最近指数基金炒鸡火！机构借道抄底，小散趁势布局。很多平台的大小V都列举过指数基金的投资优势和特点，特别是“超额收益”、“跟踪误差”这些词常常作为比较指数基金优劣的指标，但在衡量基金产品时还有个很重要的指标叫“信息比率”，相对被提名的概率比较少，也许是这个指标比较难理解一点点的缘故。

先看看基金投资中，风险与收益的关系：

在投资活动中，风险与收益是不可分割的两面。收益和风险却不是简单的线性关系。

“你承担的风险取决于你想要的收益，投资组合的安全性取决于你愿意放弃多少潜在收益。归根结底，投资者的工作是以盈利为目的聪明的承担风险。能够出色的做到这一切，是最好的投资者与其他投资者之间的区别。” ——《投资最重要的事》 霍华德马克斯

高收益的获取需要承担相应水平的高风险，但承担了高风险并不必然带来高收益。利用所承担的风险来标定获取额外收益的水平，是一个较为合理的衡量投资效益的方式。我们也把由于承担了一定风险而获取的超出无风险收益率水平的收益叫做风险溢价。

信息比率的定义

与风险溢价的定义类似，信息比率也是一个用承担的风险程度来衡量额外享受的收益程度的度量：

信息比率（Information Ratio） = 超额收益（Active Return） / 跟踪误差（Tracking Error）

说到这儿，我们需要来复习巩固一下前两期的知识点：

超额收益是指投资组合收益中由投资组合管理人的主动管理行为所带来的那部分收益，超额收益计算方式为组合收益减去基准收益。

跟踪误差是指投资组合管理人因主动管理决定而造成的投资组合的风险度量，它表明了投资组合跟踪其基准指数的贴近程度。跟踪误差的计算方式为投资组合收益与其基准收益差值的标准差，也就是超额收益的标准差。

简单来说，信息比率就是由于投资组合管理者的主动管理所带来的超出基准的收益水平，除以主动管理带来的相对基准的风险水平。如果把跟踪误差比作钱包里的零钱，把超额收益比作超市的苹果，那么信息比率就是一块钱能够买到的苹果数量。用同样的价钱能够买到更多的苹果，代表苹果价钱更实惠；相当于承担同样的主动风险能带来更多的主动收益，或者获取同样的主动收益所承担的主动风险更小，也就是信息比率更高。(性价比)

信息比率对基金选择有什么作用呢？

超额收益只关注主动盈利，跟踪误差只关注主动风险，而信息比率有效的权衡和揭示了两者之间的关系，是衡量投资组合管理者主动管理能力的一个客观标准。

基金A和基金B拥有同样5%的年化跟踪误差，基金A几乎没有超额收益，基金B却有5%的年化超额收益，反映在信息比率上，B为1.03，而A几乎为0。这两只基金的比较可以看出，信息比率能够明显的反应同样风险水平但超额收益有差异的基金的业绩水准。

再来看基金B和C的比较，基金B和基金C超额收益都在年化5%左右，但基金C的年化跟踪误差却是B的两倍有多，达到了13.37%，反映在信息比率上，基金C的信息比率只有0.4，不到B的一半。也就是说，信息比率也能够区分具有同样水平超额收益，但跟踪误差也就是主动风险水平有差异的基金的业绩水准。

对于基金投资者来说，选择信息比率较高的基金，意味着选择了同样主动风险水平下更高的获取超额收益的能力，或者在同样的超额回报下，选择了更小的主动风险水平。

最后的最后。我们这次介绍了信息比率的概念，把投资组合主动管理带来的获取收益的能力——超额收益，和控制主动风险的能力——跟踪误差，统一了起来。是一个综合评价主动管理带来的收益/风险性价比的客观指标，也是组合管理者主动投资能力的综合体现。

亲们，你们get到了吗？对于信息比率的理解就是冒一单位风险能获得的收益水平，性价比的概念，体现超额收益和跟踪误差背后基金经理的能力。

比如上期指数&指数增强基金大排名里的信息比率一栏，信息比率得分较高的泰达宏利中证500基金3.97，华泰柏瑞量化智慧3.97，富国中证500 3.26等等，大家自行翻阅一下。

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（来源：泰达宏利基金的财富号 2018-11-12 15:40） [点击查看原文]

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