题图 / 比翼双飞

作者 / 一石二鸟

标签 / 研究

持东方红睿轩、睿满、睿华的朋友，自己的证券账户上昨天应该都出现了一笔现金，这是分红款。这几个基金几天前就发了公告：睿轩是10派0.91，睿满是10派0.71，睿华是10派1.39。

虽说分红比例不大，但仍有很多朋友是丈二和尚摸不着头脑。东方红去年不是都亏损了吗，拿什么钱分红呢？这种分红有没有什么实际意义呢？为什么只有封闭式基金分红了，其他开放式基金不分红呢？

先说第一个问题，去年亏损了，拿什么钱分红。

分红是公募基金一项重要的制度设计。基金分红一般要遵循两个原则：一是在基准日有可供分配的利润；二是分红后基金的净值不能低于面值。基金分红的依据，是基金合同和招募说明书。我们看看睿华的基金合同是怎么约定的。

根据睿华的分红公告，基准日基金可供分配利润是 979,456,619.50元。按约定分红的比例，此次分配金额为884,860,370.02元，对应基金份额10派1.39。

上面这段话大家可能读不懂，我用白话翻译一下。睿华在2017年赚了很多钱，2018年年初曾经分红过一次，虽然2018年亏损了一些，但到现在仍然还是赚钱的。按照基金合同，赚的钱是必须要分给大家的，所以这次按照合同约定给大家分红了。

这实际上是封闭式基金所特有的到点强制分红制度。由于在封闭期内投资者无法赎回。与之对应的是用到点强制分红制度对投资者进行流动性补偿。赚到的钱以现金红利的形式发放给投资者，强制分红。像这三个基金，前一年没分完的，第二年还要继续分，只要有可供分配的利润就必须分红。

到点强制分红制度与定期开放制度绑是在一起的。只要你把基金封闭起来，那你就到点就必须强制分红。而普通开放式基金在基金合同里一般没有这样的条款。因为开放式基金每天都能申购赎回，投资者可以自由选择，不存在流动性的问题。这就解释了为什么只有这三个基金分红，东方红其他基金没分红。睿丰和睿阳都封转开，已经不是封闭式基金了（睿阳重新封闭是19年的事）；睿玺前面没底子，18年亏损无钱可分；睿泽、恒元成立不满一年且亏损；其他的都是开放式基金。

有人对这个可能还是嗤之以鼻：不就是左口袋的钱放到右口袋吗？对于开放式基金的分红你可以这么理解，但封闭式基金的分红绝对不能这么看。因为封闭式基金很多都是折价交易的，而分红是按净值给你的，且无赎回费。在净值和价格同时除权后，折价率会自然扩大，从而引发资金的买入提振价格。所以封闭式基金分红，除了拿到现金之外，也相当于是给投资者发了一个小红包。过去的传统封闭式基金，每次分红都能引发一波“分红行情”，这次东方红也不例外。以睿华为例，折价率由之前的5%-6%缩小到现在的2%-3%，叠加近期白马股反弹引发的净值上涨，这一波反弹价格的涨幅已接近10%。

对于这几个基金分红款的处理，这个很简单。现在股市处于低位且交易价格仍然折价，再买入就行了。现在尽量要多拿一些份额，都不用多想。但如果是像2018年年初那样处于溢价时，再买入则要慎重考虑。

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