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发表于 2020-10-14 11:33:00 股吧网页版
基金投资的常用策略(总结篇):策略即信仰

题图 / 青藏高原

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教


在前三篇系列文章中,依次介绍了基金投资中的八个常用策略。它们分别是:

初级组:买入并持有策略、定投策略、核心-卫星策略;

中级组:股债再平衡策略、美林时钟策略、逆向投资策略;

高级组:风险平价策略、全天候策略。


策略是直接反映投资中大道至简的智慧。初级策略虽然简单,但长期收益预期并不低。中级策略需要掌握资产配置的思想,能够极大增强市场适应性,改善投资体验。高级策略则需要投资者具备专业素养,掌握金融工程领域的相关技能。高级策略往往借力基金组合来达成实践。


投资策略的运用并非是孤立的。我们要深刻理解策略背后的智慧,然后根据自己的性格、风险承受能力、收益预期、资金的性质等来选择适合自己的策略。此外,还要在实践中不断升华,跨过挫折期,让策略与自己的投资体系更加自洽,不断升级迭代。


一、大道至简的投资智慧


成功的投资策略经历过实践的检验,必定是符合投资规律、价值规律的。我们上面介绍的八个投资策略,其底层智慧至少包括以下几个原则:长期投资、资产配置、安全边际、情绪管理、逆向投资等。


1、长期投资

从八大策略来看,几乎每一个策略都能反映出长期投资的基本思想。为什么要长期投资呢?因为所有的投资收益均是来源于货币的时间价值。我们要赚的是投资标的价值增长的钱,而非是天天琢磨如何博弈,快速赚别人口袋里的钱。前者具有长期的确定性,在买入价格合理的情况下,时间是我们的朋友。而后者具有极大的不确定性,这次的成功并不能保证下次就能做成。


表1:熬过2018年熊市,迎来价值回归的美好时光

来源:且慢,截至2020.9.25


定投策略也是需要长期投资的思维。因为定投有一个显著的积累过程。在完成积累过程,实现资产沉淀之后,长期投资等来的价值发现过程就是定投策略胜利的号角。例如投资者坚持定投熬过了2018年熊市,等来了2019年与2020年较好的A股市场行情。


股债再平衡策略需要长期投资的思维,因为在较短的时间内,股票与债券资产的波动不够,价值积累不足。唯有经过岁月的沉淀,股债再平衡策略才能展现出八面玲珑的市场适应性——股市上涨可锁定收益,股市下跌可实现买得便宜。事实上,这样的操作也是体现了逆向投资的思维。


图1:采用股债再平衡策略的天颐五剑,经过长达三年多的运行后才展现出穿越周期的能力

来源:且慢,截至2020.9.25


2、资产配置


股债再平衡策略、美林时钟策略、风险平价策略、全天候策略还体现出了资产配置的智慧。这些投资策略至少包含股债两种甚至是更多种的资产,不同资产之间互相取长补短,从而在时间的催化之下持续积累价值。


资产配置本身并不是用于直接提升收益,其价值在于平滑资产的波动。在长期投资的过程中,投资者体验也非常重要。如果波动过大,投资者很难拿得住,长期投资也就无从谈起。通过大类资产配置,能大幅提升长期投资的胜率。


3、安全边际


安全边际也是投资的一大核心思想。绝大多数策略都在不同程度上反映了对安全边际的追求——我们力求买得便宜些。便宜的资产价格大多在市场高度恐慌时出现,想要在此刻有所作为,我们必须要做好情绪管理,践行逆向投资的原则。买入并持有策略、核心-卫星策略、定投策略在融合了逆向投资的原则之后,投资收益率都有望获得显著的提高。


表2:时间与付出的价格影响投资回报,不同时间点买入,收益显著不同

来源:且慢,截至2020.9.25


二、找到自洽的策略,助力行稳致远


深刻了解策略背后的智慧只是一个方面,还需要找到适合自己的策略,方能行稳致远。所谓“自洽”,至少应包括两个方面:人、钱均要匹配。


1、适合自己的性格特点:与人匹配

每个人都有自己独特的投资性格。我们要做的是认识自己,然后尽量扬长避短,找到适合自己性格特点的策略。


每一位投资者的风险偏好不同,有的投资者崇尚冒险,愿意承担市场波动,渴望获得较高的投资收益;有的投资者生性保守,表现出风险厌恶情绪,能够获得不多但稳健的投资收益就十分满意;当然更多的投资者可能追求稳健进取,介于风险偏好与风险厌恶之间。正所谓“知人者智,自知者明”。


对于风险厌恶型投资者而言,应该从投资策略的底层思维出发,找寻久经行情考验,极端行情中回撤较小,夏普比率高的偏债型基金组合来进行长期投资。在投资策略的运用上适合选择保守型的风险平价策略。在具体基金组合可考虑绝对收益目标组合我要稳稳的幸福等组合。


图2:绝对收益目标组合的净值曲线接近于一条15度斜率的直线

来源:且慢,截至2020.9.25


对于风险偏好型的投资者而言,其投资方向的大部分应该考虑股票资产,在投资策略的运用上应高度重视买入并持有策略核心-卫星策略。在投资标的的选用上,可考虑价值五剑、成长五剑、中欧股票全明星、兴全进取派选牛基等组合。不过,需要提醒注意是,要进取有度。要在便宜的、合理的价格区间上进取,不要在资产价格昂贵时盲目付出溢价。


图3:价值五剑公开运行已运行近四年,长期年化收益率超过18%

来源:且慢,截至2020.9.25


大多数投资者是介于风险偏好与风险厌恶之间的投资者。一言以蔽之,希望获得稳健进取的回报,但不愿担过多的风险。对这类投资者而言,股债再平衡策略是较好的选择。既可以优选基金后自己做再平衡操作,也可以直接跟投使用股债再平衡策略的组合,如平衡五剑天颐五剑等。


图4:平衡五剑按股五债五构建,风险/收益水平适中

来源:且慢,截至2020.9.25


2、合适的资金匹配合适的策略:与钱匹配


除了考虑自己的投资性格,与资金属性相匹配也是重要的环节。有的投资者多存量资金,有的多增量资金,有的闲钱多能做长期投资,而有的面临中短期的开支,只能做低风险理财。只有当投资时长与策略有了完美的结合,才可能有较高的胜率。


对于刚参加工作不久的年青投资者来说,存量资金较少,可投资的钱主要来源于增量资金。此时可以考虑定投策略


图5:竞争力定投是基于定投策略的组合

来源:蛋卷基金,截至2020.9.25


若面临一两年之内的类似买房等刚性开支,则可以考虑践行风险平价策略的我要稳稳的幸福绝对收益目标组合。总之,中短期内要用到的资金,不适合进行激进的A股市场投资,将这部分资金投入到具有绝对收益特征、确定性较高的组合上来比较合适。


图6:我要稳稳的幸福特别适合0.5-2年内有特定用途的资金的中期投资

来源:蛋卷基金,截至2020.9.25


对于三年以上不用的闲钱,或者是为自己退休、为子女教育而长期储备的资金,则适合考虑践行买入并持有策略、核心-卫星策略等反应长期时间价值的投资策略。如价值五剑、成长五剑、中欧股票全明星、兴全进取派选牛基等组合。因为从长期投资来看,股票的表现远胜于债券,长期不用的闲钱是可以经受A股市场的波动考验的,完全可以承受一定的波动后去争取更高的收益。


图7:中欧股票全明星波动稍大,但收益也较高,适合3年以上的长线资金

来源:蛋卷基金,截至2020.9.25


对于大多数投资者来说,买入并持有策略、股债再平衡策略、定投策略是三个最重要的策略。这三个策略最为简单,但收益并不低,足以解决投资中绝大多数的问题。


三、策略即信仰


金无足赤,人无完人,投资策略亦如是。每一种投资策略在实践过程中都一定会遇到逆风期。不存在百战百胜、牛熊通吃的策略


据我观察,很多投资者容易犯这样的错误:即投资策略遇到暂时挫折时,不是坚定的执行策略,而是怀疑策略的有效性,盲目变换投资策略。如执行定投策略,在账面发生浮亏时定投断供。


投资中素来有盈亏同源的规律。一个投资策略遭遇重大挫折,暂时收益率不如意时,这意味着该投资策略大概率会在未来的某个时间节点得到收益补偿。如果此时盲目更换投资策略,那就可能会与未来某个时刻的补偿失之交臂。


投资策略是对投资规律、价值规律的高度概括和总结。选择了一种策略,就是对这种策略背后的价值观和投资观的高度认同。所以,策略即信仰。困难的时刻,支撑投资者坚定走下去的,就是自己的投资信仰。


有如找对象,对选择自己未来的另一半要相当的慎重。同样,在没有深刻理解、认识的前提下,也不要轻易去选择、执行一个投资策略。一旦选择了远方,便只顾风雨兼程。


投资是一辈子的事,我们还要一起走很久。我坚信:投资有信仰,策略有力量

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发表于 2020-10-14 13:50:23
@二鸟说 好贴就该扶上墙
发表于 2020-10-14 14:29:17
写的中肯,获益满满
发表于 2020-10-15 15:55:05
老师,我今天15号15时前购买一万价值五剑,啥时候确认
发表于 2020-10-17 17:32:19
感谢老师!
发表于 2020-10-18 19:30:22
大佬,说的太对了
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