致新基民的一封信

题图 / 朝阳

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

各位朋友：

大家好！首先给大家拜个晚年，祝大家身体健康，阖家幸福。

这是我写给新基民的第二封信，上一次还是在2019年3月。

我写这封信，一般都是在市场热情高涨、新基民大批入市的时候。2021年元旦以后的市场温度，大家应该可以感受得到。像我管理的价值五剑，近期就有大量投资者慕名而来。在未做任何宣传的情况下，关注人数在天天基金上已居“牛人组合”首位。

现在新基民与两年前又有了很大不同。除了新手常见的“无知者无畏”之外，随着互联网的传播，新基民又出现了三个特点。一是收益预期明显偏高。有一些朋友甚至希望通过基金投资来改变自己的命运。二是开始出现泛娱乐化的倾向。不仅出现了像“坤坤”、“松松”这样的追星的对象，部分热门基金的社区还充斥大量段子手甚至是相亲贴。三是对基金投资的理解较为功利化。最典型的莫过于“涨时蔡总、跌时菜狗”。

在现在这种大环境下，我说的一些话未必能听的进去了。这次我只说三句话。

一是要常怀平和之心。我2007年入市，至今经历过两轮牛熊，有些事情我已经看的很透了。我可以明确告诉大家：基金投资没有短期的暴利。那些自认为很聪明的人，绝大多数人都会被自己的“聪明”所耽误。

要想赚钱，先要搞清楚赚的钱是从哪里来的。任何投资，不论股票还是债券，其本质都是获取货币的时间价值。要获取投资收益，除了让渡货币的使用权之外，还必须付出一定的时间对价。没有时间，是出不来钱的。所以，基金投资你不要指望赚“快钱”。

公募基金的收益，也不是无限增长、没有天花板。以偏股型基金为例，其收益主要是三个来源：上市公司股票的分红、企业盈利的增长、企业估值的提升。我之前专门给大家分析过，按这三个来源，偏股型基金的长期年化收益率也就是15%至20%，优秀的能做到20%-25%。迄今为止，全球范围内还没有一个策略能将长期年化收益率稳定在25%以上。

所以，大家对公募基金的收益要有合理的预期。寄希望于基金投资“一夜暴富”、彻底改变自己的命运，这是不现实的。

我十五年的基金投资实践总结出来的真谛，就是怀一颗平和之心。能克制自己的欲望，在能力圈内做事，做时间的朋友，这样你就已经成功了一半。

二是要常怀敬畏之心。资本天生具有逐利的属性。资本市场的最终结果，是以大量小资金量的弱势群体的亏损，来换取少量大资金量强势群体的获利。其外在表现，也就是我们常说的股市“7亏2平1赚”。资本市场在一定程度上也是镰刀与韭菜之间的较量，没有常胜将军，更没有有长久的“明星”。作为弱势群体的散户，要想长期生存，需常怀敬畏之心。

基金投资由于可以借助专业机构的力量，情况要好于股市中的散户，但这并不意味着拥有更多的优势地位。基金净值的涨跌是很正常的事，排名的靠前和靠后也是随时改变的。基金净值短期快速的上涨，也往往意味着风险的累积。任何投资都是一场孤独的修行，基金投资也不例外。成功的投资往往需要做出逆人性的决策，而不是顺人性的顺水推舟。

赚钱从来都不是一件容易的事情。你在实业中都不能轻易赚到的钱，在资本市场怎么可能唾手可得呢？基金投资要赚到钱，这个过程绝对不是一件快乐的事。

三是要常怀感恩之心。很多新基民将公募基金理解成工具，“涨时蔡总、跌时菜狗”。这种功利性的思维是不正确的。除了少量被动投资的指数基金（如ETF）之外，绝大多数基金都是主动管理型基金。主动管理型基金的投资逻辑是基于信任，而非工具。

投资一只主动管理型基金，你应该是基于对基金公司和基金经理的充分信任，而不是道听途说、一时性起。当基金短期表现不佳的时候，应予以理解；如果有幸赚到了钱，应该感恩。即使因各种原因不想再持有了，赎回便是，没必要骂人。

前面说了，偏股型基金收益的三个来源：股票的分红、企业盈利的增长、企业估值的提升。这些收益归根到底都是上市公司创造的价值。资本本身并不能创造价值，只有劳动才能创造价值。我们的收益正是来源于千千万万上市公司劳动者的辛勤劳动。普通投资者通过公募基金入市，间接持有这些上市公司的股权，通过股权制度分享了这些价值。我们要感恩这个伟大的时代，居民能拥有财产性收益，能分享社会经济长期发展的红利。

常怀平和之心，常怀敬畏之心，常怀感恩之心，这就是我要对新基民说的三句话。现在可能不明白，随着时间的推移，慢慢就会明白了。

最后，祝大家投资顺利，牛年大发！

一石二鸟

2021年2月18日

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