01 | 单边牛市指数基金涨的快

7月份，上证指数从2984点直接涨到3456点，涨幅15.8%；沪深300指数从4163.96涨到4878，涨幅17%。

在这段时间里，指数基金的表现是强于主动基金的。在单边暴涨行情里，主动基金是跑不过指数的，对吗？我们看看上一轮牛市

在2014年7月1日到2016年6月10日，是属于单边上涨的牛市。以明星牛基兴全趋势为例，在这期间兴全趋势涨幅只有118%，而沪深300的涨幅高达145%，跑输了27%。

所以很明显，在单边上涨的牛市里，主动基金确实是很难跑赢指数的。

02 | 为什么跑不赢？

为什么会跑不赢呢？主要原因有两点

第一，仓位不够高

兴全趋势从2014年到2015年3月，股票仓位在70-80之间。单边上涨的时候，只有不到80%的仓位在涨，当然很难跑赢95%仓位的指数基金，或者接近100%仓位的ETF指数基金。

第二，权重行业配置不足

上图为兴全趋势和沪深300走势对比，灰色为兴全趋势跑输沪深300的幅度。

从图中可以明显看出，跑输的时间其实是集中在2014年11月-12月里。

核心原因是在2014年底，金融股突然走出了一波大行情，很多巨无霸的金融股走出了2个月就翻倍的大行情，中国平安翻倍，建设银行涨幅超70%。

1. 因为巨无霸金融股权重很高，所以沪深300指数突突突的往上涨

2. 因为主动基对金融股的配置比例都偏低，所以绝大部分主动基，在2014年最后2个月都大幅跑输指数。

03 | 要把主动基换成指数基金吗？

现在不是已经在牛市了吗，是不是要把主动基金换成指数基金，以获取更高的收益呢？

以2015年牛市为例，其实牛市有两个阶段

第一阶段2013年1月到2014年6月，是牛市初期（结构性牛市），指数虽然表现不好，但结构性投资机会一直都有。

第二阶段2014年6月到2015年7月，是全面牛市（普涨行情），不管什么股票都是突突突往上涨。

第三阶段，当普涨行情结束之后，必然会以暴跌收尾，迎来熊市。

而从2013年1月到2015年12月，兴全趋势和沪深300的完整对比图如上。

1. 结构性牛市期间，兴全趋势稳定的跑赢沪深300指数

2. 普涨牛市，虽然跑输，但跑输的时间其实非常的短暂，一两个月大幅跑输，然后慢慢又跑赢回来。等发现跑输，再赶紧换成指数基金，有可能会两边挨打

3. 当牛市结束，熊市到来时，主动基金又大幅跑赢指数

结论很明显：

1. 结构性行情以及下跌行情中，毫无疑问是主动基更有优势。

2. 单边普涨牛市里，指数确实涨的更快，但往往是短期跑赢，赢一会之后又会被主动基金顽强收复

04 | 要把主动基换成指数基金吗？

理解主动基的特点之后，我们再来想一个问题，要把主动基金换成指数基金吗？

第一，现在是单边普涨牛市了吗？

如果你确认现在就是单边普涨牛市，未来1年指数会突突突的涨翻倍，那你确实应该换。

但单边牛市只有回头看才知道，我不预测，只跟随。即使真的是单边牛市，无非就是买指数赚翻倍，我买主动基金只赚80%。少赚一点，但还是很高。

第二，但如果依然是结构性行情呢？

但如果不是单边牛市，而是结构性行情，毫无疑问，短期波动跑输之后，在震荡中，主动基将会继续发力，重新跑赢指数。最明显的就是我的积少成多组合。

7月份最多的时候曾经一度跑输沪深300超4%，但是截止昨天，已经又重新战胜指数0.39%了。

今年7个月，每个月的表现都优于沪深300指数，连续9个月跑赢沪深300了。难道不香吗？

第三，万一跌了呢？

如果你坚信未来是突突突上涨的单边牛市，千万不要听我这个老基民的观点，我这种稳健派会妨碍你赚钱的。

我很理解乐观的心情，但我的胆子确实是小了。因为在2010年我还是一个小鲜肉的时候。

第一次买基金，正好经历了上证指数从2319一路涨到3186点，暴涨37.38%。当时年轻的我，也以为牛市要来了。后来。。。

现实的铁锤狠狠的教育了我。

曾经受过伤的我，现在虽然乐观的在战略上看长期牛市，但战术上依然十分谨慎。

05 | 小结

1. 在单边普涨牛市的时候，主动基金确实很难跑赢指数

2. 但跑输只是少赚，不是不赚。买指数赚翻倍，主动基赚80%这样。

3. 但在震荡市和熊市时，主动基金会远远的跑赢指数。

4. 如果你坚信马上就是单边牛市，那就应该果断的全换成指数基金

5. 对我而言，我还是选择稳健发车，慢就是快。

6. 选择主动基为主，真的单边牛市，少赚一点点依然是盆满钵满。

7. 而且我也不需要担心万一猜错不是牛市，即使是震荡或下跌，还可以安心的躺下等待。