5月底以来黄金涨幅超5%攀至5年来高位，而美国原油期货则自5月17日开始下跌，截至6月9日跌幅超16%。

　　所谓金油比，就是用每盎司的纽约黄金价格比上每桶纽约原油价格所得的比值，是国际上用来观察黄金、原油关系，从而预测全球风险结构变化的重要前瞻指标。

　　从历史走势看，大周期上原油与黄金走势具有正相关性，即同涨同跌。因为二者同属于大宗商品，其价格走势和大宗商品的牛熊周期密不可分；而且在国际上二者都是以美元为计价单位。但二者短期走势并不完全同步，原油主要是受到供需变化的影响，而金价则对金融市场避险情绪较为敏感。

　　当前金油比快速攀升，可能预示一些“糟糕的事情”即将出现。

　　信达证券研究员陈嘉禾曾指出，金油比的历史峰值期，大多遭遇金融市场下行周期，并伴随着战乱动荡。比如1986年、1988年的阿富汗战争，1993年的索马里战争，1998年的科索沃战争等时期，金油比均有上升至峰值的表现。2008年全球金融危机后，金油比一度升至20。全球投资者的避险心态是推动金油比上升的主要诱因。比如2018年下半年，随着“金油比”攀升，全球资本市场一路下探至年底。

　　长期以来，黄金一直被用作避险资产，在美元贬值或投资者担心市场波动时格外受关注。此外因为它的价格通常会随着通胀水平的上涨而上涨，它还相当于一种对冲通胀的手段。但在过往两年，美元升值的大背景下，金价一直难有起色。不过瑞银集团在一份报告中表示，黄金正再次试图恢复其避险角色。金价看起来在1300美元以上已经不错，但市场希望金价还能持续走高。

　　2019年一季度，原油类QDII基金搭上油价上涨的“快车道”，一度涨势喜人。国泰大宗商品、易方达原油A、南方原油A和嘉实原油等多只产品的涨幅均超过20%。

　　不过，进入二季度以后，随着原油价格急转直下，原油QDII基金的净值也集体受损。东方财富Choice数据显示，4月份以来，原油基金的回报率平均下跌8%，业绩回撤最高者跌逾13%。由于首季度表现良好，多数原油基金的年内收益率仍为正数，其中南方原油A的涨幅为13.39%。

　　世界黄金协会信息显示，截至2019年4月，全球各国央行继续大举购买黄金，净购买量共计43吨，月度环比增长8%。

　　自2016年10月以来，黄金被“打入冷宫”，央行在26个月里从未购买过黄金。直至2018年12月份，国内央行才正式开启“买金模式”。自2018年12月至2019年4月，国内央行已经连续5个月增持黄金储备，从5924万盎司增加186万盎司至6110万盎司。

　　一季度国内黄金消费需求下滑了4%，一季度黄金消费需求下降除了受金价波动影响外，中国一季度股市比较强劲，转移了部分投资者的注意力。

　　前海开源执行投资总监、基金经理谢屹表示，在大类资产层面，对海外风险资产持谨慎态度，相对较好的可能是黄金类资产，因为基本面和货币政策都已经转向有利于黄金的方向，“具体到配置工具上，认为黄金ETF、纸黄金、实物黄金以及金银珠宝基金各有千秋，都是不错的选择”。

　　友情提示：文章内容不构成任何投资建议，请谨慎参考。

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