迎改革红利与业绩改善双拐点
三角度挖掘国防军工股机会
基于改革红利加速释放的预期持续升温，近期申万一级国防军工行业成为机构扎堆看好的领域，而其中的多数成份股也受到了机构的推荐。
《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，近30日内，共有24只国防军工股获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级，占行业内成份股总数比例为61.54%，在28类申万一级行业中位列第四。其中，航发动力的投资机会受到了机构的广泛认可，期间共受到11家机构给予推荐评级，此外，中航机电(9家)、航新科技(6家)、航天电子(4家)、耐威科技(4家)、晨曦航空(4家)、海特高新(3家)、新研股份(3家)、景嘉微(3家)等8只个股期间机构看好评级家数也均在3家及以上。
据不完全统计，本周以来，包括国泰君安证券、国信证券、太平洋证券、中信建投证券、中泰证券、国海证券等10家券商均明确表示看好国防军工板块的投资机会，估值明显回调、利好政策不断落地以及改革红利的加速释放预期等因素成为机构看好板块的逻辑。
其中，太平洋证券表示，虽然四季度部分个股仍然面临估值较高、业绩难以兑现的压力，但是由于预期比较充分，大幅下跌的可能性较小，而那些有业绩支撑、估值相对合理的公司有望率先企稳。随着科研院所改革、军品定价机制、国企混改、军民融合相关配套政策加速落地，受军改影响的延迟订单有望在明年陆续释放，军工行业将迎来改革红利与业绩改善的确定性拐点。
需要注意的是，从三季报业绩来看，国防军工行业整体盈利能力已进一步得到改善，在行业内39家公司中，有27家公司报告期内归属母公司净利润实现同比增长，占比69.23%，显著高于今年中报58.97%的比例。而从上述24家被机构看好公司的业绩来看，有18家公司三季报业绩实现同比增长，中航高科(244.24%)、新研股份(139.40%)2家公司归属母公司净利润均实现同比翻番，此外，太阳鸟、四创电子、耐威科技、中国船舶、航发动力等公司报告期内业绩同比增幅也达到20%以上。
估值方面，根据整体法计算，目前国防军工板块最新动态市盈率为77.22倍，虽然仍是估值最高的申万一级行业，但较年初98.8倍估值水平已出现明显下降。个股中，江苏国信(25.35倍)、中航机电(40.75倍)、航天电子(42.64倍)、新研股份(43.07倍)、天海防务(49.81倍)等个股估值相对较低，最新动态市盈率均在50倍以下。
对于板块后市整体的投资机会，中信建投证券建议从三方面布局，首先，推荐关注行业内龙头公司，重点推荐市场化程度较高、上市公司核心资产占比高且受益于产业链业绩释放的中航系上市公司；其次，推荐技术门槛较高、市场空间大、具备核心竞争力与先发优势且估值合理的民参军公司；第三，关注混改带来的阶段性机会。