选择指数基金，首要任务是选一个好指数。用什么指标选指数呢？最重要指标大概就是盈利收益率了。有的大V发布估值表，跟着每个指数名称后面的第一列就是这个指标。

盈利收益率是格雷厄姆五六十年前提出的一个判断股票高估低估的指标，也可以用来判断指数。

什么是盈利收益率呢？

就是市盈率的倒数。分母是股价，分子是每股收益。考虑股本以后，也可以理解为分母是市值，分子是净利润。意思是我花钱从市场买下这个企业，如果企业持续经营，每年可以获得多少稳定的净利润。花的钱越少越好，净利润越大越好。

这个指标其实是把股票当成永续债券来看，花了一份钱，每年能获得多少利息，盈利收益率就是这个债券的当期利率。

当然，股票指数这种“债券”和我们平时所说的债券还是有区别的，本金（总市值）是浮动的，利率（净利润）也是浮动的。

格雷厄姆设定的标准是：盈利收益率大于长期国债利率两倍和10%中两者的高值，才有投资价值。卖出条件是盈利收益率小于无风险收益率。

目前十年期国债利率为3.25%左右，双倍才6.5%，所以最终标准要大于10%，也就是指数市盈率小于10倍，才开始投资。市盈率大于30.77倍时卖出。

看盈利收益率10%做投资，适用范围其实并不大，必须指数的成分股是相对成熟、能稳定盈利的企业。因为有些新兴行业盈利增速快，市场预期今后能赚大钱，所以现在愿意出高价，盈利收益率自然就低。市盈率10倍以下才去投，像创业板这样的非常适合定投的高波动指数，反而没有投资机会。

比如：上证红利、50AH优选、中证红利、基本面50、央视50、上证50、H股指数、恒生指数、上证180。这些偏大盘股的指数，看盈利收益率是有效的。

那么非大盘指数怎样估值呢？

可以用彼得林奇的PEG指标。PEG是市盈率除以盈利增长率，小于1表示有投资价值。

不过PEG指标有个众所周知的缺点，就是这个G——未来的盈利增长太TM难以预测了。

整体来说，依据盈利收益率定投偏大盘指数，我是非常有自信的；但对于创业板这样的小盘成长股指数，我觉得如果硬要使用盈利收益率的话，对于本身估值就特别高的指数，等买入标准永远等不到的，至少等到市盈率跌破30倍，也就是到大盘股指数的卖出标准以下，才开始定投。

小盘指数和大盘指数的估值标准肯定是不一样的。就像不能要求长跑选手爆发力强，要求短跑选手耐心强。对于小盘指数，可以使用近两年流行的分位点理论去估值。这种用指数自身历史数据去判断贵贱的方法，应该更合理一些。

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