一、 今日操作

今天大盘继续下跌，看来我周一的减仓操作还是有一定的效果，今天科技成长板块大涨，银行、白酒、医药下跌，也是符合我的判断，后续继续看好科技和高端制造板块。今天小幅加仓兴全合润、诺安和广发价值，其余无操作，白酒、医药等一个大的回调再入，懒得折腾。

二、 观点分享

昨天带着朋友们简单分析了A股的市场逻辑，这样能帮助大家形成整体的、长远的认知，增强持有信心，不至于遇到点事就很慌。今天我们再深入一点，进一步的认识下各个热门行业投资逻辑以及当前所处的位置。

首先是医药，我就以申万一级行业医药生物来指代。医药板块兼具消费和成长两大属性，即使经济不景气，饿了还是得吃饭病了还是得吃药，宏观经济周期对食品饮料、医药的需求影响没有那么大，所以食品饮料和医药成为逆周期、防御板块的较好选择。另外，医药也是高研发支出行业，还具有高端消费的价格弹性，长期来看成长性要比食品饮料要高。

根据刚公布的七普数据，现在中国已经进入老龄化社会，借鉴发达国家股市经验，老龄化的加重对于部分消费行业算是利空，随着老龄化的加重必选消费的估值中枢是在下移的。比如，白酒的消费人群主要是中年人，步入老年白酒消费量会受限，特别是经历过996摧残的中年人，高血糖高血脂高血压都是家常便饭，白酒更是喝不得。而医药本身就是养老题材，这个大家应该能理解，我就不多做解释。

另外补充一点，并非所有消费行业估值都会随着老龄化而下降，如果一个国家发展的顺利，老龄化和人均可支配收入增长是同步的，酒店旅游、网游娱乐等可选消费估值中枢反而是在上移。

其实我也没有专门对医药进行研究，以上逻辑都是我看研报留下的一些印象，算是泛泛而谈，写的太专业大家未必会喜欢。

说完逻辑，我们再来看看医药生物行业历史表现，自2010年开始，医药生物行业涨幅为247.72%，同期食品饮料行业涨幅为505.47%，医药生物远远跑输于食品饮料。但我个人觉得未来十年这个趋势会逆转，原因就是我上面提到的老龄化。医药除了国内的市场还能输出全球市场，借鉴美股经验，全球化是在内部市场饱满后提升估值的关键，而国内的食饮由于价值观、饮食习惯的隔阂输出欧美难度较大。

我们再来看看医药生物行业的估值，如下图所示（蓝线为指数点位，橙线为滚动市盈率），医药生物估值在15年大牛市中到过70多倍，去年7月份接近60倍。目前，医药生物指数点位相比去年高点只是略低一点，但是估值已经降到41倍左右，主要是医药行业高景气，盈利高增长消化了估值。

但是目前估值分位仍处于71.38%的高位，处于历史较高水平，其实市盈率平均值为38.81。

综合来看，医药板块是值得长期投资的板块，我也是把医药基放在组合中长期投资的品种，减仓时点要根据估值和市场泡沫化程度来看，总体只进行大周期的择时。

从目前来看，医药板块整体估值还处于较高位置，我也只给了30%的仓位，准备在下跌中补仓。从疫情之后一直受疫情的逻辑增强，预期炒的比较满，但是疫情终有散去的一天，届时架在医药上的疫情逻辑也要卸掉，可能会出现大幅回调，这一点我们需要去跟踪。

本来打算在一篇文章里把医药、白酒、科技写完，但写着写着就发现有很多话要说，白酒和科技后面再更。

最后再来简单看下行情，今天港股不开市，所以今天依旧没有北向资金，科技成长板块带起了节奏。从行业来看，新能车、光伏、芯片、智能汽车、5G等科技和高端制造板块领涨，钢铁、银行、白酒、医疗、家电等领跌。

创作不易，希望大家能积极表达自己的看法，这样我也能够了解大家的困惑，你们可以互相讨论，投资路上一句简单的支持也有可能会成为长期投资的一分助力。如果实在没啥好说的，点个赞发朵鲜花、666也行，帮忙提升一下人气，感谢！