对董承非的言论和心态的分析。

我在我发的上一篇帖子中指出：谨慎购买年龄大、在基金公司担任高管的经理旗下的基金。这里，结合2021年2月份的董承非交流分享会议纪要，具体进行分析。

为了阅读方便，我将原帖的主要观点复制过来，再看看董经理是怎么说的。

1. 基金经理投入更多精力用于行政事务，必然减少做研究的精力。而管基金从来就不是轻松的活，是非常耗时间的。很多年轻的基金经理，每天工作到深夜、周末加班准备周一晨会材料，都是常态。中年人能经受得住吗？

【会议纪要原文】（提问者：“您这段时间的精力主要放在哪些方面呢？”）董承非：“我这段时间比较轻松，路演也不听，每天就卖点股票。 ”

点评：你敢把钱交给这样的基金经理管理吗？基金经理平常啥路演也不听，轻轻松松地过日子？

2.

基金经理会变得固执，听不见意见；他自以为是久经沙场的老手，一意孤行，也没人拦得了他；下面的研究员只说他爱听的话，不愿与上级争论。只要在中国，就一定有这种情况，基金经理不是神，同样不能免俗。

【会议纪要原文】董承非：“我现在基本上把自己封闭起来，卖方和内部研究员都不听。进入一种极端的封闭状态，完全凭借自己的想法”。“所以有意跟他们保持一定距离是一种挺好的做法。”

点评：董先生是公司元老、副总经理、研究总监，所以当然没人敢管他啦。

3.缺乏压力。这种基金经理功成名就，也早就实现财富自由。缺乏考核压力。他们会倾向于买一些非常“安全”的股票。但绝对的安全也意味着绝对的低收益。

【会议纪要原文】董承非：“还不停在加仓地产，其实也就保利和万科两个股票。”“最好的地产，保利、万科，在我看来这个估值水平比银行龙头低多了，无论从PE还是 PB角度。所以我选择地产。包括分红方面，两个龙头的地产公司的分红比龙头的银行要高多了，所以我没有选择银行。”

点评：万科、保利是否安全？确实安全，公司永续经营，几乎不可能破产。万科今年已经跌了6%，保利跌了14.7%。中证银行指数今年上涨了10.4%，龙头的银行——招行上涨了26%。看分红率选股？有句话叫：你贪它分红，它贪你本金。

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我曾经是兴全趋势的持有人。2020年9月以0.91左右价格买入兴全趋势，2021年4月以1.005清仓。今年2月，董先生的会议纪要留出来后，我还曾一度感到兴奋，但是，读到董先生说他啥也不听、每天轻轻松松地卖股票，就感到阵阵寒意。我一向长期持有基金，很少卖出，因此决定继续观察。观察了两个月，一路阴跌。后来经过深入研究，发现某些“穿越牛熊”的老经理，在过了巅峰期后，其业绩往往变得平庸。

当然，也感谢董经理能开诚布公地和投资者交流。正是以这个投资纪要为契机，我对基金公司内部的运作、基金研究也有了进一步深入。