2023年二季度,A股市场走出了“倒V”型走势。上证综指一度上涨突破3400点,又一度回落至3200点以下,最终收于3202点,下跌-2.2%,沪深300下跌-5.1%。债券市场几乎一路上涨,十年期国债从2.85%下行至2.64%。
市场在偏弱的环境中主要体现了三个思路:1.自下而上寻找基本面预期好转的板块,例如光模块带动的通信、销售数据环比好转的汽车表现较好;2.与宏观经济相关性较弱的概念,例如受益于人工智能概念的传媒和人形机器人概念的机械也跑赢大盘。3.低估值防御性板块,例如银行、非银金融、电力等行业也获取正收益。
另一方面和经济相关性较强的顺周期板块如消费、建材、交运、钢铁、煤炭等行业表现不佳,机构持仓比例较高的消费、医药等行业跌幅较大,中证偏股基金指数二季度下跌5.7%,表现弱于市场。
在这样的市场环境下,基金表现也有所分化。深度价值风格的基金经理一如既往地通过低估值、高分红的持仓在偏弱的市场环境中表现较好,而积极成长风格基金经理源于对概念初期的敏感性,抓住机器人和人工智能概念的基金经理同样表现较好。而重视商业模式、公司质量的长期价值风格表现相对较弱。
长期来看,我们发现优秀的基金都有着非常清晰的投资策略,优秀的基金经理可能风格各有不同,但所具有的唯一共同点就是坚持自身的投资策略。不同的投资策略没有什么高低上下之分,都有其表现周期、偏好的投资环境。基金投资人需要关注基金的净值波动,但更重要的是关注基金经理在不同的市场环境中,尤其是逆境时能否坚持。历史的规律告诉我们,改变投资风格的基金经理也许短期会风光一时,但最终可能会牺牲长期业绩。
因此在二季度我们更加关注基金经理的投资行为,关注哪些基金经理在逆境中依旧能够坚守风格,哪些基金经理能够在顺境中忍住泡沫的诱惑,理智的按照自身的既定框架决策。并为投资者持有在自身投资策略上执着的基金经理,我们相信长期有效的投资策略在短期并不一定总是奏效,但是长期来看能够获取应得的回报。
本基金秉承稳健的投资风格,结合市场环境灵活运用多种投资策略,通过对货币市场基金、债券型基金、混合型基金的分散化配置构建核心组合,并结合市场判断进行适度调整,为投资者严格控制投资组合的下行风险。
本基金于2022年11月1日正式成立运作,在报告期内结束建仓期。在资产配置层面,本基金基于回撤水平和市场的风险水平对仓位进行灵活调整,逐步增加权益资产仓位。当前基于对权益市场长期投资价值的认知,相较于业绩基准略高配权益资产。
在货币基金、债券基金的遴选上,本基金通过归因分析拆解拟投资基金的组合收益来源,明确基金在久期、信用和杠杆各个部分的收益贡献进行评估,在考虑了基金费用水平后,本基金选择了基金管理人旗下的货币、债券基金。
在含权债券型基金的遴选上,本基金运用归因分析方法评估其在权益资产配置、择时及选股方面的能力,在考虑了基金费用水平后,选择以基金管理人旗下基金为主,以全市场投资风格存在差异,能够形成较好互补的基金为辅的投资策略。
在低风险的混合型基金的遴选上,本基金重点选择了权益仓位较低(30%以下),投资策略包含打新策略的基金品种,在较高收益风险比的基础上,为投资者获取确定性较高的打新收益增强;在考虑了基金费用水平和策略容量后,本基金选择了预期能为投资者带来更高的收益风险比的基金进行配置。
在高风险权益基金的遴选上,本基金依旧重点持仓重视安全边际,擅长控制基金回撤水平的深度价值策略的基金经理,同时基于对消费复苏进度较慢的跟踪,降低了消费类基金的配置比例;基于对基本面底部反转迹象的观察,增加了医药类基金的配置比例。
本基金重视投资组合的风险管理,力争在控制组合下行风险的基础上为投资者获得稳定的投资回报,也由衷感谢广大投资者的理解和信任。