2022年上半年沪深市场先跌后涨，沪深300全收益指数亏损了8%，我的场外基金组合收益亏损了6%。

做基金组合是资产配置之一。我的组合包括公司股票组合、场内基金组合、可转债组合、场外基金组合等等。只要是权益类的品种，我都当成同一类。

我的公司股票组合也是从基本面出发，提取一些优秀策略因子，编制成我的指数基金的。场内基金组合主要是做仓位管理和轮动，比如酒ETF，可以很好地调节整体持仓，如果用贵州茅台和五粮液等调节，资金少的是做不到的。可转债轮动是非常很好的，远远跑赢市场。场外基金组合主要是长期持有Smart Beta组合，即用价值、质量、成长、低波、红利、龙头等因子编制成的指数，场外基金交易没有场内基金灵活，是以长期持有为主。

下面讲讲我的场内基金和场外基金上半年的得失。

场内基金轮动组合1指数基金可以捕捉趋势，方便配置一些其他配置买不到的品种。2022年年初，我配置了红利类型基金做了防守，随着市场下跌，陆续抄底了医药、中概互联、原油等指数基金，随着市场反弹，原油的破位下行，我清仓了原油，都买到了煤炭、医药、中概互联、新能源车、消费行业上面，虽然中间几经波折，也有震荡出局再买回来的，也有把煤炭清仓了，整体趋势上把握得还算可以，整体上与市场持平。把精力集中用在选标的上，做个全天候的策略，就不会因为选时而不安稳了。用证券账户做场内交易，各种大类资产配置的相关度低，只要选择相对低的，已经企稳的介入就好了。

场外基金做长期持有，2019年至2020年红利类型的基金收益很差，远远落后市场，可是作为优秀策略，仍然保留在我的持仓里面。2021年以来红利类型策略，包括标普A股红利指数基金、中证红利指数基金的收益异军突起，使场外组合收益翻正。在2022年上半年下跌的时候，红利类型的指数基金抗跌性是非常好的，我的组合只是微跌。到了从底部反弹，红利类型的策略又跟不上了，可是龙头策略，比如恒生A股行业龙头、MSCI中国A50ETF等指数基金开始拉升组合。最后，上半年场外组合的收益是-6%。做多种策略的均衡配置，长期取得稳定的收益。

无论场内还是场外，作为整体组合，除了资产配置组合，每月还有现金流的不断投入。用存量资金做资产配置组合，用增量资金做定投。今年市场3月份和4月份，在沪深300指数下跌至4000点以下，市盈率在12倍以下时，我就开始满仓+定投了。当都投完了后，没有源源不断的现金流怎么办？我可以每天定投100元，每月不是天天下跌，拿出2000元还是可以的。对组合贡献有多大作用？当存量资金量相对大了，也没有多大作用。但是，对心理上是作用是非常大。

市场是长期上涨的，2021年沪深300全收益指数创了历史新高，可是投资者群体是少数的盈利多数的亏损。主要还是心理作用。在市场底部区间持续地投入，主要是不会因为恐慌做出相反的操作，这点是非常重要的。

以沪深300指数的市盈率为例。

市场到了低估（10倍PE至12倍PE），满仓+全部定投+搬来资金储备池的资金；

市场到了中低估（12倍PE至15倍PE），接近满仓+部分定投+保持资金储备池的资金；

市场到了中估（15倍PE至18倍PE），接近满仓+停止定投+保持资金储备池的资金；

市场到了中高估（18倍PE至20倍PE），仓位区间中值+停止定投+保持资金储备池的资金；

市场到了高估（20倍PE以上），仓位区间低值+停止定投并且撤出资金到储备池+增持资金储备池的资金。

除了低估之外，定投部分每月都会连续不断地补充到资金储备池中。

仓位区间根据个性化的资产配置决定，比如激进的投资者，长期闲置的资金的仓位长期定在60%至100%，那么中值就是80%。

巴菲特有着源源不断的现金流，散户每月的收入就是源源不断的现金流，而且可以通过资产配置，通过仓位调节配置，在存量资金中也做出现金流。巴菲特没有业绩排名的压力，散户也没有业绩排名的压力，这些都是优势，能够做到知行合一的优势。

市场动，心不动，心不随市场恐惧和贪婪，而是根据自身情况做好能够控制的事情，践行知行合一，才能不断进步。