1先谈谈个人对报告的看法，在谈个人看法之前就看看兴全趋势的季报:今年一季度 A 股市场的波动较为剧烈，春节前依然是以去年的核心抱团资产为主线，持续上涨，而春节后开局便一路下跌，去年涨幅较大的板块整体调整也更大一些。本基金维持去年年报中的观点，在一季度随着市场的上涨，逐步降低了整体仓位，坚持均衡配置，避免了净值的大幅调整。展望今年，国内外经济逐步进入复苏阶段，我们很难判断疫情消退的时间，但是可以预见的是，像去年那样以较为充裕的流动性来支持经济的局面将在边际上变弱，因此，在基本面及估值的判断上面需要更加谨慎。
本基金将继续坚持以基本面为导向，我也将继续与持有人一起，努力创造中长期价值
个人分析季报都会对基金管理人说得话进行深度研究，因为这是基金管理人最真实的一面。先看第一句话:今年一季度 A 股市场的波动较为剧烈，春节前依然是以去年的核心抱团资产为主线，持续上涨，而春节后开局便一路下跌，去年涨幅较大的板块整体调整也更大一些。
个人点评:董大佬这句话对一季度的行情做了一个总结，用简短得话告诉大家a股市场波动剧烈，春节期前抱团核心资产，春节后一路下跌。
然后是下一句话:本基金维持去年年报中的观点，在一季度随着市场的上涨，逐步降低了整体仓位，坚持均衡配置，避免了净值的大幅调整。
点评:季报坚持年报的观点，先看看年报的观点:“疫情宽松”行情让部分公司的估值水平处于历史相对较高的位置，尤其是 A 股的部分市值
较大的公司，估值水平高企。按照过往的经验，相对较高的估值通常需要一定的时间，通过业绩
的增长来消化。所以我们认为，在经历了过往几年较强的赚钱效应之后，投资者应该适度降低对
于 2021 年的投资回报预期。
年报的观点就是看空大盘走势，年报的时候说得不是那么明白，四季报的观点说得特别明白:2020 年 4 季度，虽然有疫情的再次爆发和美国大选等不确定性事件的发生，但是市场依然表
现强劲。首先资金入市的意愿还是很强，各类明星基金经理的产品迅速售罄。市场也渐渐的由基
本面推动演变为“口号式”投资：具体表现就是核心资产不断的提升估值，将 10 年乃至 20 年以
后的远景贴现到现在。但是未来是具有不确定性的，市场对于不确定性缺乏敬畏感。
点评:董大佬在这里是看空大盘的，特别是不看好以核心资产为代表的大盘成长股，首先在四季报说市场不断提高核心资产的估值，然后是市场对不确定性缺乏畏惧，而董大佬在四季报的时候已经是78%仓位了，在今年一季报的时候已经只有67%仓位，也就是说董大佬在这里做了一个择时，择时分为把大盘成长的股票换成其他风格的股票比如小盘价值，也包括直接把大盘成长类型的股票直接卖了，董大佬直接把股票卖了存银行了，先谈谈存银行的优点和缺点，存银行的收益肯定不会很高，长期看存银行肯定跑不赢买股票，也就是说存银行的缺点很明显，就是市场如果继续走牛市，兴全趋势很有可能踏空这个牛市，这个缺点已经表现出来了，兴全趋势今年没有跑赢兴全合宜，如果之后继续走牛市，兴全趋势可能跑不赢大盘，如果择时失败，兴全趋势可能会在压力之下最后接盘了大盘成长股，优点也很明显，那就是一旦大盘下跌，兴全趋势将会有大量现金抄底。也就是说兴全趋势之后的表现很简单，和2015年牛市一样，如果市场继续走牛市，兴全趋势会跑不赢大多数基金，如果走熊市，兴全趋势会跑赢大多数基金。个人看法是股市如果没有巨大泡沫，个人只会择股，比如现在大盘成长估值比较高那么我就买小盘价值，红利低波的成分股:600016民生银行，600023 浙能电力，600025 华能水电，600048 保利地产，600153 建发股份，600170 上海建工，600188 兖州煤业，600261 阳光照明，600282 南钢股份600308 华泰股份，600325 华发股份，600340 华夏幸福
600348 华阳股份，600350 山东高速，600377 宁沪高速，600395 盘江股份600466 蓝光发展
600479 千金药业，600566 济川药业，600585 海螺水泥，600606 绿地控股，600642 申能股份
600674 川投能源，600704 物产中大，600919 江苏银行，600970 中材国际，601006 大秦铁路
601009 南京银行，601088 中国神华，601098 中南传媒，601166 兴业银行，601169 北京银行
601288 农业银行，601328 交通银行，601398 工商银行，601818 光大银行，601838 成都银行
601928 凤凰传媒，601939 建设银行，601988 中国银行，603878 武进不锈，000002 万科A
000069 华侨城A，000656 金科股份，000718 苏宁环球，001979 招商蛇口002004 华邦健康
002128 露天煤业，002146 荣盛发展，002233 塔牌集团，大家可以打开k线看看红利低波这个指数根本在牛市没有涨，估值很低，那么兴全趋势为什么没有买低估的价值股而是持有存款呢？个人认为是董大佬不看好红利低波的成分股未来可以跑赢大盘，未来只有优质核心资产能跑赢大盘，董大佬只想抄底跌下来的核心资产。这里存在一个问题，如果未来核心资产不跌而价值股风格起飞呢？那么兴全趋势只能踏空了。
2兴全趋势适合什么人。兴全趋势目前仓位比较低 ，是非常适合怕回撤的人，一旦股市大盘下跌，兴全趋势肯定是跑赢基金经理同行，跌得比同行少。那么不适合什么人，不适合想要高收益的人，低仓位收益必然会比较低，如果未来大盘走牛，兴全趋势肯定跑不赢同行。
谈谈个人的看法，个人现在肯定是不会买入兴全趋势的，因为市场上存在很多低估的股票，大盘价值，中盘价值，小盘价值类型的股票都比较低估，那么我肯定会买小盘价值风格的基金而不是买入持有大量存款的兴全趋势。
3那么兴全趋势为什么会仓位比较低呢？从报告里面可以看得出来，先看看业绩比较基准:沪深 300 指数50%＋中证国债指数45%＋同业存款利率5%，再看看风险收益特征:本基金在混合型基金大类中属于强调控制风险，中高风险，中高回报的基金产品。
业绩比较基准是只有50%沪深300指数，还有45%国债指数和5%同业存款利率，也就是说兴全趋势只想跑赢50%的沪深300指数，但是熊市来了100%仓位一般跑不赢50%仓位沪深300的，所以兴全趋势觉得现在风险大了，就持有存款了。风险收益特征也很明显，强调控制风险，中高回报的基金产品，也就是说董大佬觉得现在风险比较高，那么就持有存款了。
4成分股分析:先看一下最新报告成分股:
先谈谈兴全趋势目前前十重仓股紫金矿业，三安光电，万科a，海康威视，美年健康，保利地产，中国平安，北新建材，欧派家居，宋城演艺。
紫金矿业仓位从8.91%到8.1%，减持了一部分，没有减持太多，本质是因为董大佬觉得大盘位置比较高了，卖了一点紫金矿业。三安光电仓位从5.58%到5.73%，很明显，兴全趋势加仓了三安光电，三安光电兴全趋势比较看好。万科a仓位从4.02%到5.08% ，很明显得加仓了，兴全趋势有一点从大盘成长切换到大盘价值的轨迹。海康威视从1.88%到4.96%，很明