二季度净值3.70%,同期业绩比较基准-0.28%
二季度,中证A股指数有所回调。市场下跌的原因有一季度经济数据有所好转,但基础不牢,市场预期过于乐观,二季度数据开始不达预期;同时中美贸易谈判也是一波三折,市场提高了风险预期。
分行业来看,白酒、医药、金融中的核心资产股票一直受到投资者追捧,创出历史新高。这是市场在经济下行、风险因素较多,金融适度宽松、加大垃圾股退市背景下的理性选择。
本基金权益资产仓位基本没有明显比例的主动调整,股票主要分布在养殖、5G、消费、医药、金融五个行业,与年初基本一致,到季末本基金取得季度业绩正回报。
展望未来几个季度,综合考虑经济、政策、资金、股市估值四大因素来看,我们认为市场会基本平稳,存在结构性机会。
首先,尽管政府会逆周期调节,但从国内经济所处的大周期以及产业结构背景来看,经济增长率还会有所下行,不过幅度上会好于2018年。其次,从政策、资金面角度来分析,金融去杠杆政策已调整为稳杠杆方向,资金面会明显好于2018年。
最后,从股市估值来看,整个市场估值比历史均值要低一些,但考虑到占指数权重大的蓝筹股是传统产业,而传统产业空间已不如以前那么大,低估值有一定的合理性。前面提到的创出历史新高的部分股票,估值也不算很低了。
其它非蓝筹股,不少股票看似静态估值低,但公司长期成长空间存疑,公司长期合理市值比目前市值低的概率较大。因此我们认为股市估值是基本合理的。综合以上几个因素,A股整体基本处于合理区间,主要机会在于未来更有前景的行业与个股上。
点评:周蔚文的分析很详细了,他认为目前很多票的估值都不算低了。
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