尊敬的持有人：

猛然间一抬头，又进入了盛夏季节。这一瞬间，我的感觉完全可以用“猝不及防”这四个字的来形容。日子过得太快，回想自己的人生，特别是当了基金经理的这些年，我总会忍不住文艺范，这种体验很奇妙。所以，今天这封信会扯得比较杂，和大家谈谈的我对市场的看法、我的投资理念、还有一些我的“小任性”。

近年来，随着国内理财产品数量疾速膨胀、类型日趋丰富，我们拥有了越来越丰富的投资选择，然而与之相对应的“投资信任”，却日益缺失。特别是在市场经历了一段时间的调整后，大多数投资者可能最大的感受就是缺乏市场方向。

站在时间的窗口，我认为其实不必过于悲观。与其纠结于指数涨跌、大小盘风格转换或成长价值风格转换等受到多方面因素影响的短期问题，不妨把目光放远一点。正所谓“不忘初心，方得始终”。如果您对我本人有所了解，应该注意到了我是一个坚定的成长投资者。但又跟多数“成长投资者”有所不同。对于成长和价值，我不会特别把它俩对立起来，更愿意去看一个企业的性价比。这个性价比就是企业成长的可持续性和估值之间的一个权衡。有的股票虽然成长高，但是很贵，而且往往这种里面有会隐含很多的不确定性。

市场中有太多聪明人，而我一向不敢自诩聪明，对于未来，要承认自己的无知，不要总觉得自己把什么事情都看的很清楚，其实这可能只是你自己眼中的世界，真实世界有很多不确定性。因此，我作为典型风险厌恶型投资者，往往更多的会考虑组合分散，考虑风险控制。就像我经常说的，“要在什么山头唱什么歌。”在实际投资中，我本人往往会采取多策略组合。既有自上而下的考量因素，是会有一些自下而上的选择的标的，两方面都会考虑，如果说既能满足自上而下的选股要求，又满足自下而上对企业的评判标准，那就更理想了。

最后，我想再次提醒大家，我们不应该在五六千点的时候亢奋，同样也不应该在两三千点的时候恐慌，投资要看一个大的风险收益比。作为你们资金的管理人，虽然您们中的绝大多数与我素未谋面，但这一份信任已扛在我的肩上，我会努力在风险控制的边际内，为长期持有人赚取收益。
再次对您的信任致以由衷的谢意！

戴奇雷
二〇一七年七月二十六日