大家好，我是基金经理周晶。

自中央政治局会议强调促进平台经济健康发展后，港股尤其是科技板块渐受市场关注。很多小伙伴问我，现在是买港股的好时候吗？那么，今天我就来谈谈我的看法。

港股市场作为投资中国的国际市场，长期以来受到了中国经济基本面和资金流动性的双重影响，因此波动较大。它经历过2016、2017年波澜壮阔的大牛市，也遭遇过近一年多以来（2021年二季度至今）的大熊市。而每一轮周期之所以经历如此大的波动，往往都来自于“戴维斯双击”。回顾2021年一季度至今，我们会发现：

一方面，中国经济增速的自2021年一季度的高点至今，一直在放缓，因而经济基本面方面利空港股。另一方面，美联储自2021年二季度末技术性调整短端利率，使得美元指数见底回升，从89一直上升到目前的102，因而资金流动性方面也利空港股。

这就是近一年多以来港股大跌的主要原因。那么站在当前时点，上述变量是否有所改变？我们认为是有的：

经济方面，从去年开始央行已经释放强烈信号要支持经济稳增长。今年一季度全国受奥密克戎变种的黑天鹅以及海外冲突的影响，国内经济增速仍在下滑。但我们认为，面对当今国内外经济形势的不确定性，政府稳经济的意愿和措施只增不减。

流动性方面，今年以来，美国的利率市场已经把美联储加息预期的预期打满，短端两年期国债利率最高已经达到2.8%。在美国5月份的FOMC会议上，联储主席鲍威尔打消了市场对于加息过度鹰派的预期，美元指数、美国国债利率应声回落。我们认为，这次讲话也预示了美元指数今年以来的冲高将告一段落。

下半年，国内经济将大概率企稳回升，而美国通胀也见增速放缓，联储的货币政策或将逐渐由鹰转鸽。因此，我们认为二季度将是布局港股资产一个比较好的时间段。在目前的底部区域布局，有望享受下半年经济增速的企稳回升以及流动性的边际转松的双重利多。

基金经理：周晶、杨洋

观点更新时间：2022.5.9