时间：3年又11天，现任基金资产总规模73.74亿元。
赵启元先生:中国国籍,硕士研究生。曾在Sunset Mesa Capital、Gramercy Funds Management、Zhao Investments、摩根斯坦利、赤子之心亚洲资本从事等投资研究分析工作。2019年7月加入华宝基金管理有限公司历任高级分析师、投资经理、基金经理助理等职务。2023年08月05日起担任华宝纳斯达克精选股票型发起式证券投资基金(QDII)基金经理、华宝海外科技股票型证券投资基金(QDII-LOF)基金经理。现任华宝海外新能源汽车股票型发起式证券投资基金(QDII)基金经理。
累计任职时间：290天，现任基金资产总规模17.44亿元。
6、基金成立以来业绩较好。
基金成立以来至2024.5.20，基金涨幅34.18%，收益较高。
三、几个值得注意的问题。
1、华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)持有的ARK基金波动较大。
2、美联储降息的节奏难以预测，如果推迟降息，科技股可能有较大的压力。
第五部分：本次调研分享的信息：
1、基金经理认为：美国经济下半年软着陆概率较大。目前市场预期美联储 9 月首次降息的概率比较大。
2、美股科技：大盘科技和小盘科技都有机会。
3、Q：美股科技股目前的估值是否过高？是否已经到泡沫期？未来的成长空间如何？
A：在探讨美股科技股的投资策略时，投资者应聚焦于两个核心要素：盈利（分子端）和无风险收益率（分母端）。从盈利的角度来看，当前市场上一些科技企业的表现相当出色，展现出了强劲的盈利能力和持续增长的潜力。
对分母端来看，需要关注未来美国经济的走势。如果美国经济出现进一步疲软的迹象，那么10年期美债收益率可能会随之下降。这种趋势对于成长股来说，无疑是一个正面的催化剂，因为它有助于提升这些股票的估值。
然而，投资者也需要保持警惕。因为判断这一轮科技股牛市是否结束的关键信号，可能在于盈利增速的变化。
4、一旦降息超预期，市场可能会出现普涨，在这种情况下，中小公司的反弹力度也可能会比较大。（ARK基金偏小盘一些）
5、Q：华宝海外科技会调仓吗，是否会继续重仓木头姐”的基金？
A：ARK 的长期投资理念与我们一致，预计本基金会保持较高的投资比例于 ARK 旗下主动 ETF。短期来看，本基金作为 FOF 基金，预计调仓并不频繁或剧烈（除了应对申赎外）。
6、Q：木头姐的基金能跑赢纳斯达克 100 吗？
A：华宝海外科技大比例投资于 ARK 主动 ETF，相比于纳斯达克 100 指数，ARK的持仓更偏中小盘科技，更看重未来及成长性。
如果下半年降息周期开始，预计 ARK 持仓的更偏中小市值的科技公司将更为受益，弹性会比较大。
风险提示：本文为个人看法，不作为投资建议，基金持有的公司业绩可能受政策影响，整体经济增长可能不如预期等，都会影响投资收益，华宝海外科技股票(QDII-LOF)A(501312)是美股科技主题指数基金，风险等级为r5,，比较适合风险偏好较高的投资者。
本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负.$华宝海外科技股票(QDII-LOF)A$ $华宝海外科技股票(QDII-LOF)C$
