四季度在外部环境及国内因素的扰动下，预期将对投资者带来更多的挑战。从资产配置的观点，我们认为长期配置风险性资产的机会逐步浮现，但短期国内经济承压的状况尚未缓解，源自中美带来的出口冲击将逐步显现，财政政策再进一步刺激成长为经济托底的方向尚不明朗；我们认为四季度重视市场下行风险的防御更重于积极寻求回报，建议采取偏向防御性的投资策略。在资产配置方面，利率债为首选；海外股票市场积累的风险有待消化，相对来说，A股在经历前三季显著回调后，个别公司的投资机会已经出现。
贸易争端终有落幕之时，市场担忧所带来的负面情绪也将渐次递减；从投资角度来看，我们相信情况好转之前，仍然有待时间消化后续的疑虑，短期内市场波动剧烈仍不可免。后续政策托底的步调预期将逐步出台，从刺激消费，扩大基础建设到货币宽松，虽然受制于国际环境的不确定性，力度不会过大，但全面性的政策启动，将对市场起到一定稳定信心的作用，对中、长期资金属性，反而是投资者逐步入市的好时点。
海外市场，特别是美国股市，将为四季度的投资带来新的不确定性。10月初美国股市出现的单日大跌，是否会开启一波的回调，美债利率将是重要的关持指标。长期以来，3.5%以上的10年期国债收益率，对于股市估值的下调有显著的转折意义，随着年内一次加息，19年三度加息的预期，收益率的上行压力仍大；加上中国经常账户逐步转为赤字，标志着对于购买美国国债的买盘减少，将进一步推动美债收益率的上行；同时，也可能让人民币承受短期的压力，影响年内货币政策进一步宽松支持的弹性。
整体而言，我们对第四季风险性资产的展望相对审慎，建议采取防御性的布局。而随着市场大幅回调后，中长期底部逐渐明朗；现阶段虽然缺乏带动市场快速回升的驱动因子，但是大规模风险释放已经告一段落，等待时间消化，逐步布局入市，中、长期收益的确定性值得期待。
（来源：泰达宏利基金的财富号 2018-11-01 17:22） [点击查看原文]
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