很多明星基金经理长期业绩十分优秀，5年10年时间下来，即使现在处于市场底部区域，他们依然有15%以上，甚至20%的长期复合收益率。

他们收益率这么高，能力这么强，是不是因为他们有能力预测市场涨跌，高抛低吸收割散户来赚钱的呢？

今天为大家分析下明星基金经理是如何投资的

01 | 富国天惠成长，朱少醒

朱少醒一只基金管理14年，是长期业绩优秀的明星基金经理。

富国天惠成长A成立于2005年11月16日，成立至今约14年，截止2019年10月22日，复权收益率为1173%，年化收益约20%，同期沪深300指数上涨354%。如果在2005年基金成立时购买10万元，红利再投资现在将变成127.3万。

从近10年的业绩上看，虽然有的年份回撤较大。但拉长时间看，2010年至今收益率184.89%，同期沪深300指数上涨8.95%，在285只基金中排名第15。

朱少醒收益这么好，是不是不断的高抛低吸收割韭菜赚钱？

在富国天惠的定期报告中，朱少醒总是说类似的话：

“在现有估值条件下，我们把精力集中在筛选优质股票上。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司的股票，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。”

不管是低点，还是高点，朱少醒所管理的富国天惠成长近10年仓位都在90%以上，可以说完全不进行高抛低吸的操作。

朱少醒，不择时，通过择股来穿越牛熊

02 | 两轮牛市建议卖出的明星基金公司

兴全基金公司在基金业内是一个传奇，两次牛市高点都进行了风险提示

第一次：

2007年10月16日给基金投资者写信《致基金持有人的一封信》，建议赎回：

1. 今天市场上出现的种种疯狂的现象，都让我们为A股明后两年的表现表示担心。

2.　泡沫破灭后往往都面临急速的下跌，所以我们想提醒您在进行基金投资之前，充分考虑可能的下跌风险，做个明白、理性的投资人。

3. 毕竟天下没有只涨不跌的股市，在市场快速下跌过程中，基金的净值难免受到波及，如果您仅仅是因为相信基金肯定不会损失而投资的话，我们建议您全面认真的考虑；如果您是出于风险因素，赎回了基金，我们也能理解。

第二次：

2015年4月22日旗下基金一季报中统一内容，明确指出A股已经严重泡沫，对下半年行情不乐观。

1. 目前市场上绝大多数公司的股价已呈现泡沫，以创业板为代表的中小盘股票更是泡沫严重。

2. 我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭，由于巨额杠杆资金的进入，这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。

3.接下来的市场对本基金管理人将充满挑战，股市或将迎来狂风巨浪，基金的净值或也会如巨浪中的船舶大幅波动

兴全基金能够在高点提示风险，甚至建议客户赎回，他们是不是有预测市场短期走势的能力？我们看看过去几年，兴全旗下的的明星基金兴全合润表现如何？

上图为兴全合润过去3年的仓位图，可以看出仓位变化很小，长期维持85%以上的高仓位。

2018年3500点时，也是85%的高仓位跌下来。2019年3月的32XX高点，没卖，太菜。

在2018年4季度仓位只有86.19%，有点太低。2019年3月31日仓位92.63%，有点太高。

看看2019年4月18日，发布兴全合润2019年1季报时，当时上证指数处于32XX的“高位”，兴全合润的基金经理谢治宇这么说：

本基金报告期内仓位水平稳定，核心持仓变化不大。结构上前期持有的消费、保险龙头以及部分优质制造业龙头，在中长期逻辑未观察到显著变化前仍然坚定持有。

原以为牛市高点能提示提示风险的兴全基金，择时能力应该很强，没想到也是毫无择时能力。

谢治宇不懂得预测市场，那那他的业绩是不是也很差？

2018年高点没有卖出，所以2018年基金净值跌幅和沪深300指数跌幅相当，跌得很惨。2019年3200点没有择时止盈卖出，但2019年大幅战胜沪深300指数29.4%。如果从2013年任职至今看，累计收益率324.47%，同期沪深300涨幅46.91%，战胜市场277.56%。

03 | 基金经理不靠预测短期走势来提高收益

He who lives by the crystal ball will eat shattered glass.

靠水晶球谋生的人注定要吃碎在地上的玻璃。

——Ray Dalio/瑞达利欧

我做了10年的基金诊断，分析很多的基金经理后发现。能够在牛市明显泡沫时提示风险，已经是非常不得了的成绩了。大多数基金经理，在择时（预期短期市场走势）和择股（精选优质股票）中，通常都选择了择股，而不是择时。

2011年上海证券发布报告《中国公募基金的结构、行为和绩效》显示，70%的基金通过择时活得的超额收益是负数。即使是专业的基金公司，战胜市场并不是因为他们能够高抛低吸，而是因为他们能拿得住好公司好股票，屁股坐得稳。

所以很多人一直想不明白的问题：

“我一直不明白，为什么我一个小小的散户就可以彻底左右整个中国股市。每当我一买，股市就下跌，一卖，它就上涨。空仓时，大盘疯涨，满仓时大盘暴跌. .......为什么手握万亿资金的庄家们，几年来，就派人死死盯着我这几万块钱不放?”

不是因为庄家顶着散户手上的几万块，而是散户做短线，总以为自己有择时的能力。

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