谢治宇应该是目前，最受持有人关注的基金经理之一。

第一，他今年的表现很差。

兴全合润今年跌了24.76%，近一年最大回撤33.31%，已经打破15年和18年约30%的最大回撤记录。

兴全合宜今年也跌了24.13%，近一年最大回撤36.68%。

第二，持有人数量庞大。

兴全合润最新规模271亿元，截至去年年末持有人数255万人；

兴全合宜最新规模208亿，有92万持有人。

相当于每500人中，就有1个人持有谢治宇的基金。

原以为谢治宇持股注重风险收益比，而且配置均衡，持有体验是岁月静好，

但没想到谢治宇今年表现却是全市场后20%。

那么，谢治宇怎么了？

基金表现差，最终还是底层资产股票表现差。

以兴全合润为例，今年一季度跌幅21.84%。

十大重仓股中，海尔智家、三安光电、芒果超媒、闻泰科技、健友股份跌幅均超过20%，也是拖累净值的主要原因。

而在一季度下跌之际，谢治宇纷纷进行了加仓。

在一季报中，谢治宇提及到：挖掘公司长期成长价值，努力平衡好公司的长期发展空间与短期估值，不断寻找具有良好投资性价比的优秀公司。

这意味着，谢治宇仍非常看好重仓股的长期发展空间。

那么，以跌幅最大、加仓幅度最大的三安、芒果、闻泰为例，它们的长期发展空间在哪里？

如果它们的长期发展空间仍在，那么暂时的下跌只是波动，不会造成本金的永久性损失。

谢治宇持有且加仓三安光电、闻泰科技的决策，我更倾向于是对的。

理由在于两点：

1、三安光电和闻泰科技属于半导体龙头，而半导体目前估值非常便宜

三安光电，LED芯片国内第一，三代半导体材料国内第一；

闻泰科技：中国最大功率半导体企业(安世半导体)。

而中证全指半导体目前估值40.53倍，近10年百分位2.80%，处于均值下方一倍标准差（52.42）以下，估值非常有吸引力。

上一次半导体估值40倍以下时，还是在18年10月-19年1月，也就是上一轮大牛市的起点。

2、部分半导体龙头的商业模式非常好，确定性极高

董承非作为极为注重安全边际和估值的大佬，也非常看好半导体。

他在公募期间，三安光电（18Q1-19Q2、19Q4-21Q4）一直是他的重仓股。

奔私后，他也对看好半导体做了更详细的阐述：

有几个热门行业光伏、新能源汽车、半导体、军工，为什么我相对来讲会喜欢半导体？

因为第一我觉得这是很有意义的，当然军工也有意义。

第二个，在商业模式上面，在非同质化方面，半导体可能比那几个会更好。

比如光伏是拼成本，基本上每个环节都是拼成本，拼成本的行业是蛮残酷的。

新能源汽车可能就极个别的能有超额阿尔法，比如在电池环节，

因为它是跟安全息息相关，不是谁做的电池都能装上去，所以龙头公司有一定的阿尔法。

但是在半导体里面不同公司，不同环节，它的商业模式完全不一样，它相互之间的差异也会非常不一样。

所以，在细分领域里面有些公司，在这个行业发展起来以后，可能就只有这一家公司能够享受到果实。

对于这种公司我会非常喜欢，

为什么我前面说的做零部件的企业，它做了一个技术门槛非常高的零部件进去以后，这么多年过去基本上还只有它一家能做。

我觉得判断行业能不能发展起来是非常容易的，但实际上最难的是这个行业发展起来，最后这个果实是被谁吃到嘴里面去的，

这是非常难的，也是非常关键的，是不是被你投的企业吃到肚子里面去了？

半导体里面有些领域确定性非常高，

相对来讲光伏、新能源汽车，我始终觉得它有技术迭代性，特别是光伏一会出来一个新技术，新能源汽车我相信它整个大的技术还要再迭代一次。

所以在迭代过程中，是不是你所投的那些企业最后胜出，在半导体里面相对来讲有些板块的风险要小很多。

所以，这几个热门的行业里面，我相对来讲会偏好半导体一些。

而关于半导体的长期发展空间，更毋庸置疑。

以三安光电为例，三安光电手握两大优质赛道(MiniLED芯片&半导体化合物)，任何一个赛道拉出来，做到全球领先，都不止现在的千亿市值。

以公司布局的第三代化合物半导体(GaN、SiC)为例，据东北证券研究报告显示：

2021年市场规模近10亿美元，受益于新能源汽车、电力和光伏（PV）逆变器等方面的需求增长，预计未来5年年均增速接近45%，2027年市场规模将达到 100 亿美元。

哪怕今年下跌幅度如此之大，谢治宇的排名仍在全市场前列。

兴全合润自2013年1月管理至今，累计回报531.77%，折合年化回报21.94%，同类排名6/329，百分位排名前2%。

所以今年的下跌，我基本上是越跌越买，目前浮亏为7.44%。

唯一需要注意的是，谢治宇虽然过往回撤控制非常出色，且注重均衡，但他一直是成长风格。

所以在成长股的熊市2016年和2018年，谢治宇的表现相对一般。

而今年成长板块表现普遍不佳，谢治宇的表现也在意料之中。

更关键的是，谢治宇在我看来人品非常正。

谢治宇曾写信与投资者长谈，其中提到：“对于一家基金管理公司而言，最成功也最重要的不是募集多少规模，而是把持有人的钱管好。”

他是这么说的，也是这么做的：

他管理的兴全合润分别于2020年11月、2021年1月分别限购1万元、3000元，这是上证指数去年的高点；

2018年1月也限购1万元，也是当年上证指数的高点。

所以谢治宇表现相对不佳时，只要做到了控制仓位（个人12%）、理解其成长投资风格（个人浮亏7.44%），那么我会给予谢治宇更大的耐心，而且坚信会获得不错的回报。

毕竟，成长是永恒的主题。

所以，谢治宇我看行。