自去年以来，可转债的发行量加大，新上市的可转债基金也在快速增加，由于具备股债双重属性，已经受到越来越多的关注。
大家可能在很多地方都看到过这样的描述：“下有保底，上不封顶”、以及“牛熊不定可转债”，来说明可转债的特别之处。
先做一些简单的科普：
什么是可转债？
通俗点说就是由上市公司发行，可以转换成公司股票的债券，每张可转债都对应着A股上市公司的股票。可转债相当于一张债券 买入期权，投资者可以在约定时间内将债券转换为股票，但是可转债的票面利率很低，前几年一般在1%左右。
可转债的收益方式
由于利率很低，所以一般人不会靠利率来赚取收益，除了票面利率外，还可以在市场上转手变现，方式有：低买高卖、转股、回售、强赎。
这些名词可能大家不常见，目前我们主要投资基金为主，只要知道可转债的收益方式即可，想了解更多的可以去网络上查找名词解释。
关于转股和回购价，在东方财富网有详细数据，查询路径：行情中心 > 债券市场 > 可转债比价表，也可在集思录查询。
可转债基金的优势
虽然自己购买可转债有费率上的优势，但是也要花费很多时间去研究，包括以后持续追踪，选择太少有踩雷风险，选择太多跟踪起来也有点费力，所以选择可转债基金，交给专业机构打理更省心，另外基金经理还可以根据行情变化，利用杠杆来增强收益。
成立早且业绩良好的要属兴全了，成立15年总收益740%，平均年化15.3%，而同期沪深300只有308%，如下图：
从上图可看出，兴全的业绩是沪深300指数的2倍之多，净值大涨的期间分别是两轮大牛市，其它时间都是表现平平，当然相对于大盘的高波动来说，此基的抗跌性还是很好的。
牛市能涨，熊市抗跌，在网上对可转债基金的赞美还有很多，还有人把可转债称为低风险，甚至是固收类资产。
看到这里，应该对可转债基金有点想买的欲望了吧？可能还要去找今年涨幅靠前的来购买才可以满足。
划重点！！！
平时大家看到的可转债基金都是说优点为主，在这里必须要给一些风险提示，接下来的数据更震憾！
可转债基金真的可以”下有保底，上不封顶“吗？
先看几张图：
此基在2015年最大回撤52%，单日最大跌幅13.8%，而且多次出现10%以上的跌幅，跌速非常快，一般人来不及反应。
此基从2015年6月一直跌到去年底，持续3年半，最大回撤59%，这么长时间的煎熬，大部分人都无法坚持。
当然这并不是个例，还有几个比这两支跌幅更严重：
以上这几支基金的特征：单日大跌13%，连跌三年半，最大跌70%，怎么也不像“下有保底，上不封顶“的可转债特性。
注：可转债和可转债基金还有些差别的，不要混淆。但是买高了就有风险，这是不变的真理。
看到这里，是不是有点后怕？如果今天不看到这篇文章，就去选择涨的快的，未来必有后悔的时候。
有人会疑问，看似稳健的可转债，跌起来比股票型基金还猛，原因是什么？
主要是可转债基金可以加杠杆，有些激进型的转债基金涨起来比偏股基金还猛，当然跌起来也同样，特别是牛市后期，再加大杠杆是十分危险的，另外转债所对应的正股也会影响波动幅度。有的基金为了争取短期排名，真的害惨了投资人，不仅限于可转债基金。
由此可见，可转债选择的难度和雷区，不比偏股基金简单。
基金的分类与选择
从以上数据得知，同样是可转债基金收益上差别也非常大，特别是波动率和回撤幅度，大体上可以分为稳健型和激进型。
稳健型：比较注重风控，可转债部分不加杠杆或者低杠杆，对应的正股质地优良，净值涨跌波动偏小，代表产品有兴全，还有上期文章中的几支基金：《市场又上涨，不妨先关注攻守兼备的二级债基》
激进型：以收益为先，大量加杠杆，且牛市结束时也不做风控操作，持仓上以进攻为主，净值波动与大盘相当甚至超过大盘。
在选择上，要注意你配置的理由是什么，是为了让资产稳健，还是获取更高收益？如果是后者，务必要在牛市中后期及时止盈，否则一旦牛市结束，损失不比股票基金少。如果是前者，那就以稳为主，不要去和其它基金攀比短期收益。
当前还有投资价值吗？
上图是中证转债2012年至今的走势图，可以看出，大部分时间都是在低位震荡，只有牛市期间才具备暴发力，原因如上所说，可转债的高收益主要来自与正股的涨幅，所以牛市中才是可转债的暴发时期。
因此，在熊市后期和熊牛转换的时候，是投资可转债的黄金时机，其它时间持有可转债还不如普通的股基。
目前可转债指数还处于偏低位置，向上空间比较大，现在依然是配置的好时机，不过需要注意的是，短线上涨比较快了，不宜大幅加仓。
注意事项
千万不要把重仓可转债的基金当成固收类品种，因为股性太强，波动大。
激进型可转债必须要有止盈方案，不可长期持有。
不要在牛市中后期买入可转债基金，特别要回避涨幅波动大的。
如果想配置稳健一点的可转债，就不要只看排行榜和短期业绩购买。
下期分享：固收类资产的选择和配置的必要性
相关话题：#可转债基金该怎么投资？#
