1.宏观经济分析
国外经济方面,一季度全球发达国家在高通胀和金融条件尚未明显转松背景下依然存在经济下行压力,不过仍有韧性。欧美经济差有收窄迹象,美国通胀继续回落,就业市场维持偏紧状态,2月失业率较2022年12月上行0.1个百分点至3.6%,2月制造业PMI较2022年12月回落0.7个百分点至47.7%,2月服务业PMI较2022年12月回升5.9个百分点至55.1%。美联储2月、3月各加息25bps,在降低银行业风险事件影响而临时扩表。欧元区经济有所分化,服务业好于制造业,2月失业率较2022年12月下行0.1个百分点至6.6%,3月制造业PMI较2022年12月回落0.5个百分点至47.3%,3月服务业PMI较2022年12月上行5.8个百分点至55.6%,欧央行2月、3月各加息50bps。日本央行维持基准利率不变,经济恢复势头尚可,通胀有所回落,2月CPI同比较2022年12月回落0.7个百分点至3.3%,3月制造业PMI较2022年12月回升0.3个百分点至49.2%。综合来看,全球经济2023年全年下行压力仍在,主要经济体央行货币政策可能会维持收紧状态,短期难以看到政策转向。
国内经济方面,国内经济数据整体有所回升,投资增速小幅回升,出口延续负增速不过有所收窄,消费有所回暖,地产维持负增长,经济总体处于平稳复苏态势,PPI与CPI通胀均回落。具体来看,一季度领先指标中采制造业PMI重回荣枯线上方,3月值较2022年12月值走高4.9个百分点至51.9%,同步指标工业增加值2月同比增长18.77%,较2022年12月回升17.5个百分点。从经济增长动力来看,出口增速继续处于负值区间不过有所收窄,消费在春节效应下增速回正,投资增速也小幅回升:2月美元计价出口增速较2022年12月回升8.7个百分点至-1.3%,1-2月社会消费品零售总额增速较2022年12月回升5.3个百分点至3.5%,基建投资与制造业投资小幅回升,房地产投资延续负增长,1-2月固定资产投资增速较2022年1-12月回升0.4个百分点至5.5%的水平。通胀方面,CPI回落,2月同比增速从2022年12月的1.8%回落0.8个百分点至1.0%,PPI继续回落,2月同比增速从2022年12月的-0.7%回落0.7个百分点至-1.4%。
2.市场回顾
季度初随着对于防疫政策、地产政策的调整和对平台经济监管的表态,海外投资者最担心几个关键问题都在去年末逐步得到缓解;美国加息边际趋缓的预期落地,美元市场的流动性压力明显有所缓解,中国和美国的宏观环境变化共同驱动人民币汇率升值,吸引外资大量回流A股。2月主要宽基指数在1月大幅反弹后呈现一定程度的调整,投资者对年后经济的修复程度和两会政策预期看法不一;同时全球市场对于美联储加息的预期再度出现反复,中美关系的波动也对市场情绪造成不小的影响,部分资金获利了结,行业轮动速度加快。3月市场整体延续震荡态势,在AI行情的带动下TMT板块占优,结构性行情特征明显,经济强相关板块表现相对平淡。从各行业来看,计算机(36.79%)、传媒(34.24%)、通信(29.51%)等行业表现较好,房地产(-6.11%)、商贸零售(-5.11%)、银行(-2.70%)等行业跌幅较大。最终,沪深300等权指数涨跌幅度为7.46%;中证100涨跌幅4.88%;上证国企指数涨跌幅3.85%,中证800指数涨跌5.51%。
3.投资策略和运行分析
本报告期为基金的正常运作期。我们严格遵守基金合同,采用完全复制策略跟踪指数,在因指数权重调整或基金申赎发生变动时,根据市场的流动性情况采用量化模型优化交易以降低冲击成本和减少跟踪误差。