大家好，我是鳄鱼哥，上周五是众多指数的调仓日，有不少指数都进行了成分股的调整，经过本轮调仓，沪深300的估值略微有所提高，而中证500和中证红利的估值有所下降，更具投资价值。

但是其中有一个指数实在太令我失望，保险主题指数（指数代码：399809.sz）经过本轮调仓后估值大幅上升，主要是指数在本轮调仓中纳入了目前当红的宁德时代，“宁王”的占比还高达10.25%。

可能有的小伙伴就会很纳闷，为啥一个保险的主题指数会有新能源的股票，这不得不从该指数的编制规则说起。

在国内其实跟踪纯粹保险股票的指数很少，一方面国内上市的保险公司主要有5家，作为成分股而言太少了，所以我当初选保险行业指数的时候没有太多好的选择，只能退而求其次的选了保险的主题基金，实际上这不是一只行业基金，而是一只主题基金，只是该主题基金的保险成分股常年权重大于75%，本应能满足我们对保险行业的投资需求，然而这个主题指数的编制规则实在是坑爹。

该保险主题指数的编制规则里面写到：

根据中证行业分类，若保险行业证券数量多于 20 只，按照过去一年日均总市值由高到低排名选择前 20 只作为指数样本；若保险行业证券数量不足 20只，则先将保险行业证券作为指数样本，然后将参股保险公司金额大于 1000 万的上市公司，依照参股比例由高到低依次纳入，直到样本数量达到 20 只。

对于A股而言，上市的纯保险公司只有5家，也就意味着另外15家是持有一定保险公司股票的其它上市公司。这两个完全不是一个概念。

举一个例子大家就明白了，隔壁老王开了一家铺，专门卖，而我开了一家超市，同时投资了老王铺10%的股权，那老王的铺业绩与我的超市业绩有多大联系。实话说，没啥联系，可能有小伙伴会认为持有了10%的股权，可以享受老王铺的分红，不是有助于提高收益吗？

然而实际上，开超市才是我的主业，投资老王的铺顶多算副业，日后主业生意不好了，那点副业的收益能弥补的了吗？

只有一种情况才可以类比判断，那就是我开的是投资公司，专门投资各大铺，享受分红收益，此时的我的业绩才与该行业强相关。

以往保险主题的非保险成分股多为银行或大型国企，占比不大，估值也不高，我也就忍了，毕竟保险行业的指数没有太好的选择，而本轮保险主题基金调仓，调出了江苏国泰、新国都、四川路桥、人福医药、综艺股份、 白银有色，调入了湖北能源、宁德时代、招商银行、辽宁成大、北京银行、出版传媒。

为啥会有宁德时代？

这主要是因为宁德时代跨界入股中法人寿，宁德时代注资9亿持股30%，这样一来，宁德时代就成为了“参股保险公司金额大于 1000 万的上市公司”，完美符合保险主题指数的纳入条件。

但是宁德时代是在超过152倍市盈率的情况下调进来的，如此高的估值，所占权重还超过了10%，大幅拉高了整个指数的估值。大家试想一下，宁德时代的业绩能跟保险行业业绩强相关吗？本轮调仓“完美”实现了低卖高买，高位买入宁德时代，还要承担未来宁德时代的下跌的风险。这样的操作实在太让我失望了。

这样突出了指数类基金的其中一大缺点，那就是一个不太好的指数编制规则容易让那些本不该在其中的股票被选入。我们国内目前指数基金还处于起步阶段，还有很多行业指数，尤其是二级子行业和三级子行业的可选择性不多，还有待加强。

大家可千万别认为指数基金是万能的，全都是优点，其本身还是有不少固有缺点，但是篇幅有限，今天就暂时不展开讨论了。

那买了该指数基金的怎么办？

虽然持仓调入了高估值宁德时代，近几年可能会拖累指数的走势，但是比例有限，影响有限，加上宁德时代的所处的新能源车行业发展增速要远高于保险行业，长期看，影响不会特别大。但是这轮调仓让我看到了该主题指数的脆弱性，未能很好地替代保险行业的指数。因此接下来我暂时不会再投这类不纯粹的指数。

那有没其它替代选择呢？目前来说由于上市的保险公司有限，跟踪保险的指数确实不多，300非银指数（指数代码：H30035.csi）是可以考虑的选择，该指数的成分股中还有大量的券商股票，实质上是一个保险+券商的指数，目前券商估值也不贵，可以作为下位替代。

指数的调仓是一个指数新陈代谢的一个重要机制，也是保证指数长生不老的重要原因，我们要客观理性看待。客观讲，这只保险主题基金还是保险行业配置的优选，毕竟其成分股中有75%都是保险股，只是经此一役，我个人会对这类不纯粹的指数选择会更加的慎重。

本文不作为投资建议，股市有风险，入市须谨慎！

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