#天天基金调研团#

近日，参加了一场天天基金组织的调研活动，此次活动嘉宾是中欧基金基金经理周锦程。

可以说周锦程是纯债实力干将，他有着12年从业经验，9年债券投资经验，7年基金管理经验。2022年10月加入中欧基金，现任固定收益投资部利率组基金经理。管理经验丰富：在多类型债券产品上均具备丰富管理经验，历史上管理过货基、纯债、二级债、股债混合等。

中欧纯债为中长期纯债型基金，不投股票和可转债，长期收益更稳健。截至2024年3月底，中欧纯债E成立以来净值稳步向上，连续7个会计年度年年正收益，中长期超额收益显著。

最重要的是回撤控制是越来越强的，如下图：最大回撤越来越小，这说明该产品有较高的体验。

那么，问题来了！

该产品是如何控制回撤的呢？交流会上，周锦程也分享了控回撤的方法，

周锦程表示，产品定位上严控回撤、控信用下沉。首先，不过度做信用下沉，我们认为中国经济目前态势不明朗，在信用上做过度下沉不合理，因此我们对信用利差会相对让渡部分收益。其次，对产品的回撤进行控制，会根据基本面消息和逻辑推演，在债券市场可能出现较大调整风险时，将久期调至更低水平。

通过上面可以看到，中欧纯债业绩比较强，那么该产品是如何做到的呢？有何秘诀？

根据交流会上内容，进行整理，可以看出，中欧纯债基金与其他债券基金相比优势有下面4方面：

第一，战略性提高了基金组合的久期中枢和久期弹性，力争获得来自久期部分的收益。

第二，本人是从研究宏观策略开始自己的债券投资生涯，相比于研究信用债出身的基金经理，投资策略会更加多元化，会自上而下地在各类资产之间布局组合久期并灵活运用久期策略做波段。

第三，在品种之间做轮动，多元化策略的制定也是我相对擅长的领域。同时，基于对目前经济形式的判断，我们不进行过度的信用下沉，中欧纯债对于极端情况或具有更好的应对表现思路。

第四，规模增长过程中，中欧纯债产品的投资者结构在信用债基中相对稳定，适合长期投资者，尽管今年市场出现了部分波动，中欧纯债产品的投资人仍然相对稳定。

此外，周锦程也及时回复了央行卖债这件事，对于央行借债这件事，周锦程表示，整体来看，债市并未反转，调整已比较充分。

央行对于长端利率的担忧主要是下行过快导致中小银行未来面临利率风险，从前几次喊话来看并没有引导利率大幅上行的意图，而且目前基本面对债市整体利多，中短债、信用债等均已突破4月23日的低点，10年、30年国债依然是凸点，即使央行按照30年国债2.5%的点位防守，目前的点位也并不算低，调整反而可能是值得关注的机会。

最后，你是否持有这只纯债产品？

 @天天精华君 @天天话题君 $中欧纯债债券(LOF)C(OTCFUND|166016)$$中欧纯债债券(LOF)E(OTCFUND|002592)$

本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。