主动基金VS指数基金,谁更有可能战胜外资?
经过前几篇的介绍,相信大家已经对外资流入情况和未来要流入的规模有一点的了解了。
咱们中国人辛辛苦苦创造的财富(核心资产),在2017-2018的熊市中被外资抄了底。今后,外资还将继续流入,必将改变A股的生态。在这种趋势下,主动基金和指数基金谁能帮助我们战胜外资呢?今天讨论一下:
(ps:这篇文章写完后,得知说要限制美国人投资中国,喜闻乐见啊!巴不得你们外资都别来!不过这事我预计就是个嘴炮,外资该来还得来,这事无法改变....)
在文章前,先把外资想象成一个整体,当成一个完整的、主动投资的投资人。
一、外资的业绩如何?
前段时间大家应该都被下面这张图刷屏了吧?
上图是陆港通开通以来(2014.11.14-2019.9.20),北上资金买入并持有A股上市公司市值前15名的涨幅,平均涨幅371%,恐怖吧!!!
请问有在这段时间内战胜外资的指数基金或主动基金吗?
答案:没有.....
这段时间最好的是林鹏的东证睿丰(289%)、张坤的易方达中小盘(239%)、何帅的交银优势行业(233%)、刘彦春的景顺长城鼎益(214%)等;
指数基金最好的是国泰国证食品饮料(193%)、易方达上证50(160%)
,招商中证白酒指数那时候还没成立,同期中证白酒指数收益是312%
可以看到,不管是主动基金还是指数基金,都没有跑赢外资,甚至还差的远。
那么我们就没法战胜外资了吗?
其实“外资业绩是371%”这个结论有几个很大的漏洞,不知道大家有没有发现?给大家5分钟时间思考........
时间到,我来公布:
外资并没有等权买入;
外资还买了其他股;
深港通开通时间是2016年12月5日,在这之前,外资买格力美的五粮液都只能通过QFII,额度受限;
外资并不是一把唆买入的,也是慢慢流入的(可以理解为定投);
图中许多的股票,正是在外资的推波助澜下持续上涨的,外资的买入成本也是越来越高。
其中第点是最大的漏洞,事实上外资是在深港通开通之后才大幅流入的↓
所以把以上5个情况都考虑进去,外资实际上获得的收益并没有371%那么多。如果把外资想象成一个整体,到现在外资的业绩差不多是180%左右;如果把外资分散成很多个机构,他们的业绩大部分会落在120%—300%区间.
可是咱们的主动基金业绩可是实打实的,是基金经理真正创造的。
这样一分析,是不是又觉得有信心了?
定量分析后,再来定性分析一下:
二、主动基金能否战胜外资?
林鹏是中国公募基金价值投资的代表人物,他管理的东证睿丰2014.11.14至2019.9.25的业绩是289%(包含三年封闭期),已经可以超过绝大多数外资了。
公募还会受到的诸多限制,我相信肯定有不少私募等机构和民间投资者更能超过外资的业绩。不过这里只讨论一下公募基金能否战胜外资。
1、国内机构有得天独厚的优势
不管是上门实地调研公司、接触管理层、研究公司上下游产业链、调研市场空间等,还是对中国的经济形势、消费习惯、发展困难、政策进行分析,国内投资者都有得天独厚的优势,语言和文化相同,这点是外资无法比拟的。外资即使读个财报都得翻译,更别说其他调研的难度了。
2、欧美的机构投资者,比较容易受到欧美那边的一些事影响。
其实那些事跟我们国内没啥关系,老外恐慌的时候,跟咱们也是一样一样的——乱卖!这也给国内的投资者提供了一定的机会。
再比如最近由赴港上市国内公司组成的恒生国企指数也下跌了10%。其实这些公司业务主要在内地,根本不会受到影响。
3、国内整体的投资理念还有待提高
欧美市场历史长,投资理念经过了多年的不断发展进化,不管是价值投资、成长投资、股权投资、指数投资、量化投资等投资理念,还是智投、对冲、做空、人工智能炒股等投资方法,都经过了长时间的发展演变,非常成熟。
现在美股已经没有什么牛熊的概念了,在401K计划打底、多方均衡博弈、价值投资的牵引下,美股现在的上涨主要是盈利在驱动。
只要不发生大面积的金融危机和恐慌,美股可能就不会熊。即使是经济不好,股市也只是震荡盘整。
对待稳定性强、确定性高、护城河深的优秀公司,外资经历了一个“以低于价值的价格购买好公司”→“以合理的价格购买好公司”→“只要是好公司,哪怕价格贵一点都行”的转变。
国内公募虽然也有一些价值投资的践行者,可还是有不少人用牛熊的眼光看待股票市场,要么过于强调低估,要么过于强调择时,甚至有不少公募基金在做追涨杀跌、投机炒作、做庄等事情,这些投资方法在成熟的市场是很难获得好收益的,也是无法长远的。
当然了,A股想要变成欧美那种成熟市场,还需要很长的时间。但这是大势所趋,也是政府改革的方向,是一定会到来的,咱们提前做好准备,一定不会错。
我知道基金圈现在更偏爱指数基金,那么........
三、指数基金能否战胜外资?
从前面我列举业绩看是不行,与外资业绩最接近的是食品饮料和白酒指数,一般投资者很少会重仓或者满仓这两个指数。大部分指数基金投资者都是配置宽基指数。而代表宽基指数基准的沪深300ETF,2014.11.14以来的业绩是60.4%。
最接近外资业绩的宽基指数基金是易方达上证50(160%),可这并不是上证50指数牛逼,而是基金经理的管理牛逼,下图是易方达上证50和上证50的走势对比↓
可以看到易方达上证50大幅跑赢基准指数,因为这是一个增强基金,说白了还是基金经理的主动管理牛逼。
那么纯粹靠满仓指数无法战胜外资了,只有靠择时了,择时有可能战胜外资吗?
我们看看一个在指数中加入择时的策略——二八轮动↓
二八轮动(119%)从2014.11.14以来虽然跑赢了沪深300(50%),但还是跑输了外资,也跑输了主动基金。
有些朋友会说,那我能不能利用指数基金自己择时配置,高抛低吸呢?
我只能说你too naive,择时是非常难的,大部分人(包括基金经理、专家)都不具备择时能力,反复择时只会贡献负收益。对于我们普通小散来说,放弃择时是最好的选择。
还有朋友可能会说,那既然白酒和食品饮料那么牛逼,我就买白酒指数基金啊?肯定能战胜外资了。
这种观点又犯了后视镜的错误,从过去看,白酒行业是业绩最好的,可是这在未来还能延续吗,可能不一定,毕竟现在白酒已经估值偏高了,外资不可能永远只买白酒。
四、永远要反过来想
看到这里很多人肯定觉得我的结论就是主动基金比指数基金好了。NO!
投资的时候一定要反过来想!
当前主动基金业绩好于指数基金,有这几个原因:
一是在外资的带领下,价值投资迎来春天;
二是主动基金跟随外资抱团核心资产;
三是A股散户居多,优秀的基金经理可以战胜市场平均水平。
我们也应当认识到,在外资的持续流入和A股的不断进化下,散户越来越少,以后A股也会像国外市场那样越来越有效,基金经理战胜市场或许alpha会越来越难,或者说大部分alpha都已经转化为beta。
我给大家举个例子,消费行业,是外资流入最多的行业,也是各路投资高手必争之地。外资没来之前,还是有不少主动基金能战胜基准(汇添富中证主要消费ETF—红线)的↓
自从深港通开通以来,主动基金已经很难战胜外资了↓
从2017年下半年开始,已经没有基金经理能战胜基准了↓
这其中既有萧楠管理规模太大的原因,也有外资进入后提升了消费板块有效性的原因。
所以说,等到哪个整个A股都像消费板块现在这样高度有效了,咱们就应该去买指数基金了,趁着现在A股尚未成熟,主动基金且买且珍惜。
这里也顺便回答了很多人问我的另外一个问题:如果看好消费行业,买指数基金就是最好的选择。
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OK,今天的文章就到这里,一不小心又写了3000多字,之前有些朋友跟我提建议说文章不要太长了,不然很多人没耐心看,我还准备说以后就控制在1500字左右,看来还是有点难。但我已经从早期动辄7、8000的字数控制下来不少了。
我一直认为研究必须足够深入和完整,才能够创造出超额收益,所以大家可以看到,我即使是控制了文章篇幅,依旧会采用连载的方式把一个话题讲到足够深入和完整。下一篇,我还准备写外资,预计到国庆发了,明天就放假了,提前祝大家国庆节快乐!!祝祖国繁荣昌盛!!!
成文日期:2019.9.28
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