新的一年来临，什么是鹤立鸡群的基金？哪些基金可以赢得投资者的尊重？尽管未来“黑天鹅”无法避免，但是投资机会在哪里？笔者今天想跟大家聊聊银华中小盘这只基金。

　　天天基金网数据显示，截至2017年2月3日，银华中小盘成立来的总回报为234.85%，年化回报高达29.3%，在同类377只产品中排名第二，同期业绩比较基准增长率仅为3.8%。下图为该基金近一年以来的累计收益率走势图：

　　另外，在银华的70多只基金中，2015-016两年来复权单位净值增长率最高的便是银华中小盘，收益大概为85.1%，在同类型的424只产品中排名第七。

　　天天基金网显示，2014-2016年三年间，银华中小盘为投资者带来了121.71%的回报，下图为该基金的年度涨幅图：

　　可以说，持有该基金的长期回报是非常丰厚的。那么这样的业绩是否具有可持续性，我们就得深入研究一下该基金的投资理念和资产配置能力了。

　　众多公募基金经理中，有的基金经理选择“白马”，业绩优秀、成长性好、风险不高；有的基金经理则喜欢下注“黑马”，但可遇而不可求；也有基金经理是坚定的“灰马”投资者，在股票预期差的变化间寻找到机会。银华中小盘便是市场上少见的“灰马”选手。它的投资理念是，坚定持有景气周期向上行业里的具有预期差的优质公司，通过他们的业绩超预期赚取超额收益。事实也证明，这样一只与众不同的“灰马”却跑出了“黑马”的成绩。

　　去年银华中小盘在第二季度的收益最可观，实现了约8%的收益。当季市场的结构化机会明显，尽管指数并没有上涨，但优质的成长股在二季度有显著的超额收益。同时，市场投资者的情绪经历了较大波动，从二季度初的极度悲观逐渐转变为适度乐观，新能源电动车、半导体电子、稀土永磁等子板块涨幅居前，给参与的投资人带来了不错的回报。

　　二季报也显示，李晓星当时维持了较高的仓位，坚定持有了新兴行业中优质的上市公司，因此取得了不错的回报。截至到二季度末的仓位主要配置在清洁能源、国防军工、信息技术、医药生物和消费升级等行业。

　　去年三季度，该基金仓位由80.96%上升至90.51%。如此大幅度的加仓，并且事实证明基金经理加仓的做法取得了成功。

　　在该基金的基金经理李晓星看来，如果能找到足够多的可以带来绝对收益的股票，仓位就会偏高；如果找不到足够多的可以带来绝对收益的股票，我们的仓位就会偏低。看起来换仓很频繁，但其实核心持仓很稳定，只是持有的数量有变化。持续跟踪大约200-300家公司，然后在不同阶段我们会选择其中的50家左右构建组合。这些股票的特征都是各个细分行业的优质公司，当该细分行业景气周期上行，我们就会开始买入相关行业的优质龙头。

　　2017年，李晓星看好的方向包括生物医药、食品饮料、风电、农业、PPP、家电、汽车和银行等行业。

　　从历史净值来看，持有该基金的长期回报是非常丰厚的。那么该基金能成为新一年的牛基吗？