商界有一个古老的格言： 找到一个简单的基本的道理； 非常严格地按照这个道理行事。
---查理 ? 芒格

希望未来的你，也能找到它，横亘一生。

在经历了股市的大起大落后，大家对于投资者追涨杀跌的行为已经司空见惯。很多投资者在股市的惊涛骇浪中摸爬滚打，希望搭上资产增值的高速列车，实现财富自由的梦想，然而最终只有很少人获得成功。这是为什么呢？很多人在股市投资十几年，回报却少的可怜，我们先看看当今世界最有钱的人之间发生的一个小故事。

在2000年的一个早上，亚马逊创始人杰夫贝索斯给巴菲特打电话，问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答说：“因为没人愿意慢慢的变富。”贝索斯突然明白，关注长期的人，比关注短期的人有巨大的竞争优势，因此更加坚定了关注长期，忽视短期的想法。投资就像滚雪球，最重要的是发现湿雪和长长的山坡；小雪球是启动资金，湿雪就是低成本的长期资金，长长的山坡，就是有长期核心竞争力的优秀企业，有了这几个因素，投资就可以形成滚雪球一般的复利,而价值是投资这点儿事中关键的关键。那么问题来了，到底什么是有价值的股票呢？

“价值股”的定义有很多种，对指数来说，价值股的定义是低市盈率低市净率低市销率高股息率等等。红利就是主要围绕股息率来做文章的。所以通常这类品种也有一个别称“价值类股票”。 而本身价值型的指数基金，是容易获得超过市场的收益的

红利类指数基金超额收益的源泉：定期调仓

为什么会这样呢？其实这也是因为“价值类”指数基金的超额收益源泉：定期调仓。每年指数基金会有调仓，调仓的时候，会把股息率高的调入，股息率低的调出。股息率＝现金分红／市值。其中现金分红是一年才变化一次的，所以股息率变化，主要是因为市值的变化。也就是说，短期里涨的多的品种，股息率会变低，容易被调出；短期里跌的多的品种，股息率会变高，容易被调入。每年的调仓，就成了“批量调出短期涨的多的品种，调入短期跌的多的品种”。买的便宜，容易带来超额收益。

比如说2017年12月份，中证红利的调仓，就调整了20只股票，约占全部股票的20%。
调出的20只，平均市盈率62.57倍，平均市净率2.44倍，平均股息率1.31%。
调入的20只，平均市盈率16.82倍，平均市净率1.71倍，平均股息率4.1%。
调入的这批股票，平均估值是比调出的那批要低不少的。调入的主要是短期跌的多的，调出的主要是短期涨的多的。
这样通过每年的调仓，红利类的指数基金，保持了自身“相对更便宜”，每年都在做“低买高卖”。就能获得一定的超额收益。

红利指数基金进化

其实单单是红利类指数基金，也经过了三个阶段的进化。

（1）早期的红利指数基金，是“选择高股息率的股票，市值加权”。也就是选出股息率最高的一批股票，哪个股票市值大，就在指数基金中占比高一些。这样的红利指数基金，好处是流动性好。但是缺点是没有发挥出红利类指数的优势，因为市值大的品种，本身的股息率并不一定高哇。

（2）到了2013年的时候，上证红利和中证红利做了一次改变，从“市值加权，变成了股息率加权”。
这次转变后，国内的红利类指数基金才算是真正意义上的红利指数。股息率越高的品种，会得到更大的关注。
但是还有个问题，有的周期性行业，会在行业特别景气的时候，盈利很多，多出来的盈利，这些行业就会以分红的形式分出来。导致短期里股息率非常高。例如2007年的钢铁行业、2012年的银行业。这种情况下会导致红利指数过于集中于某个强周期性行业，这算是红利类指数的一个缺点。

（3）所以到了红利机会，已经不是单纯的“选择高股息率股票＋股息率加权”了，还对成分股的盈利增速、行业分布等有一定要求。红利机会要求单个行业的股票不能持有太多，要求成分股的盈利要有增长。对传统的红利类指数做了修正。从行业分布上，红利机会相对均匀一些，大小盘分布也比较均匀。从分散风险的角度，红利机会确实是目前最分散、均匀的一只。像深红利和上证红利是大盘股为主，中证红利偏大盘，红利机会的话中小盘比例会高一些（这里的中小盘也多是500成分股）。这种修正，并不一定会体现在收益上，有的时候是体现在“持有股票更加分散、风险更小”的角度上。

说了这么多，归根结底投资是一门学问，这门学问讲究的是确定性和长期性。确定性就是我们所指的投资成功的概率，如果我们毫无把握的去进行投资，那这无异于赌博，这种行为也不能叫做投资，只能称为投机。相反，如果我们对于投资标的有很清晰的认识，知道其中的逻辑，那投资成功的可能性会大大提高。如果我们把整个投资的过程比作吃鱼，那红利基金并不是从鱼头吃到鱼尾（也就是追求在最低价买入，同时追求在最高价卖出，希望赚取每一分钱），而是只享用鱼中间那一段（赚取成功概率最大的那部分收益）。至于长期性，对于普通投资者而言，“高抛低吸”这种操作看似简单却又难度极高，说实话非常不适合非专业投资者。但是红利基金根据股息率加权选股的每年2次调仓机制恰好满足了投资者“越跌越买，越涨越卖”的定期自动“高抛低吸”的需求，普通投资者一旦持有，根本无需考虑啥时候买，啥时候卖这种烦心事，安心持有并享受收益就可以了。

总之，红利指数投资就像一个可以自我更新的有机生命体，它可以不断地自我成长，自我进化，去除坏的标的，纳入新的优质公司，完成了自我的新陈代谢，所以长期投资红利机会，还是大概率能取得稳稳地幸福。

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