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大家好，我是华宝基金胡洁。

上篇我们从四个角度解读了银行板块当前的投资逻辑，我们说短期银行板块或将迎来一个估值修复的行情，那么拉长时间线，展望2022年，银行板块的配置价值又是如何呢？今天我们就来聊一聊，我对银行板块在2022年的投资观点。

拉长时间维度来看，我们认为银行板块是一个非常好的长期价值投资的选择。我们拿统计数据结果说话：

我们统计了从2011年到2021年共11年间，中证银行全收益指数和中信一级30个行业年度收益率比较，数据显示，银行在不同行业间始终具备较好的相对收益，过去11年中有6年，银行的收益的排名都是高居前六；

如果拿中证银行指数与沪深300指数分年收益率做比较，我们看到在过去11年中，银行指数有7年战胜了沪深300，仅4年跑输，所以银行行业也具备稳定战胜宽基指数的特点；

而银行有稳定收益的原因是来自其稳定的ROE，过去11年中证银行指数的ROE水平在30个中信一级行业中一直排名前7，平均ROE为15.98%，过去11年的平均年收益为11%，与自身的ROE水平匹配。

展望2022年，商业银行的净利润增速会比今年略低一些，这主要是因为去年业绩的异常低基数，而到了明年回头看今年的利润基数就比较正常了。如果和以前正常年份的增速比，则增速水平在明年有望更高。政策方面，中央财经委第十次会议上提出了“金融是现代经济的核心，关系发展和安全”的新定调，金融行业的利润增速有望保持恢复性增长。

在经营风险方面，目前上市银行的逾期贷款率，已经低于不良贷款率，也就是说有些还没有逾期的贷款，都已经被银行确认为不良贷款了，报表已经比前些年扎实很多。后续若地产领域的风险没有进一步扩大化，银行的不良贷款率有望进一步保持下降态势。加上目前较低的估值水平，2022年的银行板块具有较强的配置价值。

当然2022年对上市银行来说，不会是“躺赢”的年份。我们对2022年银行业整体的经营形势持乐观态度，而在各种挑战之下，分化也必然存在。目前地产领域的风险担忧并未完全消除，明年的宏观经济形势仍然比较复杂，信贷增速也较前期下了台阶。在这样的大环境之下，上市银行如何保持较高的规模增速、合理的息差水平，并持续改善资产质量，也是对银行经营能力的考验。

数据来源：Choice

风险提示：中证银行指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本材料由华宝基金管理有限公司提供，本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。

（来源：华宝基金胡洁的财富号 2021-11-26 17:40） [点击查看原文]