报告期内,经济基本面方面,6月官方制造业PMI录得49%,较上月回升0.2百分点,6月PMI延续4,5月继续低迷,仍处于收缩区间,需求不足可能是制约当前制造业生产回暖的重要因素。需求端方面,6月生产指数回升0.7个百分点至50.3%,重回扩张区间,但仍为近5年最低水平。生产小幅扩张暂未带动企业采购增加,反映企业生产经营预期仍相对谨慎。新订单指数回升0.3个百分点至48.6%,为近5年的最低水平,制造业需求仍偏弱。新出口订单指数回落0.8个百分点至46.4%,外需也仍偏弱。价格方面,6月购进价格与出厂价格指数分别回升4.2、2.3个百分点至45.0%、43.9%,仍显著低于50%的临界水平。供需的边际改善使得价格下降速度有所放缓。6月非制造业商务活动指数回落1.3个百分点至53.2%,为近10年6月份最低水平,比近10年的中位数水平低1.1个百分点,非制造业扩张速度有所放缓。非制造业商务活动指数回落主要原因是房地产走弱导致房屋建筑业增长放缓。总体来看,制造业景气度基本持平,小幅改善且持续性不强,需求仍然偏弱,企业仍在加速去库存;出口动能继续回落;保就业压力在增加,当前经济仍在承压,政策发力的必要性增强。当前6月政策已在发力,基建提速,财政支出加快;MLF、LPR调降;国常会在新能源汽车、科技创新以及家居消费等方面均在出台相关政策。展望后续,经济环比动能或将进入震荡筑底时期。
流动性方面,二季度货币政策例会在“精准有力实施稳健的货币政策,搞好跨周期调节”的同时,明确要“加大宏观政策调控力度”“切实支持扩大内需,改善消费环境,促进经济良性循环”、“加大逆周期调节力度,综合运用政策工具,切实服务实体经济”。央行近期降息操作是“加大逆周期调节力度”的重要举措。我们认为在稳健的大基调下,央行将发挥结构性货币政策工具的作用。本基金二季度适当降低传媒行业,增加通信行业配置。