华宝兴业标普中国A股红利机会指数证券投资基金(LOF)(代码:501029 简称:红利基金)公布了其2017年2季度报告,业绩大幅超越基准2.22%。
红利基金对标标普中国 A股红利机会指数。标普A股红利指数作为以红利因子为编制基础的Smart Beta指数,历史成绩远远超越同期A股主流宽基指数。
当然,好指数未必就一定能成就好的指数基金。本站认为好的指数基金需具备如下特质:
费率低廉。
跟踪准确。
流动充沛。
公开透明。
红利基金自年初上市交易,由于1季度为大规模建仓期,业绩不具有可分析性,故本站仅对其2季度公告情况进行跟踪分析。
一、份额增长迅速
红利基金上市后得到了众多投资者的关注。其2季度份额增长了213.4%,总份额比上市多年的华泰柏瑞上证红利ETF(510880)和万家中证红利指数(161907)加起来还要多得多,成为最大的场内红利基金。
红利基金成交量与红利ETF相仿,流动性较为充沛,投资者交易时摩擦成本较小。
反观万家红利,对标的中证红利历史业绩不错,中证红利指数今年以来涨幅更是达到了14%。但令人遗憾的是,其场内交易过于稀少,近30日的均量只有3.18万。即便是普通投资者,买入卖出都成了大问题。(中证红利指数可选择场外申购富国中证红利指数增强100032)
二、业绩表现出色
(一)业绩比较基准
标普中国A股红利机会指数收益率×95% 同期银行活期存款利率(税后)×5%
(二)基金净值表现
净值增长4.53%。
三、跟踪尚有差距
由于1季度尚在建仓期,红利基金净值增长率较大幅度跑输了基准收益率。但2季度红利基金与基准之间的差距逐步缩小,跑赢同期基准2.22%
(一)LOF指数基金先天劣势
红利基金是LOF指数基金。LOF指数基金份额的申购、赎回是以现金形式进行。对比ETF以成分标的进行申购、赎回,LOF在应对申购、赎回对跟踪基准的影响上有天然的劣势。LOF基金经理需要买卖成分标的,以应对申购、赎回,这一过程难免产生交易税费、摩擦成本、成分标的交易容量等情况,导致跟踪基准偏差。
(二)网下打新取得超额收益
基金利用市值参与网下打新可为投资者争取到一定的超额收益。红利基金在报告期末尚持有的新股如下:
考虑到红利基金总是指已过7亿,较大的总市值会拉低网下打新收益率。本站毛估估其打新年化收益率在4-6%之间。
(三)收益需扣除基金费用
红利基金管理费为每年0.75%,托管费率为每年0.15%。红利ETF管理费为每年0.5%,托管费率为每年0.1%。
通常每年代销单位还参与场外销售部分管理费分成,LOF很难做到纯场内基金的费率。
ETF在费率上明显更具优势。
(四)成分股分红收益标普A股红利指数的股息率为3.37%。A股一般2季度分红较多。分红为红利基金创造了部分超额收益。
四、基金持仓分析
(一)基金资产组合
大致符合基准:标普中国A股红利机会指数收益率×95% 同期银行活期存款利率(税后)×5%。
(二)按行业分类的境内股票投资组合
位列第一的制造业占据了基金指数投资中38.08%的份额,反而倒是金融业只占据了21.34%。
基准指数编制要求:“为避免单一个股或单一行业所占指数权重过大(例如金融板块),设置单个成份股的权重不高于3%,单个行业的权重不高于33%,从而保证指数覆盖的个股和行业的多样性”。超配制造业应该是由于重仓成分股中的制造业标的大涨而引起的。
考虑到标普A股红利指数每年6月和12月调仓,3季度制造业所占份额应该会有所下降。
(三)前10大重仓股
基准指数有100只成分股,权重分配方式未知。从红利基金公布的持仓来看,前10大持股所占权重较大。
五、总结
红利基金2季度跟踪情况基本符合要求,对业绩基准的误差逐步缩小。期望基金经理胡洁女士继续为投资人争取到更好的业绩表现。同时建议华宝兴业基金能够考虑将红利基金场内部分转为ETF,场外部分采用ETF联接基金,差异化地服务不同投资者。
(原文转载自:NEO投资)