债市易跌难涨，系统性机会仍需等待
债券市场最近走势颇不友好，从2016年开始一直持续到今年的这轮下跌，是近十年来持续时间最长、调整幅度最高的一次下跌，形成的结果是债券收益率处在历史上非常高的水平。与股市发散性的市场特征相比，债市是一个均值回归的市场，那么未来两到三年收益率应该不会一直处在如此高的水平。
12月12日，10年期国债期货遭遇四连跌，现券收益率稳中略升。现阶段债市潜在风险点仍不少，实质利好缺位，市场仍处于易跌难涨的格局，系统性机会还需等待。就短期来看，债市面临较多不利因素影响。首先，美联储本周召开年内最后一次议息会议，采取加息行动已成市场共识，债市投资者担忧此举将造成海外债市下跌，并影响我国的货币政策及利率、汇率水平。其次，当前正处在11月宏观经济数据密集发布期，从已披露的进出口、货币信贷等数据来看，经济增长仍有韧性，尤其是融资需求不弱，意味着货币政策难松，债市所处的流动性环境依旧不利。进入月中，流动性边际收紧，考虑到前期央行净回笼致流动性下降、税期影响加大、财政投放资金尚在途，短期资金面将承压。另一方面，防风险、去杠杆的监管政策取向不变，市场仍担心政策层面出现增量利空。
临近年底市场交易情绪本就不高，加上现阶段债市潜在风险点仍不少，实质利好缺位，市场仍处于易跌难涨的格局，下跌趋势难言结束，系统性机会还需等待。但是，当前债市收益率已经较高，除非经济和通胀出现显著变化，收益率进一步上行的空间也已不大。
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