Q3的市场表现比较弱势,一些降低估值的中小盘个股和转债的下跌幅度也是超过预期的,我们似乎又看到了类似4月份的因为流动性不足而无序定价的情况。事后去看,市场的下跌可以解释为市场对美联储的快速加息以及俄乌冲突升级的风险的恐惧,事前看,我们也很难判断已经处于相对底部的股市究竟定价了多少的风险。
展望未来的市场,短期,似乎一切都充满了不确定性;但拉长看,A股各个宽基指数基本都处在历史底部附近,这个位置往后获取绝对收益的概率较高。为客户的利益考虑,我们需要在此时付出一些情绪损耗,在弥漫的悲观情绪中保持积极的态度,维持偏高的仓位。在配置上,我们弱化了对风格的研判,而是强调自下而上去选一些高性价比的方向和标的。对于核心持仓,依然倾向于在低估值、还有不错增长的传统行业,或者处于周期底部的行业里面进行选择。对于卫星持仓,我们倾向于选择一些低渗透率的成长方向,或者高景气板块的补涨标的进行配置。