话不多说，直奔主题。

一、基金概况

东方红睿阳三年混合(169102)是上海东方证券资产管理有限公司发行的定开混合基金，基金于2015年1月19日成立。本期的封闭期起始之日为2019年1月16日，封闭期为3年。

基金持有费率：管理费率1.50%，托管费率0.25%，目前的基金规模是12.41亿元。

二、基金历史表现

基金历史净值走势：

从基金历史净值走势看，基金2015年以来表现优异，基金的收益率要强于沪深300。

三、基金经理

该基金的经理是秦绪文，2017年1月以来任职该基金。以下是查到的该基金经理的任职回报情况：　

上表可以看到，该经理任职的三个偏股混合基金的历史回报都很不错。

四、基金持仓情况分析

从公开渠道能够查到的最新持仓报告是基金中报。以下基于该基金中报公布的持仓情况加以分析。

持仓行业分布：

持仓可以说主要集中在制造业，其次是金融地产。

前十大重仓股：

重仓股大都是白马股，体现了基金的持股风格。前十大持仓中，万科A，保利地产、广汇汽车、华域汽车以及分众传媒分属于地产、汽车和广告传媒，这些行业基本上都处于行业的相对低谷期。我们说，投资投的是未来。现在的景气已经反映在了价格里，只有未来景气并提前埋伏，才有可能获得丰厚回报。

全部持仓股票组合分析：

按照中报的全部股票持仓，我们可以算出该持仓组合当前的整体估值：

市盈率为16.8倍，5年百分位27，近5年市盈率变化如下图所示：

市净率2.7倍，5年百分位16，近5年市净率变化如下图所示：

市销率1.14倍，5年百分位15，近5年市销率变化如下图所示：

按照该组合5年来的历史估值水平，目前的估值指标平均百分位为19.5，属于偏低状态。

计算得出，该组合目前的股息率约2%。

全部股票持仓组合的加权平均市值为1922亿，属于大盘股。

再看看持仓组合的盈利能力，目前该组合的净产值收益率为16%，历史变化如下图所示：

该组合近5年来的净资产收益率基本都在16%到19%之间波动，目前的盈利和历史比较处于较低水平。鉴于其持仓股大都属于大盘蓝筹股，具有较好的抗风险能力，受经济不确定性的影响较小，可以预期净资产收益率进一步下降的空间有限，一旦经济回暖，回升的可能性较大。

基金折价分析：

目前基金单位净值为1.198元，对应的二级市场交易价格为1.066元，基金折价约11%，考虑到其93%的股票仓位，其他约7%的银行存款基本无风险，我们可以认为，折价基本都在股票仓位上，股票仓位折价为11.8%。如果按目前价格在二级市场买入持有到开放，基金将获得约12%的额外收益，其中股票仓位的额外收益约13%。

基金净值是基金持有个股在当前市场中的定价，而基金的交易价格则是市场对基金持有的个股组合的定价，封闭基金净值和交易价格之间出现差价原因很多，比如流动性、风险补偿、未来预期等。

封闭式基金二级市场成交量低，流动性差，仅适合少量资金交易，如果资金量小，且认可基金的持股风格，秉持长期投资的理念，与其直接买入相应的个股，不如通过基金获取额外的折价收益。

风险提示：以上只是基于基金中报的分析，由于数据的滞后性，目前基金持仓可能已经发生变化，仅供参考。

欢迎关注：不在此山中。文章持续更新。主要致力于用指数基金作家庭资产配置，同时，每周更新发布全市场估值水平以及40个指数的估值水平。绿色表示低估，适合买入；浅黄色适中，适合持有；红色表示高估，建议卖出止盈。

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