受美联储加息幅度超预期、地缘政治冲突加剧、国内疫情延续多点爆发等因素的影响,三季度A股市场调整幅度较大。上证综指-11.01%,沪深300指数-15.16%,创业板指数-18.56%。行业走势继续分化,资源相关板块表现较好。中信煤炭、电力及公用事业、石油石化行业表现相对较好,涨跌幅分别为4.34%、-3.08%、-3.36%;中信建材、电子、传媒行业表现较差,涨跌幅分别为-22.57%、-17.45%、-15.87%。
本基金在三季度持仓集中在白酒板块。本基金在三季度净值下跌10.14%,跑输业绩比较基准,主要因为白酒板块收益相对基准跑输。三季度全国疫情呈现点状散发的状态,9月份中秋节前夕,深圳、成都和贵阳又出现了较为严重的疫情,在传统白酒旺季前出现这种情况会对行业造成较大的冲击,所以白酒板块的下跌一直延续到中秋节前。但是节后,随着市场对中秋的悲观预期反映完毕,同时到了估值切换的时间点,市场对消费复苏的信心在逐渐恢复,白酒板块开启底部反弹,有很强的相对收益。
三季度市场大幅下跌主要源于海外加息及地缘政治风险加剧。目前看美联储大幅加息预期已经较为充分,年内有望看到拐点,美国中期选举后中美摩擦有望阶段性缓和。在海外衰退预期增强、地缘政治风险加剧的背景下,预计国内政策会进一步发力,四季度的宏观经济可能较三季度会小幅改善。另一方面,目前A股估值处于历史低位,对负面信息的反映已经非常充分。预计四季度仍然有投资机会。
白酒板块目前基本处于基本面和预期的底部区域,估值水平切换到明年也在合理偏低的位置。国家稳定经济增长的方向和决心不会变化,因此对消费复苏的信心也不应丧失。白酒行业除了跟随经济的发展,还有自我调节的周期,承压能力在消费行业里较为突出,属于进可攻退可守的板块,具备长期配置价值。本基金计划继续维持高仓位,重点持仓以酒类板块为主。