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发表于 2021-03-15 23:32:08 股吧网页版
春节后当头一棒:本年度操作策略的反思

  春节后一轮迅猛的回撤,给投资带来了比较大的浮亏,截止3月10日,今年以来收益最大回撤比例为-9.41%,最大回撤金额相当于10个月的工资收入,今年以来的收益率也降到0.31%,几乎归零了。这轮回撤对投资者的情绪影响还是比较大的,因此,近期即便上涨也会有反复,也会有二次探讨的可能。

  作为一个投资基金年头比较久的普通投资者,与那些“淡定”的大V相比,本轮回撤还是让我感觉不爽,主要原因是最大回撤绝对金额较大;与新鲜韭菜相比,年初就已经有回撤20%+的心理准备,但不确定市场什么时间回撤、怎样回撤,因此,不会做出追涨杀跌的操作,实际上每次像样子的操作都是按照事前既定的操作策略执行,例如2021-01-30适度降低仓位:系统性赎回第1

  作为一个基金投资者,是有必要定期“回头看”的,需要定期检查自己理念、策略、操作,尤其是回撤承受能力等是否适合自己,如果超出建议尽早趁着反弹降低偏股型基金持仓比例、调整持有品种等。再次强调一遍,评估一定要结合自己实际情况,想当然的评估可以承受回撤比例或金额,是没有意义。对我个人而言,本次“回头看”一是重点检查持有基金的业绩表现及回撤控制水平,适时去芜存菁;二是结合预计可能影响投资的因素,检查本年度操作策略,适时纠偏。

一、今年以来投资回顾

(一)春节后组合收益及指数回撤对比

  权益类组合于2021年2月10日(春节前最后一天)创新高,3月10日创年内新低。除以上5只偏股型基金外,组合持有15%的现金,组合最大回撤比例为9.41%,组合跑赢沪深300、深证成指、中小板指和创业板指,跑输上证指数和中证500

(二)今年以来组合收益及指数回撤对比

  1月25日,按照既定策略,第一次系统性地赎回部分基金,组合持有现金比例提高至15%,今年以来组合实际收益为0.31%,组合收益跑赢所有指数

(三)持有基金本轮回撤控制水平对比分析

  在2021-03-01《实操交流:从春节后一轮轮调整中看构建组合的价值》已做过对比分析。

  1.从公司看,兴全系明显好于交银系,在公司层面一定程度上体现出对市场的认知差异,进而演变为投资策略的差异。

  2.从单只基金看

  (1)将交银优势纳入组合的目的,就是看好何帅追求“绝对收益”投资理念;从4季报看,股票占比78.72%并不高,与兴全趋势差不多,但回撤控制水平差的挺多。

  (2)交银成长,2020年第4季度报告“坚持行业分散,个股精选、逆向投资,控制回撤,努力为基金持有人带来稳健回报”中投资策略与实际持有的股票,尤其加仓茅台的做法貌似矛盾,看不懂,已在2021-01-25《标记一下:三个疑点有待验证》提出。今年以来的波动明显加大。

  总体来看,5只基金的基金经理都认识到白酒等个别行业估值过高,都采取了降低基金整体估值的措施,但表现却是南辕北辙。兴全趋势的董承非旗帜鲜明的提出“市场也渐渐的由基本面推动演变为“口号式”投资”,也只有他坚定的降低了股票占比,起码截止目前,看起来是最英明的。

  交银“三剑客”在过去5年多的时间,无论是收益表现还是回撤控制,都证明过是值得信赖的;今年以来表现较差,但时间还太短,无法基于目前的表现做出赎回或者转换基金的决策;当然更重要的是,专业投资人对以茅台为首的白马抱团股的走势还存在分歧,基于我的认知水平更是无法说清哪种策略更好,有泡沫不一定破灭,有可能变成更大的泡沫,看不懂就不动,等等看呗,起码不要去做左右打脸的操作。如果张坤今年还能证明他抱团消费、抱团白酒是可行的,或许我会选择买入部分(不超10%)他管理的基金。

 二、2021年操作策略思考

(一)影响A股方向因素的反思

  2021-03-02《实操交流:降低投资收益预期的操作策略》中,已经分析过:“预计今年决定A股的方向的是A股估值水平、资金面、外部压力(美股估值水平、海外疫情)等因素”。特别强调了美股对全球股市的重大影响,从本次回撤的来看,重视程度还是不够,还是看轻了美股市场对A股的绑架作用。

(二)本年度操作策略的反思

  2021年的投资策略:继续2019-2020的这种涨幅可能性最小;下跌的可能性次之,而震荡的可能性最大。对应三种可能性的操作策略如下:

  1.震荡行情操作策略保持不变。市场出现15%的波动,主动型基金获得正收益概率还是比较大的;而且目前偏股型基金仓位已达85%,已经没有必要追加投入了。

  2.下跌行情操作策略保持不变。

  除2021-03-02《实操交流:降低投资收益预期的操作策略》提到的操作策略外,本轮回撤有两点额外体会,一是持有的现金还是不够,一旦出现深度回撤,预计加仓的效果不会特别明显;二是15%的现金仓位对平滑组合波动的效果不明显,相比100%偏股型占比,仅降低了总资金额1%左右的回撤。

  3.上涨行情选取保守策略

  考虑到美股目前估值较高,或许会出现大幅度回撤的可能性,同时考虑到美股对全球股市的重大影响,有必要进一步增加安全垫的厚度,因此,下一步将选取保守策略执行,即当沪深300PE达到16.96,启动第二次系统赎回操作。

  当然,没有一次牛市是相同的,最后的泡沫有多大,只有一轮牛市结束后才知道,因此,赎回的决策还是要结合自己的投资目标(如年化8%)、资金总量、持仓总量、外部环境等综合平衡后确定,没有必要完全按照量化指标执行

 三、小结

  虽然年初在琢磨本年度投资策略时,就已经有了一整年亏损的思想准备,但春节前的大额浮盈,到年后把浮盈再还给市场这一轮回,还是让我感觉不好。但这一点不重要,个人感受与投资收益无关,投资纪律更重要。

  市场的走势无法左右、甚至无法预测,但我坚信基金投资从长期看一定是不错的,也是唯一可以选择保值增值的途径,当前及今后唯一的可以做的就是尽量少犯错。本次“回头看”,总体没有大的问题,但投资标的需要警惕、投资策略需要微调

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发表于 2021-03-22 14:08:08
如何取消关注啊?
leoyulf 作者
发表于 2021-03-22 22:51:20
fishsc :
如何取消关注啊?
再点一下“关注”就取消了!
发表于 2021-04-17 13:40:53
@leoyulf
恭喜您,您的本篇帖子获得了3月第3期的优质原创帖奖励,奖励将于4月月底之前发放。
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