#天天基金调研团#
$天弘增益回报债券发起式B(OTCFUND|420108)$
行至年关，手里有钱的投资者估计正在犯难。不少人陆续收到了年终奖和项目奖金，正在寻找稳妥的理财产品。而随着银行利率水平持续走低，据说明年还要降息，普通投资者的投资理财从一根筋变成了两头堵，放在货币基金和银行吧，年化1%出头的利率约等于躺平，想要多赚一点吧，股票市场上蹿下跳。纳指位置不低，就连黄金白银也都在高位震荡，是真不知道该买点什么了。
所谓“手中有粮，心中不慌！”，在这个时间点上，配置一些固收资产作为底仓，在假期能吃点利息，对于中长期资产配置来说是尤为重要的。尤其是从资产多元化配置的角度，配置一些稳健产品是能够很好的平滑组合波动的。
接下来，我们就来分析一只非常适合做底仓配置的二级债基：
$天弘增益回报债券发起式A(OTCFUND|420008)$
$天弘增益回报债券发起式B(OTCFUND|420108)$
这只可以说是优秀固收加基金的代表了，在天弘固收加内部被定位为中风险固收加产品。作为一只债券型基金，战绩是没的说，近五年收益率为20.26%，近一年收益10.39%，近三年收益7.98%，2012年8月成立以来收益率更是达到了56.29%，业绩跻身同期二级债基前列，基本始终在同类基金中排名前1/3。再看特色数据，该基金近一年波动率为2.35%，波动率较低；夏普比率为2.04，性价比是很高的；而近一年最大回撤才2.35%，回撤也很小。可以说是在震荡市中高性价比的暖心之选。
从三季报公布数据来看，该产品主要配置19.26%的权益（股票），较上期增加0.64%，权益部分增强目标以15%中枢运作，股票投资的重要性在于弥补债券收益率较低的问题，并提供风险抵御的手段。股票占比较多的行业为食品饮料、基础化工、医药生物，其中食品饮料占比最高。从9.24以来的这一大波行情，食品医疗和医药生物都没有太明显表现，当前位置也不高，最近的这种调整，反而给我们提供了再次上车的机会。而且2025年春节较早，旺季即将进入关键阶段，各大电商平台年货节即将陆续开启，相关公司动销表现可以持续关注。
除了看好食品饮料，基金经理也表现看好医药行业中的细分领域——医药流通行业。由于该行业具有网络效应和运营性特点，且过去几年竞争格局持续优化，头部企业资本开支已基本完成，资产周转率高，无需太多投入就能保持增长。此外，该行业内优质公司的估值相对便宜，未来十几年的利润有潜力超过现有市值。纵观经理近几年在红利资产、上游资源品、一带一路等方向上的标的选择，为旗下产品创造了非常稳健的绝对收益。
说完进攻部分，再说防守部分。我们看到，固收部分是以金融债、企业债、国债、企业短期融资券、中期票据、同业存单为主，这部分占比达到了86.26%，重仓券种以中高等级信用债为主，占比达46.78%，以此作为底仓获取稳健票息收益，另外长久期利率债占比20.50%。可以看出，该基金策略上，主体还是以稳健，严控组合风险为主。
而该基金的稳定性和性价比也受到了机构持有者的高度认可，二季报显示，该基金A类的机构持有比例高达97.27%，B类机构持有比例高达91.30%，基金评级为4颗星。对于债券型基金，低回撤、高超额收益离不开背后基金经理的运筹帷幄，该基金由张寓、张馨元两位基金经理共同管理，其中张馨元2023年3月加盟天弘基金混合资产部，现任天弘增益回报基金经理。具有8年证券从业经验、10年策略研究经验、1.5年公募基金管理经验。历任华泰证券研究所策略研究员、策略研究组负责人、策略首席研究员。张经理大类资产配置经验丰富，尤其擅长经营绝对收益组合的投资和回撤控制。截至当前，其管理的产品任职以来均实现正回报，所以把资金交给她管理，真的是可以放心持有的。
在过去一年的投资过程中，有一些时间确实很难熬，也让我对于投资有了更深刻的理解。首先，一定要做好风险管理。正如查理芒格所说：“在考虑任何投资之前，首先要评估风险”。要明确自己的风险承受能力和收益预期，用资产多元化配置来尽可能的分散风险，这样能够让我们在频繁震荡的市场中获得更舒适的持基体验。其次，一定要做好情绪管理。就像芒格说的“成功的时候不要兴奋，失败的时候也不要沮丧”。我们需要时刻对市场保持清醒的认识，这样才能够克服市场波动，以免在市场频繁震荡时“患得患失”。再次，是关注组合里股债两类资产不同时刻的相关性，就是风险对冲的能力，合理确定股债资产的占比。
通过此次调研，我比较欣赏和看重的是基金经理“中观视角”的投资框架，它是介于宏观和微观之间。通过观察上市公司的中观数据变化，如净利率、周转率和资产负债率等指标，可以更准确地把握宏观经济的小周期回暖和产能周期的走势，从而做出更为精准的投资决策。可以让基金在牛市到来时获得超额收益，在熊市中也能相对抗跌。
总结：进可攻、退可守，攻守自如，对于稳健型“固收+”产品，天弘增益回报债券几乎每年的收益都能够跑赢理财产品的收益率和同类平均，而且还可以做到。更难得的是，严格的控制回撤，即使市场上出现极端下跌的情况，也不用担心产品净值会出现较大幅度的波动，持有体验也很棒，所以这样的基金值得年底上车、并一直持有下去。@天天基金创作者中心 @天天精华君 @天弘基金
