4月13日，14年+的投资老将，公募基金TOP系列大牛人董承非在复旦大学做了一次投资经验分享，这里简要整理供大家学习，其中掺杂了个人的部分理解，希望查看原文，直接点击下方的演讲题目。

查理.芒格：最好从别人的悲惨经历中学到深刻教训，而不是自己的。

报告主题《如何从各种类型的错误中学习》，该报告讲授了他从业多年，所见、所闻、所经历的10个常见投资错误。

1.重视财务健康，轻定性分析。重视数字轻实践。财务数据只代表过去，不少当下的信息未能反应，需要与定性分析进行交叉验证才能提高确定性，否则可能被历史的优秀迷惑。

2.线性静态思维方式，简单外推。最常见的就是根据历史数据外推，再沿用历史的估值波动区间估算价格。没有看到商业模式、行业竞争格局、社会进步等带来的行业改变。

3.注重需求分析，忽略供给分析。巨大的需求可能导致激烈的竞争，国情、消费习惯、企业自身资源和渠道等都可能限制发展，供给的研究同样重要。比如看到游戏市场很大，却没有看到利润主要被少数龙头企业占据，多数企业都是搬砖的命。

4.将短期景气长期化。比如原材料价格暴跌或者产品价格突增带来的业绩高增长，当成长期业绩高增长，给予过于乐观的估值。券商、有色、钢铁、生猪养殖、化工、科技等曾经经常出现这类情况。

5.价值陷阱。经常捡烟屁股，如果上市公司缺乏回报股东的意识，或者侵害股东利益，投资者收益非常有限，甚至受害。当年的盐湖钾肥算是最赤裸裸的大股东侵害小股东利益的经典案例。

6.将价值投资等同于低估值投资。估值水平只是衡量安全边际的一个维度，而且是一个静态维度看问题，可能管理层或者竞争格局变差，市场并不一定总是错的。此外，即便市场错了，也可能错很长时间，要有思想准备。投资银行股和地产股的网友，对此条应该深有体会。

7.投资于商业模式有缺陷的公司。典型如企业高增长严重依赖于宏观环境，一旦外部环境变化，企业业绩可能大翻脸。基少想到了环保、地产、高速公路……

8.投资于护城河脆弱的公司。品牌壁垒、技术壁垒、规模壁垒和成本优势壁垒是最常见的护城河，但是需要思考这个护城河是否够宽够广，是否能支撑企业长时间稳定发展。基少想到了苏宁易购、国美电器、东阿阿胶、顺丰控股……

9.投资治理结构有瑕疵的公司。管理层是否能干、敬业、考虑股东利益、内控是否合理、是否有污染环境危险等。投资于治理结构有瑕疵的公司，总会出现意想不到的坑。基少想到瑞幸咖啡、康美药业、华夏幸福……

10.投资于安全边际不足的公司。安全边际是保证我们的本金不受重大损失的重要因素，对估值要求过松，当企业受到冲击时，股价可能出现意想不到的伤害。基少想到双高转债、年初的白酒指数……

上面的10个错误，你曾经犯过哪些呢？欢迎留言分享。