2021年的年初，市场是正处于赛道股的巅峰，为了质量，为了成长而狂欢，对于股票质地的信仰烙印了一代投资者。没成想三年之后，竟然是当初最为鄙夷的夕阳行业逆袭！

三年之期已到

翻看近三年业绩排行榜，翻倍的指数基金有3只：

分别为广发道琼斯石油指数（162719）、华宝标普油气上游股票（162411）、国联中证煤炭指数（168204）。投向均为石油天然气煤炭之类的传统能源行业股票。

而在三年前，传统能源可能是被市场集体鄙视的行业之一，夕阳行业，原油价格一度跌到负数，新能源前景一片大好。

华宝标普油气上游股票（162411）近些年的年度业绩是这样的：

2017—2020年，连续下跌4年，2020年还是四年里跌得最狠的一年，跌幅超过30%，在调整时间和空间都超预期的情况下，继续暴击，这种跌法，令人绝望。

不过经过这三年的反弹，前4年的跌幅悉数收回，绝对收益得到挽回，相对收益也是全场领先，堪称完美逆袭，基金版的爽剧。

路径得来的偏见

如此逆袭，首先是基本面的逆转，夕阳行业景气度极高，竞争格局还比较好，和和气气。其次是市场的认识并不够，对于成功路径的依赖形成一种偏见。

机构投资者当时在成长股、质量风格上取得了巨大的成功，对于成长性和个股质地推崇备至，反之最不具备成长性、质地堪忧的一些周期股就成为反面案例。就比如说煤炭、石油化工。

一些基金公司甚至裁掉了相关行业的研究员甚至整个周期行业的研究员都被裁掉。当时时兴的调整就是赛道制，从传统的按照行业分组到按照主题诸如大消费小组、大健康小组、新能源小组等等来分组。

所以，在这几年的周期股行情中，部分机构投资者，公募基金尤甚，由于投研力量投入较低，参与度较低。

多几分客观

回顾历史，其实这样的逆袭案例并不少。做好投资，多几分客观的看待很重要。市场最大的魅力就是不确定性，事物的发展是有过程的，行情的变化是错综复杂的。

而市场集体的误判，正是大的机会所在。别看是集体的误判，实际上大多数人是从众的，是跟从少数人偏见来的。

多几分客观，在别人惨的时候别光顾着嘲笑和落井下石，或许就有投资机会在；在别人好的时候别光顾着追捧和神化，或许就能避开投资风险。