成功进行基金投资有两个重要的因素：第一是成为一名聪明的投资者，第二是选择优秀的基金经理。如果要在这两者间分配一个权重，我给前者的权重是至少60%，后者的权重最多40%，也就是说成为一名聪明的投资者远比选择优秀的基金经理重要；而投资者聪明与否，完全取决于他怎么对待基金经理。

先说相对次要的，基金经理的选择问题。

1、5年以上年化收益率超过15%的基金经理，其实差别是不大的，甚至我们在选择的时候基本可以视为无差别，构建组合时可赋予等权重。每一位基金经理的业绩固然有自身能力的因素，来自运气的成分也不可小视；未来谁能够跑得更好，根本无法预知。

而选基金经理实际上选择的是团队，因此同等条件下尽可能选择投研实力强的大型基金公司的基金经理。

2、从行业角度尽可能选择全市场配置风格的基金经理。某一个行业如果已经“好”了几年，可能大概率透支了未来几年的行情，选择行业上均衡配置风格的基金经理可以“避坑”，细水长流式的回报好过大起大落和苦乐不均。

从历史上看，再景气的行业也不可能在股市上持续多年获得高回报，美股互联网在2000年泡沫破裂后几乎经历了长达十年的调整。所以行业主题基金过去几年的高回报切不可线性外推，避险的方法就是不赌方向，不单配至少不重配行业主题基金。

3、在“长期持有”和“高频交易”风格上持开放和兼收并蓄的态度。既要选择选股能力优秀、换手率低靠长期持股获取超额收益的“价值投资型”基金经理，更要重视较高换手率、重视中观景气、有行业或风格轮动能力的“偏交易型”基金经理，还要对从业时间不够长但有完整而独特投资理念和框架的“新晋”基金经理保持关注。

长期较高换手率、业绩优秀的偏交易型基金经理，按理说已经有较为成熟的投资框架，是不可多得的“宝贝”，我们要做的是对他们进行定期（半年至一年）评估，观察他们与时俱进的能力。

4、出于分散的需要，10位左右优秀基金经理应该成为标准配置。而这10位左右基金经理中，价值投资型、偏交易型大体均配，同时有“新晋”基金经理的代表作作为观察仓。选择10位甚至以上的基金经理，他们的长期年化回报如果是15-20%，那么由他们的代表作构成组合的长期年化回报肯定也是15-20%。

我认为由3-5只主动基金构建组合的分散程度是不够的，一旦有基金经理短期状况不佳，20-33%的单一基金权重会让你坐立不安。而10只以上优秀主动基金构建的投资组合，单一基金10%以内的权重，持有体验会好得多。

10只左右主动基金构建的组合，最终回报肯定不如业绩最好的那一两只基金，问题是哪一个最好、哪一个最差都是后见之明。

我眼中聪明的投资者：

1、对投资基金获利的底层逻辑有基础而系统的认知：养只金基下金蛋，赚基金持有企业长期成长的钱，或者赚基金持有债券的票息，如果运气够好顺道赚企业估值增长的钱，或利率长期下行趋势下债券产生的价差。

而长期投资是确定性最高的投资获利方式。3年为起点，5-10年是“标配”；投资甚至可以成为一种生活方式：终身学习，终身投资。

2、对投资收益有理性而合理的预期，能根据收益目标建立良好的投资组合。

收益“越高越好”不是目标，而是随心所欲的贪婪。长期年化收益15%（5年翻一番）是可以期待的，而20%以上的年化收益则需要一定的运气。

构建投资组合时有资产配置理念，并会利用基金经理不同的投资风格平滑组合净值波动。

3、对基金经理不会报以不切实际的期待。基金经理过往的业绩，基金经理的选股能力、交易能力、控制回撤的能力，大概率能够复制，但不能简单线性外推。在之后的投资生涯中，一定有基金经理百日杆头，更进一步；也一定会有基金经理不能与时俱进，出现退步。

所以多用几位优秀基金经理可以实现此消彼长，是长期业绩的保证。

4、会对选定基金经理的投资理念、投资框架和投资风格了如指掌。深入了解的目的是对基金经理建立信任，当市场风格与基金经理的投资风格不契合，某一只基金业绩出现短暂落后的时候，敢于加仓，逆势抄底，利于长期持有并增厚收益。

5、有备选基金（经理）池，会对持仓基金及基金经理进行定期评估（半年至一年一次），以确定持仓基金是否需要更换。

再优秀的基金经理都不过是我们赚钱的工具，用好了可以赚钱，用不好亏钱也是常有的事。

所以，成为一名合格的、聪明的投资者，是投资基金赚钱的前提。

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本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。

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